Vừa mới xem xét lĩnh vực fintech gần đây và thật điên rồ khi cách PayPal và Block thực thi khác nhau như thế nào, dù cả hai đều được cho là cùng ngành.

Số liệu Q3 của PayPal khá ổn định nếu bạn thích sự ổn định. Doanh thu đạt 8,42 tỷ đô la với mức tăng trưởng 7,3%, và họ thực sự đang tạo ra lợi nhuận thật sự bây giờ. EPS tăng 11,7% lên 1,34, không phải là quá nổi bật nhưng ổn định. Điều khiến tôi chú ý là họ đã nâng dự báo cả năm, điều này cho thấy ban quản lý cảm thấy khá tự tin về hướng đi này. Chiến lược Venmo của họ thực sự hiệu quả - hơn 20% tăng trưởng doanh thu và việc sử dụng thẻ ghi nợ thì điên rồ, tăng 40% số tài khoản hoạt động hàng tháng. Họ cũng đang thực hiện các bước thông minh với các hợp tác Google và mở rộng vào stablecoin và AI. Vấn đề là, khối lượng thanh toán cốt lõi của họ chỉ tăng 8,4% nhưng số giao dịch thanh toán thực tế lại giảm 4,5%, vậy nên có một số động thái tương tác kỳ lạ đang diễn ra. Tuy nhiên, nếu so sánh PayPal với các đối thủ trong ngành, họ có quy mô và phạm vi toàn cầu lớn hơn nhiều.

Còn Block? Hoàn toàn khác biệt. Q3 của họ còn lộn xộn hơn. Doanh thu gần như không đổi, tăng trưởng 2,3% nhưng lợi nhuận gộp tăng 18,3%, điều này có nghĩa là họ đang trở nên hiệu quả hơn nhiều. Ứng dụng Cash App là vũ khí thực sự của họ - lợi nhuận gộp 1,62 tỷ đô la và nó đã trở thành trung tâm cho giới trẻ làm mọi thứ từ chuyển tiền P2P đến bitcoin. Họ liên tục thêm các tính năng mới như thanh toán nhóm và chạm để thanh toán trên iPhone. Vấn đề là câu chuyện tăng trưởng của họ chủ yếu dựa vào đà của Cash App, và họ vẫn còn khá phụ thuộc vào thị trường Mỹ. Tiếp xúc với Bitcoin cũng khiến lợi nhuận của họ dao động nhiều hơn so với mong muốn.

Xét về phía các nhà phân tích, Zacks dự đoán PayPal sẽ tăng doanh số 4,72% và EPS 14,62% cho năm 2025, với các ước tính thực tế đang xu hướng tăng lên. Còn Block? Họ dự báo doanh số gần như không đổi, chỉ 0,99%, và EPS dự kiến giảm 24% so với cùng kỳ năm ngoái. Đó là một sự khác biệt rõ rệt trong cách Phố Wall nhìn nhận hai công ty này.

Về định giá, PayPal trông rẻ hơn trên giấy tờ với Điểm số Giá trị là A và giao dịch ở mức 1,76 lần P/S dự phóng, thấp hơn trung bình 3 năm của họ. Block ở mức 1,43 lần nhưng bị đánh giá D về định giá, cho thấy nó đang khá đắt so với các yếu tố cơ bản.

Đối với ai đang cố gắng chọn giữa PayPal và các đối thủ trong thị trường cổ phiếu fintech, PayPal trông có vẻ nhàm chán hơn nhưng an toàn hơn hiện tại. Biên lợi nhuận tốt hơn, tăng trưởng lợi nhuận thực tế và họ không phụ thuộc vào một sản phẩm hay nhóm khách hàng nào. Trong khi đó, Block có tiềm năng tăng trưởng cao hơn nhờ hệ sinh thái và tốc độ đổi mới, nhưng đi kèm với đó là rủi ro thực thi nhiều hơn. Phần lớn ý kiến đều cho rằng PayPal là lựa chọn nếu bạn muốn thứ gì đó thực sự hoạt động, còn Block thì phù hợp hơn để chơi lớn.