Tôi vừa thấy nhiều người trong cộng đồng vẫn chưa hiểu rõ cách hoạt động thực sự của vốn hóa thị trường trong tiền điện tử. Đây là điều gây nhầm lẫn liên tục, nên để tôi chia sẻ những gì tôi đã học được.

Về cơ bản, vốn hóa thị trường rất đơn giản về lý thuyết nhưng lại gây hiểu lầm trong thực tế. Hãy tưởng tượng bạn có những bức tượng siêu anh hùng. Nếu một bức tượng Spider-Man được bán với giá $10 y và trên thế giới có 100 bức, tổng giá trị sẽ là 1.000 đô la. Đó chính là vốn hóa thị trường. Trong Bitcoin cũng vậy: nếu 1 BTC được bán với giá 50.000 đô la và có khoảng 19 triệu đồng coin đang lưu hành, bạn nhân các số này lên sẽ ra vốn hóa thị trường.

Nhưng điều quan trọng mà nhiều người không nhận ra là: con số khổng lồ mà bạn thấy trên ứng dụng tiền điện tử của mình không có nghĩa là thực sự có toàn bộ số tiền đó đã được đầu tư. Không phải như vậy. Vốn hóa thị trường chỉ được tính dựa trên giá cuối cùng của một đồng coin nhân với tổng số lượng tồn tại. Nghĩa là, nếu Bitcoin cuối cùng được bán với giá đó, ta giả định rằng tất cả các đồng còn lại đều có giá trị như vậy. Đó là tất cả.

Điều mà phần lớn mọi người không xem xét là giá hiện tại phụ thuộc vào các giao dịch gần đây, chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng số coin. Nếu tất cả những người nắm giữ Bitcoin quyết định bán hết cùng lúc với giá hiện tại, sẽ không có đủ người mua hay tiền trong thị trường để trả cho tất cả họ. Giá sẽ sụt giảm mạnh vì sẽ có rất nhiều người bán và ít người mua sẵn sàng trả mức giá đó.

Vì vậy, khi ai đó nói "không thể nào một đồng tiền điện tử nào đó đạt vốn hóa X đô la", có thể họ đang nhầm lẫn. Về mặt kỹ thuật, chỉ cần một token được bán với giá đó là vốn hóa của toàn bộ mạng lưới tự động nhân lên. Thị trường thực (liquidity) nhỏ hơn nhiều so với con số vốn hóa thị trường mà mọi người nghĩ.

Nó giống như một cuộc đấu giá lớn, nơi giá phụ thuộc vào những gì mọi người sẵn sàng trả vào đúng thời điểm đó. Vốn hóa thị trường chỉ là một ước lượng dựa trên giá cuối cùng, không phải là một đảm bảo rằng toàn bộ số vốn đó thực sự có sẵn. Đó là điểm mà tôi nghĩ nhiều người bỏ qua khi phân tích các dự án. Chính vì vậy, luôn quan trọng để hiểu sự khác biệt giữa giá trị lý thuyết và tính thanh khoản thực của thị trường.