Vậy đây là những gì đã rất thú vị để theo dõi gần đây. Cổ phiếu công nghệ đã hoàn toàn chiếm ưu thế năm ngoái đang bị bán tháo dữ dội. Microsoft, Amazon, Robinhood, AppLovin, Palantir - chúng ta đang nói về mức giảm 50% so với đỉnh năm 2025 của một số tên tuổi này. Điều đặc biệt là, thị trường rộng lớn hơn hầu như không phản ứng nhiều. Chỉ số S&P 500 vẫn duy trì gần mức cao kỷ lục, chỉ thấp hơn một vài phần trăm so với đỉnh. Sự phân kỳ này cho thấy mọi thứ thực sự đang diễn ra bên dưới như thế nào.

Vốn đang chuyển dịch mạnh mẽ. Tiền đã đổ vào các cổ phiếu công nghệ lớn, nay đang chảy vào năng lượng, công nghiệp, hàng tiêu dùng thiết yếu, và thật sự, nó còn lan rộng ra toàn cầu nữa. Công nghệ Hàn Quốc hưởng lợi từ vị thế bán dẫn, thị trường Nam Phi theo đà kim loại, các sàn châu Âu được thúc đẩy bởi chi tiêu quốc phòng và sức mạnh của ngành tài chính. Sự tham gia rộng rãi này trên các ngành và khu vực địa lý? Thường chỉ thấy trong các thị trường bò lành mạnh, chứ không phải là dấu hiệu của sự kết thúc.

Câu hỏi thực sự mọi người đang đặt ra là liệu đây có phải là một sự chuyển đổi cấu trúc hay chỉ là một vòng quay theo chu kỳ. Theo tôi? Cảm giác này có vẻ mang tính chu kỳ nhiều hơn. Một số yếu tố đã hội tụ cùng lúc. Những lo ngại về chi tiêu quá mức cho AI quay trở lại đúng lúc định giá đã bị kéo dài. Các tên công nghệ có độ rủi ro cao hơn, nơi kỳ vọng vượt quá thực tế, chịu đợt giảm mạnh nhất. Cổ phiếu phần mềm đặt câu hỏi về sự gián đoạn của AI và mô hình kinh doanh nào thực sự tồn tại lâu dài. Rồi còn có sự không chắc chắn về chính sách của Fed, khiến mọi thứ thêm phần thận trọng.

Nhưng đây là điều quan trọng - tiền không rời khỏi cổ phiếu. Nó chỉ di chuyển quanh quẩn thôi. Nền kinh tế vẫn vững chắc, lạm phát đang hạ nhiệt, thị trường lao động ổn định. Và thành thật mà nói, sau đợt điều chỉnh này, định giá của một số cổ phiếu dẫn đầu trước đây trông hợp lý hơn nhiều. Đó chính là nơi có cơ hội.

Nếu bạn đang nghĩ về cách định vị ở đây, sự chọn lọc càng quan trọng hơn bao giờ hết. Y tế và công nghệ sinh học trông thực sự hấp dẫn - những câu chuyện tăng trưởng lâu dài chưa từng có mức mở rộng nhiều như hiện tại. Ngành công nghiệp nên tiếp tục hưởng lợi từ xây dựng hạ tầng AI và quá trình điện khí hóa. Năng lượng vẫn gắn liền với sự ổn định của kinh tế toàn cầu. Và một số thị trường quốc tế vẫn còn tiềm năng.

Rồi còn có sự cám dỗ mua vào khi giá giảm ở một số tên tuổi lớn bị bán tháo. Một số cổ phiếu trong nhóm Bảy Tuyệt Vời đang giao dịch ở mức định giá thực sự hợp lý hiện nay. Cổ phiếu công nghệ có độ rủi ro cao hơn có khả năng phục hồi, chắc chắn rồi, nhưng bạn phải chấp nhận rủi ro biến động. Các công ty phần mềm hàng đầu đã điều chỉnh giá mạnh và có thể đáng để xem xét lại khi rõ ràng hơn về các nhà chiến thắng AI.

Đây là điểm mà hầu hết nhà đầu tư mắc sai lầm trong các vòng quay này - họ nghĩ đó là lựa chọn giữa những người chiến thắng ngày hôm qua và các nhà lãnh đạo ngày nay. Không phải vậy. Phân bổ cân bằng giữa các yếu tố và ngành nghề sẽ hiệu quả hơn. Bạn không cần phải dự đoán chính xác điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Bạn chỉ cần sở hữu các doanh nghiệp chất lượng với định giá hợp lý, duy trì đa dạng hóa, và quản lý rủi ro có ý thức. Mua vào khi giá hợp lý, nhưng đừng bỏ qua kỷ luật chỉ vì giá đã giảm. Những người thực hiện cách tiếp cận đó? Họ sống sót và thậm chí còn phát triển qua những giai đoạn chuyển đổi này. Độ sâu và thời gian của đợt bán tháo này là không thể biết trước, chính vì vậy việc dựa vào dự báo để định hướng chiến lược là một sai lầm. Điều quan trọng là quá trình, chứ không phải dự đoán.