Vừa mới cập nhật về những gì đã xảy ra với bạc trong Quý 1 và thành thật mà nói, câu chuyện ở đây thật điên rồ. Chúng ta đang nói về mức giá ba chữ số lần đầu tiên — đó là kiểu chuyển động thu hút sự chú ý của tất cả mọi người. Bắt đầu năm 2026 ở mức 74 đô la, tăng lên 121,62 đô la vào cuối tháng 1, rồi sau đó bị giảm mạnh. Năng lượng bùng nổ và sụp đổ điển hình, nhưng điều thú vị là điều gì thực sự thúc đẩy những biến động này.

Hãy để tôi phân tích những gì tôi đang thấy. Bạc đạt mức kỷ lục 49,95 đô la vào tháng 10 năm 2025, rồi tiếp tục tăng trong suốt năm. Đến giữa tháng 1, chúng ta đã ở mức 92 đô la, rồi bùng nổ — ngày 26 tháng 1, nó vượt qua $100 lần đầu tiên, cuối cùng đạt đỉnh 121,62 đô la vào ngày 29. Đó là mức tăng 150% so với đầu năm 2025. Chạy đua điên rồ. Nhưng sau đó, đề cử chủ tịch Fed của Trump (Kevin Warsh), người chọn hawkish, đã làm giảm giá 35% trong một ngày xuống còn 71 đô la. Đó là loại biến động khiến các nhà giao dịch mất ngủ.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là sự phức tạp phía sau. Một mặt, chiến tranh Mỹ-Iran tạo ra hỗn loạn địa chính trị, điều này về lý thuyết sẽ thúc đẩy các tài sản trú ẩn an toàn như bạc. Giá dầu tăng, lo ngại lạm phát tăng, kim loại quý nên tăng giá, đúng không? Ngoại trừ điều đó không xảy ra. Giá dầu cao hơn thực tế đã củng cố đồng đô la và làm cho bạc đắt hơn đối với người mua quốc tế. Trong khi đó, Fed trở nên hawkish hơn về lãi suất do lo ngại lạm phát, điều này cực kỳ bất lợi cho các tài sản không sinh lợi như bạc. Vậy là có một nghịch lý: căng thẳng địa chính trị nên giúp bạc tăng giá, nhưng chính sách tiền tệ lại chống lại điều đó.

Câu chuyện về nhu cầu công nghiệp thực sự khá thuyết phục. Sử dụng bạc trong công nghiệp đã tăng từ 50% nhu cầu cách đây năm năm lên khoảng 65-67% ngày nay. Điều này đang hạn chế nguồn cung sẵn có cho các nhà đầu tư. Chúng ta đang nói về hơn 10.000 ứng dụng khác nhau — pin mặt trời, hạ tầng AI, xe điện, tất cả công nghệ thế hệ mới đó. Phía cung cũng đang thắt chặt; theo Viện Bạc, dự kiến sẽ thiếu hụt 67 triệu ounce trong năm 2026. Trung Quốc và Mỹ đều vừa xếp bạc là khoáng sản quan trọng, điều này cho thấy nhu cầu dài hạn đang tăng.

Bây giờ, đây là nơi các dự báo giá bạc trở nên thú vị. Chúng ta có các dự đoán khác nhau về hướng đi của giá. Commerzbank dự đoán $90 vào cuối năm và $95 vào cuối năm 2027. Deutsche Bank lạc quan hơn, nhắm tới 100 đô la. UBS khá thận trọng với $85 trung bình. Cá nhân tôi nghĩ, kịch bản cơ sở cho dự báo giá bạc phụ thuộc vào hai điều: hoặc chúng ta chuyển sang chính sách tiền tệ dễ dàng hơn, hoặc căng thẳng địa chính trị leo thang đủ để thực sự tác động đến nhu cầu trú ẩn an toàn.

Tháng 2 và tháng 3 khá biến động — dao động giữa $61 và $94 tùy theo chu kỳ tin tức. Đến cuối tháng 3, giá ổn định quanh mức 75 đô la, thấp hơn đỉnh nhưng vẫn tăng mạnh so với đầu năm. Cách tôi đọc tình hình này là chúng ta đang trong giai đoạn hợp nhất. Đợt tăng tháng 1 có thể đã quá đà, nhưng các yếu tố cơ bản — thiếu hụt nguồn cung, nhu cầu công nghiệp, bất ổn vĩ mô — không biến mất.

Một nhà phân tích tôi theo dõi, Chen Lin từ Lin Asset Management, đã đưa ra một ý tưởng khiến tôi nhớ mãi: đau đớn ngắn hạn để đạt lợi nhuận dài hạn. Ông tập trung vào khoản nợ quốc gia Mỹ trị giá hàng nghìn tỷ đô la vẫn tiếp tục tăng. Chiến tranh nhiều hơn đồng nghĩa với nợ nhiều hơn, dịch vụ nợ nhiều hơn, áp lực lên Fed cuối cùng. Điều này lạc quan cho bạc trong vài năm tới dù ngắn hạn có thể chao đảo.

Vậy chúng ta đi đâu từ đây? Quý 1 của bạc thực sự điên rồ, chứng minh nó có thể chạm mức ba chữ số, rồi bị thực tế kiểm chứng bởi chính sách tiền tệ và phức tạp địa chính trị. Nhưng lập luận về giá bạc tăng trong dài hạn vẫn rất vững chắc — thiếu hụt nguồn cung, đà tăng nhu cầu công nghiệp, và các yếu tố nợ vĩ mô đều hướng về cùng một hướng. Chỉ đừng mong đợi một đường thẳng đi lên. Đây sẽ là một hành trình đầy biến động.