Tôi đã suy nghĩ về việc nhà cung cấp đám mây lớn nào phù hợp hơn cho các nhà đầu tư AI hiện nay, và thành thật mà nói, so sánh giữa Alphabet và Amazon phức tạp hơn nhiều so với những gì nhiều người nhận ra.

Hãy bắt đầu với Amazon. Vâng, AWS là một mảng khổng lồ và đang phát triển nhanh—doanh thu hàng quý 35,5 tỷ đô la với tốc độ tăng trưởng 23,6% so với cùng kỳ năm ngoái là điều không thể xem thường. Bộ phận đám mây thực sự là nơi Amazon kiếm tiền thật, mang lại 12,4 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động so với chỉ 11,6 tỷ đô la từ toàn bộ hoạt động thương mại điện tử của họ, vốn lớn hơn nhiều về doanh thu thuần. Đó là điểm mấu chốt: bộ phận bán lẻ truyền thống của Amazon rất lớn nhưng biên lợi nhuận mỏng. Thương mại điện tử mang về $177 tỷ đô la trong quý vừa rồi nhưng gần như không vượt qua AWS về lợi nhuận. Và bây giờ Amazon dự định chi $200 tỷ đô la cho hạ tầng AI trong năm nay, điều này... khá quyết đoán. Một số nhà phân tích đang lo lắng về tốc độ tiêu hao đó.

Tình hình của Alphabet hoàn toàn khác biệt. Quảng cáo trên Google Search và YouTube là những máy in tiền tuyệt đối—chúng ta đang nói về 95,8 tỷ đô la doanh thu quảng cáo trong quý vừa rồi trong tổng số 113,8 tỷ đô la, và họ thu về 40,1 tỷ đô la lợi nhuận từ đó. Đó là loại biên lợi nhuận mà hầu hết các công ty mơ ước. Trong khi đó, Google Cloud đang bắt kịp nhưng đang có những bước đi nghiêm túc: doanh thu hàng quý 17,6 tỷ đô la (tăng 47% so với cùng kỳ năm ngoái) với biên lợi nhuận hoạt động khỏe mạnh 30%. Trong số các công ty điện toán đám mây tốt nhất hiện nay, Google Cloud đã tạo ra vị trí thứ ba thực sự với 13% thị phần toàn cầu.

Điều thú vị là: Alphabet cũng đang chi tiêu lớn cho AI—dự kiến lên tới $185 tỷ đô la trong năm. Nhưng vì hoạt động quảng cáo cốt lõi của họ tạo ra lợi nhuận biên cực kỳ cao, họ vẫn sẽ có dòng tiền tự do dương. Amazon? Morgan Stanley dự đoán dòng tiền tự do âm $17 tỷ đô la cho năm. Đó là một lợi thế cấu trúc lớn cho Alphabet.

Cả hai công ty đều đặt cược lớn vào AI, và cả hai đều có hạ tầng đám mây hợp lệ quan trọng cho lĩnh vực này. Nhưng nếu bạn xem xét công ty nào trong số các nhà cung cấp điện toán đám mây tốt nhất này có nền tảng vững chắc hơn để duy trì khoản đầu tư đó trong khi vẫn mang lại giá trị cho cổ đông, thì hàng rào bảo vệ quảng cáo của Alphabet mang lại lợi thế thực sự. Phép tính chỉ đơn giản là phù hợp hơn với họ.