Bạn có từng tự hỏi tại sao một số quyền chọn lại rẻ mạt trong khi những quyền chọn khác lại đắt đỏ đến vậy? Thực ra, có một lý do toán học đằng sau điều đó, và tất cả đều liên quan đến thứ gọi là độ biến động ngụ ý.

Điều cần biết về độ biến động ngụ ý mà hầu hết mọi người đều hiểu sai là: nó không phản ánh những gì đã xảy ra trong quá khứ. Nó phản ánh những gì thị trường nghĩ sẽ xảy ra tiếp theo. Cụ thể, đó là dự đoán của thị trường quyền chọn về mức độ biến động của một chứng khoán sẽ dao động lên xuống từ nay đến khi quyền chọn hết hạn.

Hãy nghĩ về nó theo cách này. Độ biến động chỉ đo mức độ nhanh chậm của một thứ gì đó di chuyển. Độ biến động cao có nghĩa là giá đang dao động dữ dội. Độ biến động thấp có nghĩa là nó di chuyển chậm và đều đặn. Độ biến động ngụ ý lấy khái niệm đó và hỏi: các nhà giao dịch nghĩ rằng độ biến động sẽ như thế nào trong tương lai?

Số liệu bạn thấy được trích dẫn là độ biến động ngụ ý luôn được thể hiện dưới dạng phần trăm. Đây là phần thú vị về mặt toán học. Nếu bạn xem một quyền chọn có độ biến động ngụ ý 20%, thị trường về cơ bản đang nói rằng có khoảng hai phần ba khả năng rằng giá của tài sản cơ sở sẽ di chuyển trong phạm vi 20% so với giá hiện tại trong vòng một năm tới. Một phần ba còn lại của thời gian, giá sẽ di chuyển ngoài phạm vi đó. Điều này dựa trên giả định về độ lệch chuẩn mà hầu hết các mô hình định giá sử dụng.

Nhưng hầu hết các quyền chọn không kéo dài trọn một năm. Vậy làm thế nào để bạn tính ra ý nghĩa của độ biến động đó trong một khung thời gian ngắn hơn? Bạn chia độ biến động ngụ ý cho căn bậc hai của số kỳ hạn phù hợp trong một năm. Để tôi ví dụ bằng một ví dụ thực tế.

Giả sử một quyền chọn hết hạn vào ngày mai và có độ biến động ngụ ý là 20%. Trong một năm có khoảng 256 ngày giao dịch, nên căn bậc hai là 16. Chia 20% cho 16, bạn được 1,25%. Điều này có nghĩa là thị trường dự đoán khoảng 1,25% biến động trong ngày còn lại đó. Nếu còn 64 ngày nữa, bạn chia 20% cho 8 (vì 64 ngày là 4 kỳ 64 ngày trong một năm), sẽ ra 10%.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với các nhà giao dịch? Bởi vì độ biến động ngụ ý ảnh hưởng trực tiếp đến phí quyền chọn. Khi IV thấp, quyền chọn rẻ - đó là lúc các nhà giao dịch thông minh muốn mua, đặt cược rằng cổ phiếu sẽ biến động nhiều hơn mức thị trường dự đoán. Khi IV cao, quyền chọn đắt - đó là lúc bạn có thể muốn bán chúng, hy vọng cổ phiếu giữ ổn định và độ biến động giảm xuống.

Độ biến động ngụ ý cũng phản ánh cung cầu. Nhu cầu mua nhiều hơn đẩy IV lên. Nhu cầu bán nhiều hơn đẩy nó xuống. Vì hầu hết các nhà giao dịch không giữ quyền chọn đến ngày hết hạn, việc IV tăng thường báo hiệu sự gia tăng trong nhu cầu đối với các hợp đồng đó.

Toán học đằng sau độ biến động ngụ ý trong quyền chọn có vẻ phức tạp ban đầu, nhưng thực ra đó chỉ là cách thị trường định giá sự không chắc chắn. Khi bạn hiểu rõ phần trăm đó thực sự đại diện cho điều gì, bạn có thể đưa ra các quyết định thông minh hơn về việc quyền chọn đang bị định giá quá cao hay quá thấp so với mức biến động thực tế bạn dự đoán.