Trillion của Anthropic, và 10 tỷ của DeepSeek

Tác giả gốc: Lâm Vãn Vãn

Ngày 17 tháng 4 năm 2026, giới tài chính AI lại trở nên sôi động.

Một bức ảnh chụp màn hình đang lan truyền rầm rộ trong cộng đồng nhà đầu tư, ước tính ẩn của Anthropic, trên các nền tảng thị trường thứ cấp và phái sinh như Caplight, Ventuals, đã âm thầm vượt qua một ngưỡng: 1 nghìn tỷ USD.

Ngắn ngủi, nhưng thực sự, đã vượt qua OpenAI.

Không có thông báo chính thức, không có thông cáo báo chí, không có CEO Dario Amodei lên tiếng, chỉ là thị trường Pre IPO tự bỏ phiếu.

Các nhà đầu tư nhìn vào đường cong doanh thu phấn khích, doanh thu hàng năm của Anthropic từ cuối năm 2025 tăng từ 9 tỷ USD lên 30 tỷ, trong vòng bốn tháng, tăng 233%, rồi bắt đầu truyền tai nhau: AI lớn nhất đã đổi chủ.

Trước hết, làm rõ một điều. Đợt định giá chính thức mới nhất của Anthropic sau vòng G tháng 2 năm 2026 là 380 tỷ USD, nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm sau đó đưa ra mức giá 800 tỷ hoặc cao hơn, nhưng Anthropic vẫn chưa chấp nhận.

Con số 1 nghìn tỷ USD đó là con số ẩn trên các nền tảng thị trường thứ cấp.

Gần như cùng ngày, một tin khác từ Hàng Châu phát ra.

DeepSeek đang lên kế hoạch huy động vốn bên ngoài lần đầu tiên kể từ khi thành lập, mục tiêu định giá vượt quá 10 tỷ USD, dự kiến huy động ít nhất 300 triệu USD. Lần đầu tiên sau ba năm.

Một bên bị vốn đầu tư săn đón, đã đến cánh cửa nghìn tỷ. Một bên từ chối vốn trong ba năm, rồi chọn thời điểm phù hợp để mở một khe cửa nhỏ.

Kết hợp hai tin này lại, ta thấy cùng một chuyện: Mùa xuân này, hai quốc gia, hai công ty AI quan trọng nhất đều đã đi đến giới hạn của con đường riêng.

Danh sách ủng hộ Anthropic

Trước hết nói về Anthropic.

Ngày 13 tháng 2 năm 2026, Anthropic hoàn tất vòng G, huy động tổng cộng 30 tỷ USD, định giá sau đầu tư là 3800 tỷ USD, nhà đầu tư dẫn đầu là GIC của chính phủ Singapore và quỹ phòng hộ Coatue, các đối tác gồm Blackstone, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Qatar Investment Authority, Temasek, Nvidia cam kết đầu tư tối đa 10 tỷ USD, Microsoft tối đa 5 tỷ USD.

Đọc danh sách này: Quỹ bảo hiểm quốc gia Singapore, quỹ bảo hiểm quốc gia Qatar, ngân hàng đầu tư lớn nhất Mỹ, Nvidia, Microsoft.

Đây là danh sách thể hiện sự chọn phe. Vốn toàn cầu đang dùng tiền thật để bỏ phiếu: quyền lực trong AI nên thuộc về Mỹ, thuộc về công ty này.

Hai tháng sau, kết quả đã rõ.

Theo dữ liệu từ nền tảng quản lý chi tiêu doanh nghiệp Ramp, tháng 3 năm 2026, trong số các khoản đầu tư mới vào dịch vụ AI của doanh nghiệp lần đầu tiên, tới 73% chảy vào Anthropic, phần của OpenAI giảm còn 27%, chỉ 10 tuần trước đó, hai bên còn cân bằng 50:50.

Vũ khí chủ đạo là Claude Code, doanh thu hàng năm vượt quá 2.5 tỷ USD, tăng gấp đôi kể từ đầu năm 2026, số lượng khách hàng doanh nghiệp đăng ký tăng gấp bốn lần.

Cách hiểu về sự đảo ngược này như sau. OpenAI đang xây dựng một Disney dành cho người tiêu dùng, dựa vào lượng khách để bán vé vào cửa. Anthropic đang xây một con đường thu phí dẫn vào hệ thống cốt lõi của doanh nghiệp, phí qua đường cao hơn nhiều so với vé, và một khi đã lên đường, ít khi đổi làn.

Chỉ vài ngày sau khi Anthropic tuyên bố vượt mặt, một bản ghi nhớ nội bộ do Giám đốc doanh thu của OpenAI, Denise Dresser, viết bị rò rỉ, cáo buộc Anthropic dùng phương pháp “toàn bộ” để ước tính doanh thu ước chừng tăng khoảng 8 tỷ USD.

Khi khách hàng mua dịch vụ qua AWS, Google Cloud và các nền tảng khác, Anthropic tính toàn bộ số tiền khách trả vào doanh thu, kể cả phần phải chia cho nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Nếu loại bỏ phần này, doanh thu thực của Anthropic khoảng 22 tỷ USD, chưa vượt qua 25 tỷ USD của OpenAI.

Ngôn từ trong tài liệu này giống như hai cựu đồng nghiệp đang tố nhau.

Để hiểu rõ bản ghi nhớ này, cần có nền tảng. Định giá thị trường tư nhân của Anthropic khoảng 6000 tỷ USD, cao hơn nhiều so với vòng gọi vốn trước, trong khi định giá thị trường thứ cấp của OpenAI khoảng 7650 tỷ, thấp hơn khoảng 10% so với vòng gọi vốn trước. Công ty cũ bắt đầu chịu áp lực trên thị trường vốn, việc phát hành tài liệu này vừa là để đối phó, vừa để giữ vững vị thế.

Tiếp đó là con số không phù hợp trong niềm vui chiến thắng. Anthropic dự kiến đến năm 2027 mới có thể có lợi nhuận. Doanh thu hàng năm 300 tỷ, định giá 3800 tỷ, mỗi vòng gọi vốn đều lập kỷ lục, nhưng lợi nhuận vẫn còn xa. Càng định giá cao, kỳ vọng của nhà đầu tư càng lớn, tiêu tiền càng nhanh, vòng gọi vốn tiếp theo càng cấp bách. Chu trình này, Anthropic không thể chủ động phá vỡ, chỉ có thể chạy nhanh hơn để duy trì. Đó chính là bức tường vô hình của họ.

Và DeepSeek, đã để cả giới đầu tư chờ đợi ba năm

Tiếp đến là Lương Văn Phong.

Sau khi R1 bùng nổ, toàn bộ giới đầu tư Trung Quốc rối loạn. Chu Tiểu Hổ, người vừa mới nói “không đánh giá cao các công ty khởi nghiệp làm mô hình lớn”, đã công khai phát biểu rằng, giá cả đã không còn quá quan trọng, điều quan trọng là tham gia vào đó. Các quản lý cấp cao của Tencent, Alibaba đều đã đi, các quỹ đầu tư VC liên tục đến thăm.

Tin đồn Alibaba đầu tư 1 tỷ USD, tin đồn C轮 7 tỷ USD, liên tiếp xuất hiện rồi bị phủ nhận.

Lương Văn Phong cứ thế để cả giới đầu tư ngoài kia đứng ngoài, chờ đợi suốt ba năm.

Lý do của anh là một câu: “Trong ngắn hạn không có kế hoạch huy động vốn. Vấn đề của chúng tôi chưa bao giờ là tiền, mà là chip cao cấp bị cấm vận.”

Hàn Phong Quang đã đầu tư 3 tỷ RMB vào DeepSeek trong giai đoạn đầu, toàn dựa vào lợi nhuận của quỹ đầu tư định lượng. Thật sự không thiếu tiền, anh thiếu chip, và việc huy động vốn không thể giải quyết vấn đề chip.

Về lý do không chấp nhận đầu tư, anh còn có một lý do khác: nhà đầu tư bên ngoài vào, có thể can thiệp vào quyết định của công ty.

Lương Văn Phong, qua trải nghiệm của mình, có một điều nhất quán. Sinh năm 1985, ở Zhanjiang, Quảng Đông, học tại Trường Kỹ thuật Thông tin và Điện tử của Đại học Zhejiang, sau tốt nghiệp không đi làm, trực tiếp bắt đầu đầu tư định lượng, năm 2015 thành lập Hàn Phong Quang, năm 2019 tự bỏ ra gần 2 tỷ để xây dựng hệ thống tính toán “Lửa Sấm Sét 1”, trang bị 1100 GPU.

Khi A100 ra mắt, anh đã tranh thủ trước nhiều doanh nghiệp khác, trở thành người đầu tiên trong khu vực châu Á - Thái Bình Dương sở hữu chip này, năm 2021 lại bỏ ra 1 tỷ USD xây “Lửa Sấm Sét 2”, trang bị khoảng 10.000 A100, năm 2023 chuyển hướng sang làm mô hình lớn, thành lập DeepSeek.

Anh làm việc gì cũng có một kiểu đánh giá như kỹ sư: chuẩn bị dụng cụ rồi mới bắt đầu làm. Từ chối huy động vốn là một trong những dụng cụ của anh.

Nhưng giờ, dụng cụ này bắt đầu mất tác dụng.

Tiền lương của DeepSeek không thấp, nhưng không thể cạnh tranh với các ông lớn thị trường như ByteDance, Alibaba, Tencent về chế độ đãi ngộ cổ phần và định giá cao hơn, Lương Văn Phong đã bắt đầu thúc đẩy định giá công ty, xác định rõ giá quyền chọn, mang lại cảm giác chắc chắn cho đội ngũ.

Không có huy động vốn bên ngoài, không có định giá thị trường, không có giá trị quyền chọn. Đối với một kỹ sư hàng đầu, làm việc tại DeepSeek có nghĩa là bạn có thể đang thay đổi thế giới, nhưng bạn không thể có một chứng khoán quyền sở hữu có thể tính toán được của cải.

Tháng 1 năm 2026, Zhizhi mở cửa tại Sở Giao dịch Hồng Kông, MiniMax cũng theo sau niêm yết, các quyền chọn của đồng nghiệp đều đang được thanh lý, áp lực về nhân sự của DeepSeek ngày càng rõ ràng.

Và còn một vấn đề nữa đang bị đẩy ra: DeepSeek và Hàn Phong Quang vẫn đang thảo luận, liệu công ty có nên chuyển từ “chủ yếu tập trung nghiên cứu” sang “xây dựng một doanh nghiệp tạo ra doanh thu khả quan và cuối cùng có lợi nhuận” hay không. Chính cuộc thảo luận này đã là một khe cửa nhỏ.

Mục tiêu huy động lần đầu này định giá trên 10 tỷ USD, trong khi năm 2025, công ty định giá khoảng 3.4 tỷ USD, nếu huy động thành công, định giá sẽ tăng gấp nhiều lần. 3 triệu USD trên nền tảng 10 tỷ USD định giá, tỷ lệ pha loãng chưa tới 3%. Con số này rất kiềm chế, giống như một người trước khi mở cửa, đặt tay lên tay nắm cảm nhận nhiệt độ, xác nhận không có nguy hiểm rồi mới nhẹ nhàng đẩy cửa.

Lương Văn Phong đã dùng ba năm độc lập để giành lấy vị thế đàm phán lớn nhất cho mình. Anh mở cửa khi tự tin nhất.

Hai nền văn minh trên bàn chơi AI

Kết hợp hai câu chuyện này, một dòng chảy ngầm xuất hiện.

Nhà đầu tư vòng G của Anthropic, GIC của Singapore, quỹ đầu tư Qatar, Blackstone, Goldman Sachs, Nvidia, Microsoft.

Danh sách này phản ánh một logic hoàn chỉnh, quyền lực trong AI nên thuộc về Mỹ, “An toàn, đáng tin cậy” là hạ tầng tiếp theo, mọi đồng tiền đổ vào đều là cược vào quan điểm này.

Với vòng gọi vốn đầu tiên của DeepSeek, các nhà đầu tư tiềm năng gồm Alibaba, quỹ quốc gia và các tổ chức lớn trong nước, đây là lần đầu tiên định giá một tổ chức nghiên cứu AI hàng đầu của Trung Quốc công khai. Họ đặt cược vào một logic khác, tự chủ công nghệ, hệ sinh thái mã nguồn mở, tính toán nội địa.

Hai danh sách này, đặt trên cùng một bàn, là hai nền văn minh đang đặt cược vào chính mình.

Chế độ đóng nguồn và mở nguồn, trong cuộc chơi này, cũng là hai lựa chọn về cấu trúc quyền lực.

Anthropic hoàn toàn đóng nguồn, dựa vào sự tin tưởng của doanh nghiệp, mỗi tháng người dùng hoạt động có thể tạo ra 211 USD doanh thu, họ bán không chỉ khả năng mô hình, mà còn là cảm giác yên tâm do các chuyên gia chứng thực, bạn không cần hiểu rõ, chỉ cần tin.

Lương Văn Phong nói, mở nguồn “hơn là một văn hóa chứ không phải hành vi thương mại, đóng góp cho cộng đồng mã nguồn mở sẽ giúp chúng tôi nhận được sự tôn trọng”. Người trước đây giữ quyền định nghĩa “AI tốt là gì” trong tay một số ít, còn người sau giao quyền đó cho các nhà phát triển toàn cầu để thảo luận.

Đây là hai chính kiến về chính trị tương lai của AI.

Nhưng hai công ty, thực ra, đều đối mặt với cùng một câu hỏi: Khi bạn đã đủ lớn, bạn lấy gì để chứng minh giá trị của mình?

Câu trả lời của Anthropic là tăng trưởng doanh thu và khách hàng doanh nghiệp, nhưng lợi nhuận phải đợi đến năm 2027, công ty cũ vẫn còn nhiều ý kiến phản đối. Câu trả lời của DeepSeek, đang hình thành.

Kết thúc

Cuộc đua này, vẫn chưa có trọng tài.

Định giá của Anthropic vọt lên nghìn tỷ, lợi nhuận phải đợi đến 2027. Các quỹ bảo hiểm quốc gia và ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới, họ sẽ chờ bao lâu? Lịch sử AI còn quá ngắn, chưa ai thấy một công ty quy mô này hạ cánh mềm như thế nào, cũng chưa ai thấy nó rơi mạnh ra sao, tất cả đều mò mẫm trong bóng tối, chỉ khác nhau về cách mò.

Vấn đề của DeepSeek là cái giá phải trả cho sự lựa chọn. Sau khi huy động vốn, các cổ đông bên ngoài vào, sự độc lập mà Lương Văn Phong luôn gìn giữ, còn giữ được bao lâu? Một khi đã mở cửa, chưa ai có thể hoàn toàn kiểm soát những gì sẽ vào sau khi cửa mở.

Dario Amodei tự định vị là “một nhà thám hiểm đang tìm con đường thứ ba giữa hai con đường hẹp của việc đẩy nhanh tiến tới thiên đường hoặc rơi xuống địa ngục”. Người thân cận nói rằng, mục tiêu cuối cùng của anh là AGI, còn tiền bạc và thương mại hóa không phải ưu tiên hàng đầu.

Hai người, mỗi người tin rằng mình đang làm một việc quan trọng hơn cả việc huy động vốn.

Thị trường vốn không tin vào niềm tin, chỉ tin vào bảng lợi nhuận.

Ba năm nữa, hoặc năm năm nữa, khi chúng ta xem lại bảng cân đối này: công ty từng vọt lên nghìn tỷ đó, có chứng minh được giá trị của nó không? Công ty đã đổi lấy sự tôn trọng bằng ba năm độc lập, rồi quyết định bước chân vào, có giữ được nguyên tắc ban đầu không?

Hai con đường, vẫn còn chưa đi hết.