Vào đầu năm nay, Greg Abel chính thức tiếp quản danh mục đầu tư khổng lồ của Berkshire Hathaway, và bản cáo cáo 13F mới nhất đã tiết lộ một số chi tiết thú vị về những gì Warren Buffett để lại cho ông quản lý. Chúng ta đang nói về một danh mục đầu tư trị giá $318 tỷ đô la, tức là... vâng, về cơ bản là rất nhiều để thừa kế.

Điều khiến tôi chú ý là mức độ tập trung của danh mục này thực sự như thế nào. Theo hồ sơ tháng 2, chỉ có năm cổ phiếu chiếm 61% tổng số đầu tư của Berkshire. Apple dẫn đầu với 19,5%, tiếp theo là American Express với 15,3%, Coca-Cola với 10,1%, Bank of America với 8,2%, và Chevron chiếm 7,6%. Đây là một tình hình nắm giữ cốt lõi khá chặt chẽ.

Bây giờ, điều đặc biệt về Coca-Cola và Amex - chúng không đi đâu cả. Warren Buffett đã gọi rõ ràng chúng là các khoản nắm giữ "vĩnh viễn" trong thư cổ đông năm 2023 của ông, và lý do là rất hợp lý. Berkshire đã giữ Coca-Cola từ năm 1988 và American Express từ năm 1991. Lợi tức trên chi phí ban đầu hiện tại là cực kỳ ấn tượng - chúng ta đang nói về lợi suất 63% hàng năm cho Coke và 39% cho Amex dựa trên giá trị gốc của chúng. Tại sao Abel lại nghĩ đến việc chạm vào những cổ phiếu này?

Nhưng điều thú vị là, cả Apple và Bank of America có thể kể một câu chuyện khác. Tỷ lệ P/E của Apple đã gần như gấp ba kể từ khi Warren bắt đầu mua vào năm 2016. Công ty có chương trình mua lại cổ phiếu tuyệt vời và khách hàng trung thành, nhưng với P/E là 34, nó không còn "món hời" nữa. Bank of America cũng tương tự - vào năm 2011, khi Berkshire tham gia, BofA đang giao dịch với mức chiết khấu 62% so với giá trị sổ sách. Bây giờ, nó đang giao dịch với mức cao hơn 31%. Đó là một sự thay đổi đáng kể về định giá.

Vì Abel rõ ràng quan tâm đến giá trị - đó là sở thích của ông - đừng ngạc nhiên nếu ông bắt đầu giảm bớt các vị thế đó. Ông có triết lý đầu tư khác, và việc trả quá nhiều cho chất lượng có lẽ không phải là điều ông nghĩ tới.

Chevron thì thú vị vì Abel đã dành nhiều năm điều hành MidAmerican Energy trước khi nó trở thành Berkshire Hathaway Energy. Ông hiểu rõ lĩnh vực năng lượng trong lòng bàn tay, vì vậy cổ phiếu này có thể sẽ vẫn giữ vững và thậm chí còn phát triển. Mô hình tích hợp của công ty - đường ống dẫn dầu, nhà máy lọc dầu, nhà máy hóa chất - mang lại sự bảo vệ tốt khi giá dầu giảm.

Các nguyên tắc cốt lõi đã xây dựng Berkshire sẽ không thay đổi dưới thời Abel, nhưng thành phần danh mục có thể sẽ khác đi. Hãy để ý xem mọi thứ sẽ diễn ra như thế nào trong vài quý tới.