Đã theo dõi sát sao tình hình địa chính trị này, và đây là những gì thực sự đang diễn ra trên thị trường hiện nay.

Căng thẳng Mỹ-Iran đã bước vào một giai đoạn mới. Cả hai bên đều đang thảo luận đàm phán, điều này thành thật mà nói còn tốt hơn là leo thang. Trump đề cập rằng các cuộc đàm phán có thể tiếp tục trong vài ngày tới, và mặc dù vẫn còn nhiều sự hoài nghi, việc mọi người ngồi xuống bàn đàm phán là điều quan trọng. Israel cũng đang chuyển hướng—kết thúc với Lebanon, cố gắng bảo vệ thành quả thay vì mở rộng xung đột. Điều này cho tôi thấy mọi người đều đang tìm kiếm chiến lược thoát hiểm.

Bây giờ, dầu thô là câu chuyện thực sự ở đây. Lệnh phong tỏa Eo biển Hormuz đã gây thiệt hại nặng nề cho nguồn cung—chúng ta đang nói về hơn 10 triệu thùng mỗi ngày bị ngưng hoạt động. Thật lớn. Nhưng điều quan trọng là: thị trường đã tính đến điều này rồi. Các tuyến đường thay thế từ các nước Vịnh đã giữ giá không tăng vọt. Ngay cả khi các cuộc đàm phán giảm căng thẳng, việc xây dựng lại cơ sở hạ tầng và đưa vận chuyển bình thường qua eo biển đó trở lại sẽ mất thời gian. IEA vừa đưa ra dự báo sửa đổi gây sốc cho năm 2026: họ đã cắt giảm dự báo nguồn cung từ kỳ vọng tăng 1,1 triệu thùng mỗi ngày xuống thực tế dự kiến giảm 150 nghìn thùng mỗi ngày. Đó là sự gián đoạn nguồn cung lớn nhất từ trước đến nay. Trong khi đó, dự báo cầu toàn cầu cũng bị cắt giảm. Tóm lại: thặng dư nguồn cung năm nay đang sụp đổ từ 2,46 triệu thùng mỗi ngày xuống còn chỉ 410 nghìn.

Điều thú vị là giá giao ngay vẫn cao hơn hợp đồng tương lai, cho thấy có sự mất cân đối thực sự. Nhưng đường cong hợp đồng tương lai cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng dầu sẽ giảm dần về cuối cùng—hợp đồng tháng 12 khoảng 75 đô la, năm tới tháng 12 khoảng 70 đô la. Tuy nhiên vẫn còn cao hơn mức trước chiến tranh là 55-65 đô la.

Điều đáng chú ý là: giá dầu cao duy trì ảnh hưởng đến cả lạm phát và tăng trưởng. IMF đã cắt giảm dự báo tăng trưởng toàn cầu xuống còn 3,1%, và điều đó giả định $82 giá dầu. Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đã giảm dự báo tăng trưởng Quý 1 từ 3% xuống còn 1,3%. Điều này ảnh hưởng đến mọi thứ khác.

Nhưng cổ phiếu Mỹ? Chúng đang có một khoảnh khắc. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq vừa ghi nhận chuỗi tăng mười ngày liên tiếp. Xóa bỏ tất cả các khoản lỗ liên quan đến chiến tranh, xóa bỏ lỗ năm nay, và giờ đây chúng đang tiến gần các mức cao nhất mọi thời đại. Điều này bất chấp triển vọng cắt giảm lãi suất không chắc chắn và các lo ngại về thanh khoản. Lý do? Lợi nhuận của S&P 500 đang theo dõi mức tăng trưởng 13,9% so với cùng kỳ năm ngoái, với dự kiến cả năm là 19%—thực sự vượt xa dự báo trước chiến tranh là 15%. Các yếu tố cơ bản vẫn chưa bị phá vỡ. Cổ phiếu phần mềm cuối cùng cũng cho thấy sức sống, điều này có thể thắp lại toàn bộ đợt tăng nếu lợi nhuận công nghệ tiếp tục mạnh.

Tuy nhiên, sự giảm giá của Nasdaq trước đợt tăng này khá hạn chế—chủ yếu là đi ngang hơn là giảm sâu. Khối lượng giao dịch cũng chưa thực sự tăng lên, vì vậy có những câu hỏi hợp lý về khả năng duy trì đà này. Nếu Fed phát đi tín hiệu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 29 tháng 4, điều đó có thể thúc đẩy mọi thứ đi lên. Nếu không, và nếu chúng ta không thể thoát ra khỏi mức quá mua một cách rõ ràng, điều kiện quá mua có thể gây ra sự điều chỉnh giảm.

Bây giờ, về vàng và đồng đô la. Chỉ số đồng đô la vừa giảm liên tiếp bảy ngày và mất mức trung bình động 200 ngày. Nó đang tiến gần mức hỗ trợ quan trọng 98. Nếu động thái 'đàm phán trong khi chiến đấu' Mỹ-Iran này kéo dài, đồng đô la có khả năng dao động trong khoảng 98-100 trong ngắn hạn. Nhưng nếu Iran duy trì phí qua eo biển hoặc có đòn bẩy với các vấn đề khác, điều đó có thể làm lung lay nền tảng petrodollar và đẩy đồng đô la xuống thấp hơn.

Vàng là nơi trở nên thú vị. Ba tuần liên tiếp tăng giá, thiết lập xu hướng tăng mạnh trên biểu đồ. Miễn là vàng duy trì trên mức 4730-4765, xu hướng tăng vẫn còn nguyên vẹn. Mục tiêu thực sự đầu tiên là trung bình động 50 ngày quanh 4900-4920—gần mức thoái lui 61,8% từ đợt giảm tháng Ba. Phá qua mức đó và bạn sẽ hướng tới vùng 5000-5100. Câu chuyện về cổ phiếu vàng trung hạn và dài hạn vẫn chưa thay đổi. Các yếu tố cơ bản của vàng vẫn vững chắc do mọi thứ đang diễn ra về địa chính trị, lo ngại lạm phát và động thái tiền tệ. Cần theo dõi sát xem cổ phiếu vàng và kim loại quý nói chung sẽ phản ứng thế nào nếu đồng đô la yếu đi kết hợp với những lo ngại lạm phát liên tục.