Phân kỳ dữ liệu trên chuỗi Solana: Phân tích dòng chảy 1,32 triệu SOL vào sàn giao dịch và khủng hoảng thanh khoản DeFi

Từ giữa tháng 4 năm 2026, xu hướng giá của Solana thể hiện một trạng thái bình lặng bề ngoài nhưng bên trong lại có cấu trúc đối lập cao. Theo dữ liệu thị trường của Gate, tính đến ngày 20 tháng 4 năm 2026, giá SOL khoảng 84.66 USD, biến động trong 24 giờ chưa tới 0.5%, trông có vẻ bình yên. Tuy nhiên, dữ liệu on-chain lại tiết lộ hai lực lượng hoàn toàn trái ngược nhau: một bên là lượng ròng rút ròng của sàn giao dịch tăng hơn 11 lần trong bốn ngày, tổng cộng 1.32 triệu SOL chảy vào các nền tảng giao dịch; bên kia là các nhà nắm giữ dài hạn tăng thêm gần 500,000 SOL trong cùng kỳ. Phía sau sự phân chia hướng này là một sự kiện an toàn DeFi xảy ra trong hệ sinh thái Ethereum, nhưng nhanh chóng lan truyền sang Solana — vụ tấn công lỗ hổng KelpDAO rsETH.

Con đường lây nhiễm từ Ethereum sang Solana

Điểm khởi đầu của sự kiện không phải ở Solana, mà là ở Ethereum. Vào lúc 17:35 ngày 18 tháng 4 năm 2026 (UTC), kẻ tấn công lợi dụng lỗ hổng cấu hình cầu nối cross-chain dựa trên LayerZero của Kelp DAO (cài đặt nút xác thực DVN đơn lẻ 1/1), giả mạo tin nhắn cross-chain để tạo ra 116,5 nghìn rsETH trên mạng chính Ethereum, trị giá khoảng 293 triệu USD, chiếm khoảng 18% tổng cung của token này.

Đây là vụ tấn công lớn nhất trong các protocol DeFi tính đến thời điểm đó năm 2026. Sau khi có được rsETH không có sự bảo chứng thực sự, kẻ tấn công nhanh chóng gửi chúng vào Aave V3 và V4 làm tài sản thế chấp, đồng thời vay WETH thật. Sau 46 phút, nhóm đa chữ ký khẩn cấp của Kelp đã phong tỏa protocol, nhưng lúc này WETH đã bị chuyển đi.

Ảnh hưởng của sự kiện không dừng lại trong hệ sinh thái Ethereum. Do rsETH được chấp nhận rộng rãi như một token staking thanh khoản trên hơn 20 chuỗi, Kelp vẫn chưa công bố kết quả đối chiếu dự trữ và lượng nợ chưa thanh toán, khiến độ chắc chắn về sự bảo chứng rsETH trên tất cả các chuỗi còn tồn tại nghi vấn. Sự không chắc chắn này nhanh chóng kích hoạt phản ứng dây chuyền: người dùng trên nhiều chuỗi bắt đầu rút liquidity khỏi các protocol liên quan. Theo ước tính của người sáng lập DeFiLlama 0xngmi, việc rút tiền hoảng loạn đã khiến tổng giá trị khóa (TVL) của toàn ngành DeFi bốc hơi gần 10 tỷ USD, Aave rút ròng 6.2 tỷ USD, Morpho rút 716 triệu USD, còn Jupiter Lend trên Solana cũng rút 76 triệu USD.

Hiệu ứng lây nhiễm lan sang Solana vào ngày 19-20 tháng 4. Protocol cho vay lớn nhất trên Solana là Kamino trở thành điểm trung tâm của dòng chảy thoát vốn. Tổng lượng USDC trong pool Kamino Prime Market đạt 178 triệu USD, tỷ lệ sử dụng đạt 100% vào ngày 20 tháng 4, nghĩa là tất cả tiền gửi đã được cho vay hết, không còn thanh khoản để rút ra. Đồng thời, tỷ lệ sử dụng của các vault liên quan như Staekhouse USDC Vault và RockawayX RWA USDC cũng tăng vọt lên trên 95%.

Dòng thời gian rõ ràng cho thấy: lỗ hổng KelpDAO gây ra khủng hoảng bảo chứng rsETH là điểm phát nổ ban đầu; sự đóng băng thanh khoản trong hệ sinh thái Ethereum là lần truyền dẫn đầu tiên; sự thiếu hụt thanh khoản USDC trong các protocol vay mượn trên Solana là lần truyền dẫn thứ hai; và áp lực bán SOL để lấy thanh khoản, tạo ra áp lực bán thực tế, chính là điểm cuối của quá trình truyền.

Phân tích dữ liệu và cấu trúc: tín hiệu on-chain phản đối hai chiều

Lượng rút ròng của sàn: từ 110,000 lên 1,32 triệu trong 4 ngày

Dựa trên chỉ số “Thay đổi vị thế ròng của sàn” trên on-chain, theo dõi tổng lượng SOL ra vào ví của sàn trong vòng 30 ngày. Ngày 15 tháng 4, chỉ số này là 109,932 SOL; đến ngày 19 tháng 4, đã tăng vọt lên 1,321,484 SOL, tăng 1,102% trong 4 ngày.

Lượng rút ròng của sàn thường được hiểu như một tín hiệu dự báo áp lực bán ra. Khi nhiều tài sản chuyển từ ví on-chain sang sàn, tính thanh khoản của chúng tăng lên rõ rệt, thường báo hiệu các nhà nắm giữ chuẩn bị bán. Quy mô dòng chảy này — biến động hàng ngày vượt quá 120,000 SOL, theo giá hiện tại trị giá khoảng 100 triệu USD — là mức cao trong lịch sử Solana gần đây.

Nhà nắm giữ dài hạn ròng: tăng gần 50,000 SOL trong 3 ngày

Ngược lại với lượng rút ròng của sàn là chỉ số “Vị thế ròng của nhà nắm giữ dài hạn”. Chỉ số này theo dõi các ví có thời gian nắm giữ trên 155 ngày trong khung 30 ngày, để đo lường hành vi tích lũy hoặc giảm bớt của các nhà đầu tư dài hạn.

Ngày 16 tháng 4, chỉ số cho thấy nhà nắm giữ dài hạn đã tích lũy ròng 2,434,566 SOL trong 30 ngày qua. Đến ngày 19 tháng 4, con số này tăng lên 2,921,661 SOL. Trong vòng 3 ngày, các nhà nắm giữ dài hạn đã mua vào khoảng 487,000 SOL, tăng khoảng 20%.

Hai hành vi on-chain trái chiều này cho thấy một cấu trúc thị trường có tổ chức: áp lực bán ngắn hạn đến từ các nhà bán tháo trong khủng hoảng DeFi, do bị khóa trong các vị thế USDC, buộc phải bán SOL để lấy thanh khoản; trong khi đó, dòng tiền dài hạn đang hấp thụ lượng hàng ở mức giá này. Cả hai đều tập trung quanh mức giá tương tự, tạo thành một trạng thái đối nghịch rõ ràng.

Dữ liệu thị trường vay mượn Kamino: hình ảnh cụ thể về thiếu thanh khoản

Dữ liệu cụ thể của các protocol vay mượn trên Solana càng củng cố thêm áp lực thanh khoản. Tính đến ngày 20 tháng 4:

Dữ liệu lấy từ các protocol công khai, tính đến ngày 20 tháng 4 năm 2026.

Jupiter Lend với tỷ lệ sử dụng 99% và 340 triệu USD đã cho vay là một trong những protocol bị ảnh hưởng lớn nhất. Kamino Main Market lãi suất vay đã tăng lên 10.2%, cao nhất trong các protocol chính bị ảnh hưởng. Sự kết hợp giữa lãi suất cao và tỷ lệ sử dụng cao cho thấy cơ chế thanh lý trong thị trường vay mượn đang hoạt động theo tín hiệu giá — chi phí vay tăng đột biến, nhưng thanh khoản vẫn khan hiếm.

Phân tích quan điểm thị trường: Các câu chuyện chính và sự bất đồng

Hiện tại, thị trường về Solana chủ yếu xoay quanh ba câu chuyện, có sự xung đột và chưa có kết luận thống nhất.

Bán tháo thụ động chứ không phải dự đoán giảm giá chủ động

Câu chuyện này cho rằng dòng SOL chảy vào sàn lần này khác biệt về bản chất so với các đợt bán tháo dựa trên tâm lý thị trường trước đó. Tỷ lệ sử dụng USDC trong các protocol như Kamino gần như đã đạt đỉnh, nghĩa là nhiều nhà tham gia đã khóa vị thế USDC trong thị trường vay mượn. Những người này nếu cần thanh khoản gấp, không thể rút USDC trực tiếp, chỉ còn cách bán SOL — các tài sản khác để đổi lấy USDC hoặc USDT. Do đó, lượng rút ròng này phản ánh chủ yếu vấn đề truyền dẫn thanh khoản nội bộ DeFi, chứ không phải là sự phủ nhận giá trị dài hạn của Solana.

Dữ liệu ủng hộ câu chuyện này là: lượng rút ròng của sàn và nhà nắm giữ dài hạn tăng cùng chiều. Nếu thị trường hoàn toàn giảm giá, nhà nắm giữ dài hạn thường sẽ giảm bớt vị thế cùng lúc.

Xu hướng bán tháo tích tụ

Phản biện cho rằng, dù là thụ động hay chủ động, việc tăng lượng SOL trong sàn đã tự thân gây áp lực giảm giá. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, dòng chảy ròng liên tục của sàn ảnh hưởng trực tiếp hơn đến hành vi giá ngắn hạn. Quy mô 1.32 triệu SOL rút vào là rất lớn, theo giá hiện tại trị giá khoảng 100 triệu USD, cho thấy lực bán vẫn đang tiếp tục tiêu thụ nhu cầu mua.

Ngoài ra, một số phân tích còn chỉ ra rằng tỷ lệ sử dụng của nhiều thị trường Kamino đã gần ngưỡng thanh lý. Nếu lãi suất tiếp tục tăng hoặc thị trường giảm sâu hơn, có thể kích hoạt cơ chế điều chỉnh lãi suất tự động hoặc mở rộng phạm vi thanh lý đòn bẩy, tạo thành vòng phản hồi tiêu cực: giá giảm → thanh lý tăng → giá tiếp tục giảm.

Nhà nắm giữ dài hạn có đang “mua đáy”?

Câu chuyện thứ ba về hành vi mua vào của nhà nắm giữ dài hạn mang tính thận trọng. Họ cho rằng, việc mua vào này có thể là yếu tố hỗ trợ giá trong ngắn hạn, nhưng chưa đủ để đảo chiều xu hướng. Thực tế, vào tháng 2 năm 2026, lượng nhà nắm giữ dài hạn của Solana đã giảm từ 2.87 triệu xuống 2.37 triệu, cho thấy hành vi của nhóm này không phải là đơn hướng, đều đặn. Việc mua vào liên tục này còn cần thời gian để xác nhận.

Phân tích tác động ngành: Một chiều mới của lây nhiễm xuyên chuỗi DeFi

Sự kiện KelpDAO cho thấy một rủi ro cấu trúc ngành đang hình thành: việc tích hợp rộng rãi các token staking thanh khoản cross-chain, vừa nâng cao hiệu quả vốn, vừa làm tăng rủi ro hệ thống do điểm lỗi đơn lẻ.

rsETH, token staking thanh khoản cross-chain trên hơn 20 chuỗi, đã tích hợp sâu vào các protocol vay mượn, aggregator lợi nhuận và pool thanh khoản của nhiều chuỗi. Khi một lỗ hổng cầu nối làm giảm độ tin cậy của rsETH, tác động không chỉ dừng lại ở Ethereum mà còn lan truyền qua các protocol liên quan, ảnh hưởng đến các mạng L1 độc lập như Solana.

Điểm đặc biệt của cơ chế lây nhiễm này là: các protocol DeFi trên Solana không trực tiếp sở hữu rsETH, cũng không trực tiếp bị ảnh hưởng bởi lỗ hổng của KelpDAO. Sự lây nhiễm xảy ra do các nhà tham gia trên nhiều chuỗi, vì lý do phòng ngừa rủi ro, đồng loạt rút các vị thế liên quan hoặc thậm chí không liên quan trực tiếp đến rsETH, làm cạn kiệt các pool USDC của nhiều protocol. Nói cách khác, đây không phải là “lây nhiễm nợ xấu” theo nghĩa truyền thống, mà là “tình trạng rút ròng do kỳ vọng không chắc chắn”.

Tính đến tháng 4 năm 2026, TVL của DeFi trên Solana khoảng 5.88 tỷ USD. Áp lực thanh khoản lần này dù chưa trực tiếp đe dọa an toàn của lớp nền Solana, nhưng đã hé lộ một điểm yếu tiềm năng trong khả năng duy trì thanh khoản stablecoin của hệ sinh thái này. Các protocol vay mượn trên Solana phụ thuộc lớn vào USDC như một tài sản thế chấp và cho vay chính, khi các sự kiện cross-chain gây ra nhu cầu tập trung USDC, khả năng thanh khoản của nhiều protocol có thể cùng bị siết chặt.

Từ góc nhìn ngành rộng hơn, thiệt hại tổng cộng của các sự kiện an toàn DeFi trong quý 1 năm 2026 đã lên tới khoảng 450 triệu đến 482 triệu USD, liên quan đến khoảng 45 protocol. Sự kiện của KelpDAO riêng đã chiếm hơn 60% tổng thiệt hại quý này. Tần suất cao, thiệt hại lớn liên tục làm giảm niềm tin vào ngành DeFi.

Dự đoán đa tình huống dựa trên dữ liệu, không phải dự báo

Dưới đây là các giả định về các kịch bản có thể xảy ra dựa trên các biến số khác nhau, không nhằm dự đoán hướng giá.

Tình huống 1: Nhà nắm giữ dài hạn hấp thụ áp lực bán, hình thành đáy tạm thời

Trong kịch bản này, khủng hoảng thanh khoản DeFi có xu hướng thu hẹp, sau khi Kelp công bố đối chiếu rsETH, sự không chắc chắn giảm đi, các nhà bán tháo thụ động ngừng bán SOL. Các nhà nắm giữ dài hạn liên tục mua vào, hỗ trợ giá, SOL có thể tạo đáy tạm trong khoảng 82-85 USD. Trong tình huống này, SOL có thể thử thách kháng cự ngắn hạn 85.42 USD, rồi tiến tới đỉnh cao 90.79 USD ngày 17 tháng 4.

Tình huống 2: Áp lực thanh khoản kéo dài, đợt bán tháo vượt khả năng hấp thụ của người mua

Trong kịch bản này, tỷ lệ USDC trong các protocol như Kamino duy trì ở mức cao, lãi suất vay tiếp tục tăng, kích hoạt thanh lý đòn bẩy tự động. Các hoạt động thanh lý tạo ra các lệnh bán SOL bổ sung, tạo vòng phản hồi tiêu cực: giá giảm → thanh lý tăng → giá giảm tiếp. Nếu SOL giảm xuống dưới 82.11 USD (mức thoái lui Fibonacci 0.618), các mục tiêu kỹ thuật tiếp theo là 79.95 USD và 76.74 USD.

Nhà nắm giữ dài hạn có đang “mua đáy”?

Câu chuyện thứ ba về hành vi mua vào của nhà nắm giữ dài hạn mang tính thận trọng. Họ cho rằng, việc mua vào này có thể hỗ trợ giá trong ngắn hạn, nhưng chưa đủ để đảo chiều xu hướng. Thực tế, vào tháng 2 năm 2026, lượng nhà nắm giữ dài hạn của Solana đã giảm từ 2.87 triệu xuống 2.37 triệu, cho thấy hành vi của nhóm này không phải là đơn hướng, đều đặn. Việc mua vào liên tục này còn cần thời gian để xác nhận khả năng duy trì.

Phân tích tác động ngành: Một chiều mới của lây nhiễm xuyên chuỗi DeFi

Sự kiện KelpDAO cho thấy một rủi ro cấu trúc ngành đang hình thành: việc tích hợp rộng rãi các token staking thanh khoản cross-chain, vừa nâng cao hiệu quả vốn, vừa làm tăng khả năng hệ thống bị lỗi điểm đơn lẻ.

rsETH, token staking cross-chain trên hơn 20 chuỗi, đã tích hợp sâu vào các protocol vay mượn, aggregator lợi nhuận và pool thanh khoản của nhiều chuỗi. Khi một lỗ hổng cầu nối làm giảm độ tin cậy của rsETH, tác động không chỉ dừng lại ở Ethereum mà còn lan truyền qua các protocol liên quan, ảnh hưởng đến các mạng L1 độc lập như Solana.

Điểm đặc biệt của cơ chế lây nhiễm này là: các protocol DeFi trên Solana không trực tiếp sở hữu rsETH, cũng không trực tiếp bị ảnh hưởng bởi lỗ hổng của KelpDAO. Sự lây nhiễm xảy ra do các nhà tham gia trên nhiều chuỗi, vì lý do phòng ngừa rủi ro, đồng loạt rút các vị thế liên quan hoặc thậm chí không liên quan trực tiếp đến rsETH, làm cạn kiệt các pool USDC của nhiều protocol. Nói cách khác, đây không phải là “lây nhiễm nợ xấu” theo nghĩa truyền thống, mà là “tình trạng rút ròng do kỳ vọng không chắc chắn”.

Tính đến tháng 4 năm 2026, TVL của DeFi trên Solana khoảng 5.88 tỷ USD. Áp lực thanh khoản lần này dù chưa trực tiếp đe dọa an toàn của lớp nền Solana, nhưng đã hé lộ một điểm yếu tiềm năng trong khả năng duy trì thanh khoản stablecoin của hệ sinh thái này. Các protocol vay mượn trên Solana phụ thuộc lớn vào USDC như một tài sản thế chấp và cho vay chính, khi các sự kiện cross-chain gây ra nhu cầu tập trung USDC, khả năng thanh khoản của nhiều protocol có thể cùng bị siết chặt.

Từ góc nhìn ngành rộng hơn, thiệt hại tổng cộng của các sự kiện an toàn DeFi trong quý 1 năm 2026 đã lên tới khoảng 450 triệu đến 482 triệu USD, liên quan đến khoảng 45 protocol. Sự kiện của KelpDAO riêng đã chiếm hơn 60% tổng thiệt hại quý này. Tần suất cao, thiệt hại lớn liên tục làm giảm niềm tin vào ngành DeFi.

Dự đoán đa tình huống dựa trên dữ liệu, không phải dự báo

Dưới đây là các giả định về các kịch bản có thể xảy ra dựa trên các biến số khác nhau, không nhằm dự đoán hướng giá.

Tình huống 1: Nhà nắm giữ dài hạn hấp thụ áp lực bán, hình thành đáy tạm thời

Trong kịch bản này, khủng hoảng thanh khoản DeFi có xu hướng thu hẹp, Kelp công bố đối chiếu rsETH, sự không chắc chắn giảm đi, các nhà bán tháo thụ động ngừng bán SOL. Nhà nắm giữ dài hạn liên tục mua vào, hỗ trợ giá, SOL có thể tạo đáy tạm trong khoảng 82-85 USD. Trong tình huống này, SOL có thể thử thách kháng cự ngắn hạn 85.42 USD, rồi tiến tới đỉnh cao 90.79 USD ngày 17 tháng 4.

Tình huống 2: Áp lực thanh khoản kéo dài, đợt bán tháo vượt khả năng hấp thụ của người mua

Trong kịch bản này, tỷ lệ USDC trong các protocol như Kamino duy trì ở mức cao, lãi suất vay tiếp tục tăng, kích hoạt thanh lý đòn bẩy tự động. Các hoạt động thanh lý tạo ra các lệnh bán SOL bổ sung, tạo vòng phản hồi tiêu cực: giá giảm → thanh lý tăng → giá giảm tiếp. Nếu SOL giảm xuống dưới 82.11 USD (mức thoái lui Fibonacci 0.618), các mục tiêu kỹ thuật tiếp theo là 79.95 USD và 76.74 USD.

Nhà nắm giữ dài hạn có đang “mua đáy”?

Câu chuyện thứ ba về hành vi mua vào của nhà nắm giữ dài hạn mang tính thận trọng. Họ cho rằng, việc mua vào này có thể hỗ trợ giá trong ngắn hạn, nhưng chưa đủ để đảo chiều xu hướng. Thực tế, vào tháng 2 năm 2026, lượng nhà nắm giữ dài hạn của Solana đã giảm từ 2.87 triệu xuống 2.37 triệu, cho thấy hành vi của nhóm này không phải là đơn hướng, đều đặn. Việc mua vào liên tục này còn cần thời gian để xác nhận khả năng duy trì.

Phân tích tác động ngành: Một chiều mới của lây nhiễm xuyên chuỗi DeFi

Sự kiện KelpDAO cho thấy một rủi ro cấu trúc ngành đang hình thành: việc tích hợp rộng rãi các token staking thanh khoản cross-chain, vừa nâng cao hiệu quả vốn, vừa làm tăng khả năng hệ thống bị lỗi điểm đơn lẻ.

rsETH, token staking cross-chain trên hơn 20 chuỗi, đã tích hợp sâu vào các protocol vay mượn, aggregator lợi nhuận và pool thanh khoản của nhiều chuỗi. Khi một lỗ hổng cầu nối làm giảm độ tin cậy của rsETH, tác động không chỉ dừng lại ở Ethereum mà còn lan truyền qua các protocol liên quan, ảnh hưởng đến các mạng L1 độc lập như Solana.

Điểm đặc biệt của cơ chế lây nhiễm này là: các protocol DeFi trên Solana không trực tiếp sở hữu rsETH, cũng không trực tiếp bị ảnh hưởng bởi lỗ hổng của KelpDAO. Sự lây nhiễm xảy ra do các nhà tham gia trên nhiều chuỗi, vì lý do phòng ngừa rủi ro, đồng loạt rút các vị thế liên quan hoặc thậm chí không liên quan trực tiếp đến rsETH, làm cạn kiệt các pool USDC của nhiều protocol. Nói cách khác, đây không phải là “lây nhiễm nợ xấu” theo nghĩa truyền thống, mà là “tình trạng rút ròng do kỳ vọng không chắc chắn”.

Tính đến tháng 4 năm 2026, TVL của DeFi trên Solana khoảng 58.8 tỷ USD. Dù áp lực thanh khoản lần này chưa trực tiếp đe dọa an toàn của lớp nền Solana, nhưng đã hé lộ một điểm yếu tiềm năng trong khả năng duy trì thanh khoản stablecoin của hệ sinh thái này. Các protocol vay mượn trên Solana phụ thuộc lớn vào USDC như một tài sản thế chấp và cho vay chính, khi các sự kiện cross-chain gây ra nhu cầu tập trung USDC, khả năng thanh khoản của nhiều protocol có thể cùng bị siết chặt.

Từ góc nhìn ngành rộng hơn, thiệt hại tổng cộng của các sự kiện an toàn DeFi trong quý 1 năm 2026 đã lên tới khoảng 450 triệu đến 482 triệu USD, liên quan đến khoảng 45 protocol. Sự kiện của KelpDAO riêng đã chiếm hơn 60% tổng thiệt hại quý này. Tần suất cao, thiệt hại lớn liên tục làm giảm niềm tin vào ngành DeFi.

Dự đoán đa tình huống dựa trên dữ liệu, không phải dự báo

Dưới đây là các giả định về các kịch bản có thể xảy ra dựa trên các biến số khác nhau, không nhằm dự đoán hướng giá.

Tình huống 1: Nhà nắm giữ dài hạn hấp thụ áp lực bán, hình thành đáy tạm thời

Trong kịch bản này, khủng hoảng thanh khoản DeFi có xu hướng thu hẹp, Kelp công bố đối chiếu rsETH, sự không chắc chắn giảm đi, các nhà bán tháo thụ động ngừng bán SOL. Nhà nắm giữ dài hạn liên tục mua vào, hỗ trợ giá, SOL có thể tạo đáy tạm trong khoảng 82-85 USD. Trong tình huống này, SOL có thể thử thách kháng cự ngắn hạn 85.42 USD, rồi tiến tới đỉnh cao 90.79 USD ngày 17 tháng 4.

Tình huống 2: Áp lực thanh khoản kéo dài, đợt bán tháo vượt khả năng hấp thụ của người mua

Trong kịch bản này, tỷ lệ USDC trong các protocol như Kamino duy trì ở mức cao, lãi suất vay tiếp tục tăng, kích hoạt thanh lý đòn bẩy tự động. Các hoạt động thanh lý tạo ra các lệnh bán SOL bổ sung, tạo vòng phản hồi tiêu cực: giá giảm → thanh lý tăng → giá giảm tiếp. Nếu SOL giảm xuống dưới 82.11 USD (mức thoái lui Fibonacci 0.618), các mục tiêu kỹ thuật tiếp theo là 79.95 USD và 76.74 USD.

Nhà nắm giữ dài hạn có đang “mua đáy”?

Câu chuyện thứ ba về hành vi mua vào của nhà nắm giữ dài hạn mang tính thận trọng. Họ cho rằng, việc mua vào này có thể hỗ trợ giá trong ngắn hạn, nhưng chưa đủ để đảo chiều xu hướng. Thực tế, vào tháng 2 năm 2026, lượng nhà nắm giữ dài hạn của Solana đã giảm từ 2.87 triệu xuống 2.37 triệu, cho thấy hành vi của nhóm này không phải là đơn hướng, đều đặn. Việc mua vào liên tục này còn cần thời gian để xác nhận khả năng duy trì.

Kết luận

Hiện tại, cấu trúc thị trường của Solana đang ở trạng thái đối lập cao độ. Lượng ròng rút của sàn trong 4 ngày gần đây là biểu hiện của áp lực bán ra do khủng hoảng thanh khoản DeFi, trong khi nhà nắm giữ dài hạn liên tục mua vào để tích lũy ở mức giá này. Cả hai hành vi này đều tập trung quanh mức giá khoảng 82-85 USD, tạo ra một trạng thái cân bằng tạm thời, khiến giá duy trì trong phạm vi hẹp.

Sự kiện KelpDAO là ví dụ điển hình cho thấy rủi ro hệ thống từ việc tích hợp sâu các token staking cross-chain, đặc biệt khi các lỗ hổng cầu nối làm giảm độ tin cậy của rsETH, gây ra phản ứng dây chuyền lan rộng qua các chuỗi. Mặc dù các protocol trên Solana chưa trực tiếp sở hữu rsETH, nhưng sự lây nhiễm qua các hành vi rút ròng của các nhà đầu tư đã làm cạn kiệt thanh khoản USDC, cho thấy tính chất dễ bị tổn thương của hệ sinh thái này.

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ còn phụ thuộc vào các biến số như: liệu áp lực thanh khoản có giảm bớt không, hành vi mua vào của nhà nắm giữ dài hạn có tiếp tục không, và sự rõ ràng về kết quả đối chiếu rsETH của KelpDAO. Dù kết quả ra sao, thời điểm này đã trở thành một mẫu quan sát về cấu trúc của hệ sinh thái Solana: khi áp lực bán thụ động gặp gỡ với hành vi tích lũy chủ động trong cùng một vùng giá, thị trường sẽ cần thời gian để thể hiện hướng đi thực sự.