Vì vậy, cổ phiếu quốc tế thực sự đã có một năm rất vững chắc vào năm 2025, và thành thật mà nói, đáng để chú ý đến những gì đang diễn ra ở đây.

Trong thời gian dài, cổ phiếu Mỹ chỉ chiếm ưu thế mọi thứ sau khủng hoảng tài chính. Nhưng năm ngoái cuối cùng chúng ta đã thấy kịch bản đó đảo ngược. Quỹ ETF iShares MSCI EAFE đã vượt xa S&P 500 với khoảng cách khá lớn - chúng ta đang nói đến 31,6% so với 17,7%. Thị trường mới nổi còn tăng mạnh hơn nữa, đạt 34%. Đó không phải là một sự khác biệt nhỏ.

Điều thú vị là điều này không chỉ đơn thuần về việc bán tháo công nghệ. Câu chuyện thực sự là sự chuyển dịch từ tăng trưởng sang giá trị. Đồng đô la yếu đi, và đột nhiên tất cả những tên tuổi quốc tế bị đánh giá thấp bắt đầu trông có vẻ hấp dẫn trở lại. Mọi người đã chán việc săn lùng các cổ phiếu mega-cap đắt đỏ và bắt đầu tìm kiếm giá trị thực sự ở nơi khác.

Đây là nơi triển vọng cho cổ phiếu quốc tế trở nên hấp dẫn. Hãy nhìn vào định giá. S&P 500 đang ở mức khoảng 29 lần lợi nhuận kỳ vọng - đó là mức cao lịch sử. Thị trường phát triển quốc tế? 19 lần. Thị trường mới nổi? 18 lần. Khoảng cách đó là rất lớn.

Ngoài các con số, còn có những yếu tố hỗ trợ thực sự đang hình thành. Châu Âu đang nói về kích thích tài chính, năng suất đang tăng lên, và đồng đô la yếu hơn mà tôi đề cập giúp các công ty nước ngoài khi họ báo cáo lợi nhuận về quê nhà. Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận cho cổ phiếu quốc tế cũng rất khả quan - sau khi tăng trưởng gần như bằng phẳng trong năm 2025 ở hầu hết các khu vực phát triển, dự báo cho năm 2026 là tăng trưởng cao một chữ số đến thấp hai chữ số.

Hãy nghĩ theo cách này: cổ phiếu Mỹ đã gần như duy trì chuỗi thắng hơn 15 năm. Cổ phiếu quốc tế nhạy cảm theo chu kỳ và có mức định giá rẻ hơn. Chúng cũng ít phụ thuộc vào công nghệ hơn để tạo ra lợi nhuận, điều này có nghĩa là tiếp xúc với các ngành khác nhau và các động lực kinh tế khác nhau.

Bây giờ, có những rủi ro thực sự. Thuế quan có thể bùng phát, đồng đô la có thể đảo chiều, và sự chậm lại trong sản xuất có thể ảnh hưởng nặng nề hơn đến các thị trường theo chu kỳ. Nhưng sau một thời gian dài khô hạn, triển vọng cho cổ phiếu quốc tế cuối cùng có vẻ như có thể chuyển biến tích cực trong một khoảng thời gian dài hơn.

Khoảng cách định giá kết hợp với kỳ vọng lợi nhuận cải thiện là kiểu thiết lập mà theo lịch sử thường thưởng cho vốn kiên nhẫn. Liệu đây có phải là năm cuối cùng nó vượt qua hay không là câu hỏi mà mọi người đang đặt ra, nhưng điều kiện chắc chắn đã sẵn sàng.