DeFi đã chết và hầu hết các bạn vẫn chưa hiểu rõ nó thực sự là gì

Nó chưa bao giờ là một hệ thống tài chính. Đó là một vòng lặp được thiết kế để tạo ra các định giá tổng hợp từ vốn tối thiểu
Các giao thức không phát triển vốn, chúng nhân đôi cách nó được đếm bằng cách biến một khoản gửi thành nhiều vị thế
Một token được phát hành, bạn được trả tiền để gửi nó, và khoản gửi đó được ghi nhận là TVL. Đó là vị thế thứ nhất.
Bạn vay stablecoin dựa trên cùng một tài sản thế chấp đó, triển khai chúng ở nơi khác, và bây giờ cùng một vốn cơ bản đó đang hỗ trợ vị thế thứ hai trên một giao thức khác
Sau đó bạn lấy LP token từ đó, restake hoặc lặp lại vòng nữa, và nó được đếm lần thứ ba
Hãy đơn giản hóa với $100:
> Bạn gửi $100 vào một giao thức, đó là vị thế đầu tiên của bạn và nó được ghi nhận là $100 TVL
> Bạn vay $80 dựa trên chính $100 đó và gửi nó ở nơi khác, giờ lại có thêm $80 được đếm
> Bạn vay $60 dựa trên $80 đó và triển khai lại, giờ đó là một lớp nữa
Bạn lấy biên lai từ đó và lặp lại một lần nữa
Trên giấy tờ bạn hiện có hơn $280+ trên các giao thức, nhưng thực tế vẫn là cùng một $100
. Đây là ảo tưởng giống như altcoin in ra vốn hóa thị trường hàng tỷ đô la dựa trên lượng float nhỏ
Một token $2B với 5% lưu hành không phải là $2B của giá trị, đó là $100M của thanh khoản được định giá cao hơn bởi giao dịch mỏng
DeFi đã làm điều tương tự với TVL. Thay vì nhân giá theo cung, nó nhân cùng một vốn qua các giao thức
TVL trở thành FDV theo một dạng khác
Các giao thức phát hành token cho LP, đếm token đó là TVL, rồi đếm volume khuyến khích như là sử dụng
Volume đó tạo ra phí, phí hợp lý hóa định giá, định giá hợp lý hóa phát hành, và vòng lặp tiếp tục
Không cần cầu ngoại lai, hệ thống tự nuôi dưỡng chính nó
Mỗi câu chuyện đều theo cùng một cấu trúc. Farming lợi nhuận, LSD, restaking, points. Các tên khác nhau cho cùng một cơ chế
Bạn không kiếm lợi nhuận từ yield. Bạn được trả bằng sự pha loãng
Vào đỉnh cao, TVL hơn 200 tỷ đô la ngụ ý vốn chưa từng tồn tại. Thực tế nền tảng chỉ là một phần nhỏ của con số đó, lặp lại, đòn bẩy và đếm nhiều lần
Mỗi giao thức báo cáo riêng biệt, dashboard tổng hợp như thể đó là cộng dồn
Đó là lý do ngành công nghiệp trông rất lớn
Đây là lý do tại sao vốn hóa altcoin và TVL của DeFi cùng lúc sụp đổ
Cả hai đều dựa trên định giá nội bộ, thanh khoản mỏng, và vốn tái chế. Một phóng đại định giá qua float, cái kia qua vòng collateral
Cả hai đều không đại diện cho quy mô kinh tế thực sự
Sự mong manh bắt nguồn chính xác từ cấu trúc này. Các vụ hack không phải ngẫu nhiên....
Bạn không rút hàng trăm triệu từ các hệ thống tạo ra dòng tiền thực ngoài hệ thống, bạn rút từ các hệ thống đã có giá trị dạng trừu tượng sẵn
Loại bỏ TVL tính theo token, yield dựa trên phát hành, collateral tái chế, và volume wash. Những gì còn lại là một số ít giao thức thực sự di chuyển vốn
DeFi không thất bại. Nó hoạt động chính xác như thiết kế. Nó lấy vốn hạn chế, lặp lại vòng, định giá cao hơn, và phân phối ra
Bây giờ khi vòng lặp đã rõ ràng, các con số không còn giữ được
Đó là lý do tại sao nó không bật trở lại. Không còn gì bên dưới để hỗ trợ quy mô mà nó từng tuyên bố