Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị trong dữ liệu ngân hàng trung ương mới nhất—dự trữ vàng của Trung Quốc vừa chạm mốc 74,38 triệu ounce tính đến tháng 3 năm 2026, và điều khiến tôi chú ý là: đây là 17 tháng liên tiếp tích lũy, tốc độ còn đang tăng lên. Chúng ta đang nói về việc bổ sung 160.000 ounce chỉ trong tháng 3, một bước nhảy đáng kể so với mức 1-2 tấn hàng tháng thông thường.

Điều thú vị là mô hình này. Kể từ khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc bắt đầu mua lại từ tháng 11 năm 2024, chúng ta đã thấy nhịp điệu này: mua nhanh, rồi chậm lại, giờ lại tăng tốc. Cuối năm 2024, họ mua khoảng 10 tấn mỗi tháng, sau đó giảm xuống còn 1-2 tấn, và bây giờ lại trở lại khoảng 5 tấn. Điều này không phải ngẫu nhiên—đây là tính toán có chủ đích. Ngân hàng trung ương rõ ràng đang chơi thị trường, mua vào khi điều kiện thuận lợi.

Rồi tháng 3 xảy ra. Xung đột Mỹ-Iran gây ra một cú giảm giá vàng khốc liệt 12%, mức giảm tháng lớn nhất kể từ năm 2008. Nghe có vẻ tiêu cực, đúng không? Nhưng điều quan trọng là: trong khi một số ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi như Thổ Nhĩ Kỳ, Ba Lan, và các quốc gia Vùng Vịnh buộc phải bán vàng (Thổ Nhĩ Kỳ đã bán 60 tấn trị giá $8 tỷ đô la để bảo vệ đồng tiền của họ), Trung Quốc lại làm ngược lại. Họ mua vào khi mọi người khác hoảng loạn.

Tôi nghĩ điều đang xảy ra ở đây là hành vi phản chu kỳ theo sách vở. Đúng, vốn đầu cơ đã tháo chạy sau khi xung đột bùng nổ, buộc phải thanh lý một số tài sản. Và chắc chắn, việc ngân hàng trung ương mua vàng toàn cầu chậm lại vào tháng 3-4 khi các yếu tố mùa vụ bắt đầu phát huy. Nhưng những nhà đầu tư thông minh—như Cộng hòa Séc, Uzbekistan, và việc Trung Quốc tiếp tục tích lũy—họ nhận ra đây là một sự lệch pha, chứ không phải là thay đổi xu hướng.

Điều quan trọng nữa là: số liệu dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc? Đó chỉ là phần nổi của tảng băng chìm. Khi bạn phân tích dữ liệu xuất khẩu của hải quan Vương quốc Anh và đối chiếu với các chuyển động trong kho vault ở London, bạn nhận ra khoảng hai phần ba các khoản mua vàng chính thức của ngân hàng trung ương toàn cầu chưa bao giờ được đưa vào báo cáo công khai. Vậy nên, những gì chúng ta thấy công khai có thể chỉ là phần nổi của tảng băng.

Triển vọng tăng giá dài hạn của vàng vẫn còn nguyên vẹn. Các căng thẳng địa chính trị không biến mất, các ngân hàng trung ương không ngừng chiến lược tích trữ, và việc mua ẩn này cho thấy nhu cầu còn mạnh hơn cả các con số tiêu đề. Sự biến động trong tháng 3 chỉ là nhiễu, không phải tín hiệu.