Gần đây đã thấy nhiều sự chú ý xung quanh cổ phiếu đồng, đặc biệt là những cổ phiếu trả cổ tức. Mọi người đều nói về việc các công ty khai thác mỏ tạo ra dòng tiền lớn cho cổ đông, nhưng vấn đề là - không phải tất cả các cổ phiếu trả cổ tức đều giống nhau.

Khai thác đồng hiện đang rất hấp dẫn. Khác với quặng sắt, vốn đã bị giảm mạnh, đồng thực sự đã đạt mức cao kỷ lục vào tháng 5 mặc dù có nhiều tin đồn về sự chậm lại của Trung Quốc và các vấn đề địa chính trị. Câu chuyện xung quanh nó cũng rất thuyết phục - năng lượng tái tạo, xe điện, trung tâm dữ liệu AI đều cần lượng lớn đồng. Các nhà phân tích ngày càng tích cực hơn, phần lớn đồng ý rằng chúng ta sẽ thấy một thiếu hụt nguồn cung lớn vào cuối thập kỷ này.

Hiện tại, Southern Copper đã thu hút nhiều sự chú ý vì nó nằm trên trữ lượng đồng lớn nhất thế giới và lịch sử trả cổ tức cao. Nghe có vẻ hoàn hảo trên giấy, đúng không? Nhưng đào sâu hơn, bức tranh trở nên phức tạp hơn.

Thứ nhất, định giá đang bị kéo quá mức. SCCO đang giao dịch ở mức 14,2 lần EV trên EBITDA, cao so với tiêu chuẩn lịch sử và so với các cổ phiếu khai thác khác. Điều này không để lại nhiều dư địa tăng trưởng, đặc biệt khi các cổ phiếu đồng trả cổ tức được kỳ vọng vừa mang lại thu nhập vừa tăng giá.

Thứ hai, sản lượng gần như dậm chân tại chỗ. Trong khoảng từ 2024 đến 2026, sản lượng của Southern Copper không tăng trưởng. Công ty dựa vào mỏ Tia Maria để bắt đầu hoạt động vào năm 2027, nhưng dự án này đã bị trì hoãn nhiều năm do phản đối từ cộng đồng. Chắc chắn, có báo cáo gần đây cho thấy việc phát triển có thể tiếp tục, nhưng vẫn còn nhiều sự không chắc chắn.

Thứ ba - và điều này rất quan trọng - cổ tức không đáng tin cậy. Công ty sử dụng chính sách cổ tức biến đổi dựa trên dòng tiền và nhu cầu vốn đầu tư. Họ đã cắt giảm khoản trả cổ tức hàng quý xuống còn 80 cent đầu năm nay, rồi chuyển sang trả cổ tức bằng cổ phiếu thay vì tiền mặt. Cổ tức bằng cổ phiếu này tương đương khoảng 1,20 USD mỗi cổ phiếu hàng năm, nhưng họ chưa cam kết đó có phải là mức bình thường mới hay không. Họ còn 103 triệu cổ phiếu quỹ, nên có thể tiếp tục làm như vậy, nhưng đó chủ yếu là quyết định của ban quản lý.

Wall Street dường như đồng ý rằng hiện tại không phải là thời điểm hấp dẫn để mua. Các nhà phân tích đồng thuận là "Bán vừa phải," chỉ có 1 xếp hạng mua mạnh trong số 6 xếp hạng bán. Mục tiêu giá trung bình là 86,92 USD, cho thấy khoảng 21% giảm so với mức hiện tại.

Thật sự, các yếu tố cơ bản của đồng dài hạn là vững chắc. Nhưng riêng Southern Copper? Dù đã giảm khoảng 15% so với đỉnh 52 tuần, rủi ro - lợi nhuận vẫn không quá thuận lợi. Cổ tức quá biến động và không chắc chắn để có thể mua vào ở mức giá này. Tốt hơn hết là chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn nếu bạn thực sự quan tâm đến cổ phiếu đồng trả cổ tức như một phần nắm giữ chính.