Vì vậy, tôi đã theo dõi cuộc tranh luận đang diễn ra trong cộng đồng khai thác về kim loại nào thực sự sẽ mang lại lợi nhuận tốt hơn, và thành thật mà nói cả vàng và đồng đều có những lý lẽ thuyết phục tùy thuộc vào quan điểm của bạn.

Năm ngoái là một năm điên rồ đối với hàng hóa - vàng vượt qua mức 2.700 đô la một ounce trong khi đồng phá vỡ mức $5 mỗi pound. Nhưng vấn đề ở đây là: chúng được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản hoàn toàn khác nhau, và điều đó rất quan trọng đối với hướng đi của chúng ta từ đây.

Hãy nói về đồng trước. Tình hình cung ứng thực sự đáng lo ngại nếu bạn lạc quan về kim loại này trong dài hạn. Chúng ta đang xem xét một kịch bản trong đó nhu cầu tiếp tục tăng từ đô thị hóa ở các thị trường mới nổi - nghĩ đến Indonesia, Ấn Độ, Nam Mỹ - cộng với tất cả các nhu cầu điện từ hạ tầng AI và xây dựng năng lượng tái tạo. Một nhà phân tích tôi thấy đã chỉ ra rằng cường độ đồng mỗi người đã tăng tốc kể từ những năm 1990, và chúng ta chưa gần đến mức bão hòa ở các nước đang phát triển.

Nhưng đây là vấn đề: chi phí khai thác đang bùng nổ. Các mỏ có hàm lượng quặng thấp hơn, các mỏ cạn kiệt, yêu cầu vốn đầu tư lớn. Ngành công nghiệp cần khoảng 6-8 triệu tấn mới cung ứng trong thập kỷ tới, và điều đó sẽ tốn rất nhiều tiền. Một số người nghĩ rằng tái chế phế liệu sẽ giúp, nhưng nó gần như không theo kịp nhu cầu hiện tại. Vì vậy, đồng có thể đối mặt với tình trạng thiếu hụt thực sự, điều này sẽ đẩy giá lên cao - nhưng con đường đó khá phức tạp.

Bây giờ chuyển sang vàng, và bạn đang nhìn vào một loại tài sản hoàn toàn khác. Vàng không quan tâm đến nhu cầu công nghiệp như đồng. Nó là một trò chơi vĩ mô. Hãy nghĩ về tình hình nợ của Mỹ - 36,5 nghìn tỷ đô la nợ liên bang so với 29,1 nghìn tỷ đô la GDP. Đó là tỷ lệ nợ trên GDP 125%, cao nhất kể từ Thế chiến thứ hai. Toán học đơn giản là không hợp lý nếu không in tiền hoặc để lạm phát tăng vọt, và cả hai kịch bản đều tích cực cho vàng.

Ngân hàng trung ương đã bắt đầu mua vàng ở mức kỷ lục, và các nhà đầu tư bán lẻ Trung Quốc và Ấn Độ đã tích trữ rất nhiều. Các nhà đầu tư phương Tây chưa đổ vào nhiều, nhưng khi các rủi ro về thuế quan và bất ổn kinh tế thực sự ảnh hưởng, tôi nghĩ bạn sẽ thấy một làn sóng mua vàng vật chất.

Đây là ý kiến của tôi: đồng là câu chuyện về hàng hóa dựa trên các yếu tố cơ bản tốt hơn nếu bạn tin vào tăng trưởng toàn cầu và chuyển đổi năng lượng. Nhưng vàng là biện pháp phòng hộ tốt hơn nếu bạn lo lắng về việc mất giá tiền tệ và hỗn loạn địa chính trị - điều mà, thành thật mà nói, hiện tại có vẻ khá hợp lý.

Câu trả lời thực sự có thể là sở hữu cả hai. Đồng mang lại cho bạn khả năng tiếp xúc với tăng trưởng nhu cầu cấu trúc, còn vàng giúp giữ cho danh mục của bạn khỏi bị phá hỏng nếu mọi thứ trở nên kỳ quặc với ngân hàng trung ương hoặc đồng đô la. Cả hai thị trường đều có lý do vững chắc cho năm 2026 và xa hơn.