Về tác động của việc mở rộng xung đột Trung Đông đến giá vàng, người ta thường nghĩ rằng "giá sẽ tăng ngay lập tức", nhưng thực tế không đơn giản như vậy.

Yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến xu hướng giá vàng thực ra là chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và lãi suất thực. Rủi ro địa chính trị chỉ là những tiếng ồn tạm thời theo nhận thức cơ bản của thị trường. Tuy nhiên, nếu lan rộng sang Iran hoặc phong tỏa eo biển Hormuz, thì cả việc tránh rủi ro và phòng chống lạm phát sẽ cùng tác động, đẩy giá vàng chắc chắn tăng lên.

Điều thú vị là mô hình điển hình của giá vàng là "kỳ vọng tăng, thực tế giảm". Nhìn lại lịch sử, trong chiến tranh vùng Vịnh năm 1991, trước khi chiến tranh bắt đầu, giá vàng đã tăng 17%, nhưng sau đó giảm 12%. Trong chiến tranh Iraq năm 2003 cũng theo logic này, trước khi chiến tranh tăng 35%, sau đó giảm 13%. Nếu Mỹ kiểm soát được về mặt quân sự, thị trường sẽ yên tâm và bán vàng ra.

Tình hình hiện tại ra sao? Trong ngắn hạn, do áp lực hoãn giảm lãi suất, giá vàng có xu hướng yếu đi. Từ tháng 4 đến tháng 5, do tình hình Trung Đông và quá trình đàm phán, khả năng duy trì trong phạm vi biến động là cao, và cần chuẩn bị cho biến động lớn.

Tuy nhiên, về trung hạn, nếu xung đột lan rộng mà Mỹ không mất kiểm soát, giá dầu tăng sẽ đẩy lạm phát lên, dẫn đến việc Fed hoãn giảm lãi suất. Trong trường hợp đó, lãi suất thực và đồng USD tăng sẽ gây áp lực lên giá vàng. Theo các mô hình lịch sử, trong vòng 60 đến 180 ngày sau khi chiến tranh bắt đầu, khả năng giá vàng trở lại mức trước chiến tranh là cao.

Trong khi đó, về dài hạn, tình hình sẽ khác. Nếu xung đột lan rộng toàn diện và mất kiểm soát hệ thống kinh tế, giá vàng sẽ tăng mạnh như một phản ứng trả đũa. Các ngân hàng trung ương các nước mua vàng và xu hướng "phi đô la hóa" sẽ thúc đẩy đà tăng của giá vàng.

Tóm lại, để xác định hướng đi của giá vàng, có 3 điều kiện cốt lõi. Thứ nhất là chính sách tiền tệ của Fed. Nếu chủ tịch Powell theo đuổi chính sách hawkish, đồng USD sẽ mạnh lên và kiềm chế đà tăng của vàng. Thứ hai là liên kết giữa giá dầu và lạm phát. Thứ ba là mức độ lan rộng của xung đột Trung Đông và kỳ vọng của thị trường.

Trong 40 ngày qua, khả năng Mỹ kiểm soát được xung đột là rất quan trọng. Nếu mất kiểm soát, sẽ dẫn đến thiếu năng lượng kéo dài, mất kiểm soát lạm phát, giảm độ tin cậy của đồng USD, và giá vàng có thể vượt qua các giới hạn của lãi suất để bước vào một thị trường tăng giá dài hạn.

Hiện tại, một mối lo là Mỹ đã mất đi hình ảnh uy hiếp như trước. Trật tự thế giới đang được tái thiết, và miễn là xu hướng phân chia địa chính trị và "phi đô la hóa" tiếp tục, giá vàng dài hạn sẽ tiếp tục tăng giá trị trong danh mục đầu tư.