Bạn biết đấy, với tất cả những gì đang diễn ra trên thị trường gần đây, tôi nghĩ đây là thời điểm tốt để phân tích cách hoạt động của các cơ chế dừng giao dịch tự động này. Hầu hết mọi người không thực sự nghĩ về chúng cho đến khi mọi thứ trở nên điên cuồng.

Vì vậy, đây là vấn đề. Khi chúng ta chứng kiến mức độ biến động như gần đây—VIX vượt qua 60 trong ngày, căng thẳng về thuế quan leo thang—các sàn giao dịch đã có các biện pháp phòng ngừa. Và thành thật mà nói, chúng quan trọng hơn mọi người nhận thức.

Đầu tiên, có hệ thống dừng giao dịch toàn thị trường. Hệ thống này kích hoạt ở ba mức khác nhau dựa trên mức giảm của chỉ số S&P 500 trong một phiên giao dịch. Mức 1 xảy ra khi chỉ số giảm 7% trong ngày. Nếu điều này xảy ra trước 3:25 chiều theo giờ ET, giao dịch sẽ tạm dừng trong 15 phút để mọi người có thời gian thở. Sau 3:25 chiều, giao dịch chỉ tiếp tục trừ khi có điều tồi tệ hơn xảy ra.

Mức 2 là khi SPX giảm 13% trong ngày. Cũng giống như vậy—tạm dừng 15 phút trước 3:25 chiều ET, còn không thì giao dịch vẫn tiếp tục. Rồi còn có Mức 3, và đây là mức lớn nhất. Nếu S&P 500 giảm 20% trong ngày, sàn giao dịch sẽ đóng cửa giao dịch trong toàn bộ ngày đó. Các ngưỡng kích hoạt này được tính lại hàng ngày dựa trên mức đóng cửa trước đó, nên luôn luôn thay đổi.

Lần cuối cùng chúng ta thực sự thấy hệ thống dừng giao dịch toàn thị trường được kích hoạt là vào tháng 3 năm 2020 trong thời kỳ hỗn loạn của đại dịch. Điều đó xảy ra bốn lần trong một tuần—ngày 9, 12, 16 và 18 tháng 3. Trước đó, bạn phải quay lại tháng 10 năm 1997. Vì vậy, nó hiếm, nhưng xảy ra khi mọi thứ thực sự sụp đổ.

Ngoài ra, còn có các cơ chế dừng giao dịch riêng lẻ cho từng cổ phiếu. Những cái này gọi là Limit Up-Limit Down, hay LULD. Chúng được thiết kế để ngăn chặn các biến động giá cực đoan của một cổ phiếu bằng cách tạm dừng giao dịch nếu giá cổ phiếu vượt ra ngoài các dải giá nhất định trong hơn 15 giây. LULD chỉ áp dụng trong giờ giao dịch bình thường, từ 9:30 sáng đến 4 giờ chiều ET, và các dải này sẽ rộng hơn trong 25 phút cuối cùng của ngày đối với một số cổ phiếu.

Các dải giá này thay đổi tùy theo loại cổ phiếu và mức giá. Tier 1 bao gồm các thành phần của S&P 500, cổ phiếu Russell 1000, và các ETF chọn lọc. Tier 2 bao gồm tất cả các cổ phiếu còn lại. Đối với hầu hết các cổ phiếu, bạn sẽ thấy các dải như cộng hoặc trừ 5%, 10%, hoặc 20%, tùy thuộc vào giá và loại.

Họ tính các dải này như thế nào? Họ sử dụng một thứ gọi là Giá Tham Chiếu, về cơ bản là trung bình của các giao dịch trong năm phút trước đó. Giá này được cập nhật mỗi 30 giây nếu giá mới chênh lệch ít nhất 1% so với giá hiện tại. Sau đó, họ áp dụng các tham số phần trăm đó vào giá tham chiếu để xác định các dải trên và dưới. Rất đơn giản khi bạn hiểu cách hoạt động của nó.

Trong thực tế, LULD thường bị kích hoạt khá thường xuyên trong các giai đoạn biến động mạnh. Vào tháng 3 năm 2020, hơn 28% cổ phiếu trên NYSE và Nasdaq đã trải qua các lần tạm dừng LULD—tăng từ mức 1,4% vào tháng 1 cùng năm. Gần đây hơn, vào tháng 6 năm 2024, đã xảy ra sự cố kỹ thuật với các dải LULD khiến một số cổ phiếu như Abbott và Berkshire Hathaway bị tạm dừng. Và mới tháng trước, tháng 3 năm 2025, một số cổ phiếu bị tạm dừng do biến động giá nhanh chóng.

Toàn bộ mục đích của các hệ thống dừng giao dịch này là để ngăn chặn các vụ sụp đổ thị trường như chúng ta đã thấy trong quá khứ. Chúng cho mọi người thời gian suy nghĩ, ngăn cản việc bán tháo hoảng loạn lan rộng hoàn toàn mất kiểm soát. Dù bạn đang giao dịch tích cực hay chỉ giữ lâu dài, việc hiểu cách chúng hoạt động là rất đáng giá. Bạn không bao giờ biết khi nào biến động thị trường sẽ tăng đột biến và các cơ chế này sẽ được kích hoạt.