Tôi vừa xem xét các biên bản của FOMC và có điều mà không nhiều người đang nhìn rõ. Thị trường đang hoàn toàn viết lại câu chuyện về lãi suất, và điều này còn phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài ban đầu.

Điều đã xảy ra rất thú vị: lệnh ngừng bắn tạm thời giữa Hoa Kỳ và Iran đã giảm thiểu rủi ro cực đoan, nhưng điều đó không có nghĩa là Fed sẽ bắt đầu giảm lãi suất. Thực tế, các biên bản của FOMC trực tiếp bác bỏ ý tưởng đó. Vấn đề là hiện tại chúng ta đang ở một giai đoạn trung gian, nơi Cục Dự trữ Liên bang không thể tự tin nới lỏng chính sách, nhưng cũng không thể tiếp tục thắt chặt.

Dữ liệu của FOMC cho thấy có ba yếu tố giữ mọi thứ trong trạng thái đóng băng: thứ nhất, việc chuyển giao thuế quan chậm lại vẫn đang gây áp lực lên lạm phát. Thứ hai, giá năng lượng vẫn tiếp tục thúc đẩy lạm phát cơ bản. Và thứ ba, có nguy cơ thực sự rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn sẽ được xác nhận ở mức cao hơn. Điều này có nghĩa là dù xung đột có dịu đi, áp lực lạm phát vẫn không biến mất.

Điều quan trọng nhất là thị trường đã thay đổi cách tiếp cận. Chúng ta chuyển từ việc tự hỏi khi nào lãi suất sẽ giảm sang tự hỏi bao lâu nữa chúng sẽ duy trì ở mức cao. Các biên bản của FOMC xác nhận rằng chính sách sẽ còn tiếp tục thắt chặt lâu hơn nhiều so với dự kiến của nhiều người.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, Bitcoin đang phản ánh tất cả điều này. Chuyển động tăng giá gần đây của BTC không phải do dòng vốn mới đổ vào ồ ạt, mà chủ yếu là do sự điều chỉnh sau khi rủi ro được giải phóng. Giá hiện tại là 76.28 nghìn đô la, nhưng nếu xem các bản đồ thanh lý, bạn sẽ thấy một cấu trúc thú vị: có kháng cự quan trọng ở các vùng cao hơn và sự hợp nhất thực sự nằm trong khoảng 70.100-69.800.

Cấu trúc này đối xứng: thanh khoản thu hút các vị thế mua dài hạn phía trên, hỗ trợ phía dưới. Trong khi các yếu tố vĩ mô vẫn chưa rõ ràng, Bitcoin vẫn là phản ánh của sự thèm muốn rủi ro hơn là một động lực độc lập. Thị trường tiền điện tử đang mắc kẹt trong cùng một trạng thái limbo như thị trường truyền thống: chờ đợi sự rõ ràng từ Fed, nhưng không có tín hiệu rõ ràng về thay đổi chính sách.