Vừa mới tôi bắt đầu tìm hiểu về một thứ đã âm thầm định hình lại lĩnh vực hạ tầng. Các nhà siêu mở rộng (hyperscalers) đang trong một đợt chi tiêu cực kỳ mạnh mẽ, và tôi đang nói về loại phân bổ vốn chỉ xảy ra mỗi vài thập kỷ một lần.

Các con số thật điên rồ. Chúng ta đang xem xét khoảng $700 tỷ đô la trong chi phí vốn năm nay chỉ để xây dựng các trung tâm dữ liệu cho AI và dịch vụ đám mây. Đó không phải là lý thuyết—đó là đang diễn ra ngay bây giờ. Và đối với các công ty nằm trong lĩnh vực hạ tầng, năng lượng và làm mát, đây gần như là một chiếc vé vàng.

Tôi đã xem xét ba cái tên đang theo đà này rất mạnh mẽ. Quanta Services là một trong những cái thu hút sự chú ý của tôi. Họ đã thực hiện các thương vụ mua lại thông minh để giữ vững vị thế của mình. Mua lại Cupertino Electric với khoảng $2 tỷ đô la để có được công việc điện áp thấp chuyên biệt, rồi sau đó mua Dynamic Systems với 1,5 tỷ đô la cho hạ tầng cơ khí và ống nước. Kho dự trữ của họ vừa chạm mốc $44 tỷ đô la, tăng gần 28% trong một năm. Đó là loại đà không xảy ra một cách tình cờ.

Tiếp theo là Vertiv. Những người này đang chứng kiến nhu cầu cực kỳ điên rồ. Các đơn hàng tự nhiên của họ tăng 252% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4—tôi phải đọc lại lần hai. Kho dự trữ của họ hơn gấp đôi lên $15 tỷ đô la. Điều thú vị là cách họ giải quyết vấn đề tốc độ. Các nhà siêu mở rộng cần các trung tâm dữ liệu hoạt động nhanh chóng, vì vậy Vertiv đã phát triển các giải pháp mô-đun prefab giúp họ triển khai công suất lớn mà không bị trì hoãn bởi xây dựng tại chỗ. Họ cũng đang tăng chi tiêu vốn để theo kịp nhu cầu. Họ dự báo tăng trưởng doanh số tự nhiên khoảng 28% cho năm tới, điều này sẽ đưa doanh thu của họ vào khoảng 13,5 tỷ đô la.

Eaton là phần thứ ba của bức tranh này. Họ đã chơi lớn năm ngoái, chi 9,5 tỷ đô la cho Boyd Thermal để bước vào lĩnh vực làm mát bằng chất lỏng—chủ yếu là công nghệ giúp các chip AI thế hệ mới không bị chảy nhiệt. Các đơn hàng trung tâm dữ liệu của họ tại châu Mỹ tăng khoảng 200% so với cùng kỳ trong quý 4. Họ đang chứng kiến nhiều dự án lớn ( các hợp đồng trị giá hơn một tỷ đô la) và thắng khoảng 40% các cuộc đấu thầu dự án lớn của mình. Kho dự trữ của họ đạt mức cao nhất mọi thời đại là 13,2 tỷ đô la, tăng 31%.

Điều đang xảy ra ở đây là các nhà siêu mở rộng không còn chỉ mua các giải pháp riêng lẻ nữa. Họ cần các đối tác toàn diện có thể xử lý mọi thứ từ phát điện, làm mát đến hệ thống điện. Điều này đang tạo ra một siêu chu kỳ cho các công ty này. Việc xây dựng hạ tầng mới chỉ bắt đầu, và ba công ty này đang ở vị trí để chiếm lĩnh một phần lớn trong đó.

Rõ ràng, có một số áp lực về biên lợi nhuận khi các công ty này mở rộng công suất, nhưng bức tranh dài hạn vẫn rất tích cực. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong nhiều năm tới. Nếu bạn đã theo dõi lĩnh vực hạ tầng AI, thì đây là điều đáng chú ý. Chu kỳ chi tiêu vốn là có thật và đang tăng tốc.