Dưới bức tranh mùa đông lạnh giá, niềm vui và nỗi buồn của công nghệ Jimi

Tại sao doanh thu của Jimi Technology tăng trưởng nhưng dòng tiền lại giảm?

Phóng viên Tạp chí Kinh tế Thời đại 21, Wu Liyang

Gần đây, công ty hàng đầu về máy chiếu Jimi Technology đã công bố báo cáo tài chính năm 2025. Dữ liệu trong báo cáo cho thấy, công ty đạt doanh thu 3,467 tỷ nhân dân tệ trong năm, tăng 1,85% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về chủ sở hữu công ty mẹ là 143 triệu nhân dân tệ, tăng 19,4%.

Điều đáng chú ý là, đây là lần đầu tiên sau hai năm liên tiếp giảm doanh thu từ 2023 đến 2024, Jimi Technology mới có sự tăng trưởng; nhưng đồng thời, dòng tiền ròng của công ty trong năm tài chính 2025 là -95,088 triệu nhân dân tệ, giảm 141,30% so với cùng kỳ, giải thích của công ty là trong kỳ này, doanh thu từ hoạt động B2B dần dần phát sinh, do ảnh hưởng của quy trình thanh toán khách hàng ngành, chu kỳ thu tiền bán hàng đã kéo dài hơn.

Nhìn chung ngành, dữ liệu của Luotu Technology cho thấy, xu hướng giảm của thị trường máy chiếu toàn cầu vẫn tiếp tục trong năm 2025, với lượng xuất kho 19,206 triệu chiếc, giảm 4,8% so với cùng kỳ, thị trường Trung Quốc đại lục còn giảm mạnh hơn, giảm 19,4%. Môi trường thị trường chịu áp lực cao này một mặt thúc đẩy các công ty hàng đầu trong ngành như Jimi Technology đẩy nhanh bước chân ra thị trường quốc tế, mặt khác cũng tạo cơ hội để tập trung nhu cầu thị trường vào các thương hiệu lớn.

Về thị trường nội địa, năm 2025 vẫn chưa chạm đến điểm ngoặt của sự sụt giảm quy mô thị trường máy chiếu.

Báo cáo tài chính của Jimi Technology cho thấy, doanh thu tại Trung Quốc đại lục năm 2025 là 2,205 tỷ nhân dân tệ, giảm 1,09% so với cùng kỳ, dù vẫn trong giai đoạn giảm, nhưng mức giảm đã thu hẹp đáng kể so với mức 14,80% của năm 2024 và 23,07% của năm 2023.

Dữ liệu của Luotu Technology (RUNTO) cho thấy, năm 2025, lượng xuất kho máy chiếu tại Trung Quốc đại lục là 5,555 triệu chiếc, giảm 19,4% so với cùng kỳ; tỷ lệ chiếm lĩnh thị trường toàn cầu giảm xuống dưới 30%. Ảnh hưởng từ nhu cầu tiêu dùng trong nước bị quá tải, chính sách đổi mới sản phẩm cũ, giảm hiệu quả của các chính sách mua sắm doanh nghiệp, đã trực tiếp làm giảm quy mô thị trường rõ rệt.

Nhu cầu thị trường Trung Quốc, thị trường lớn nhất thế giới, không còn khả năng duy trì, khiến toàn ngành máy chiếu gặp khó khăn, tổng lượng xuất kho toàn cầu năm 2025 là 19,206 triệu chiếc, giảm 4,8% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, sự sụt giảm thị trường cũng mang lại cơ hội phát triển mới cho các thương hiệu hàng đầu như Jimi.

Một mặt, việc thu hẹp quy mô thị trường dẫn đến mức độ tập trung ngành tăng cao hơn. Dữ liệu của Luotu Technology cho thấy, năm 2025, thị phần của 10 thương hiệu hàng đầu trong thị trường máy chiếu thông minh trực tuyến Trung Quốc đạt 66,5%, tăng 11,3 điểm phần trăm so với năm trước.

Về doanh thu các sản phẩm phân khúc, năm 2025, doanh thu máy chiếu toàn bộ và phụ kiện của Jimi là 31,88 triệu nhân dân tệ, tăng nhẹ 0,59%; doanh thu hoạt động vận hành internet là 1,31 tỷ nhân dân tệ, giảm 10,68%; các doanh thu khác là 1,49 tỷ nhân dân tệ, tăng 66,65% — ngành chính của công ty là máy chiếu tăng trưởng ngược xu hướng, trong khi doanh thu giảm chủ yếu đến từ nhu cầu dịch vụ vận hành internet giảm sút.

Ngoài ra, năm 2025, Jimi đã cắt giảm mạnh chi phí marketing, tỷ lệ chi phí bán hàng cả năm là 14,9%, giảm 2,7% so với cùng kỳ, số lượng nhân viên bán hàng giảm còn 304 người, giảm hơn một nửa.

Mặt khác, xu hướng nâng cấp thị trường máy chiếu đã thúc đẩy nhu cầu đối với các sản phẩm trung cao cấp, phần nào cải thiện giá trung bình và khả năng sinh lời của các doanh nghiệp hàng đầu.

Dữ liệu của Luotu Technology cho thấy, năm 2025, doanh số máy chiếu siêu cao cấp có giá trên 10.000 nhân dân tệ tại thị trường Trung Quốc tăng gấp đôi; các sản phẩm có nguồn sáng laser, chuẩn 4K UHD lần lượt tăng tỷ lệ doanh số lên 15,9% và 12,1%.

Về mặt hoạt động của công ty, năm 2025, giá trung bình của các sản phẩm máy chiếu dài tiêu cự / siêu ngắn tiêu cự của Jimi lần lượt tăng 4,5% / 22,3% so với cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 6,8% / 7,6%, cộng thêm việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo nâng cao trải nghiệm tương tác người-máy và hiệu chỉnh hình ảnh, cấu trúc sản phẩm tiêu dùng nâng cấp đã giúp Jimi duy trì đà tăng trưởng ổn định.

Để mở rộng ma trận kinh doanh, tìm kiếm không gian tăng trưởng mới, trước đó Jimi đã đẩy mạnh phát triển các lĩnh vực hiển thị công nghiệp, quang học ô tô.

Theo báo cáo tài chính, dòng sản phẩm hiển thị ngành “Taishan” đã hoàn thành lô hàng đầu tiên trong kỳ báo cáo và đang xây dựng mạng lưới đại lý toàn cầu, các sản phẩm ghế lái thông minh đã được giao cho các xe, hiện đã lắp đặt trên nhiều mẫu xe flagship như Wenjie M8, Wenjie M9, Zunjie S800, Xiangjie S9, trở thành đối tác cung cấp giải pháp hiển thị cabin quan trọng của các hãng xe năng lượng mới hàng đầu trong nước.

Ngoài ra, công ty con của Jimi, Shenzhen Qinglai, đã ra mắt kính thông minh Memomind tại Triển lãm CES 2026.

Năm 2025, doanh số các sản phẩm sáng tạo của Jimi đạt 250 triệu nhân dân tệ, tăng 107,9%, chủ yếu nhờ vào sự phát triển nhanh của lĩnh vực ô tô.

Tuy nhiên, mặt khác, việc mở rộng hoạt động B2B cũng khiến báo cáo tài chính của Jimi xuất hiện các vấn đề như dòng tiền hoạt động bị thu hẹp, khoản phải thu tăng đột biến. Doanh thu các sản phẩm sáng tạo tăng gấp đôi, nhưng lợi nhuận gộp chỉ đạt 4,45%, giảm 26,91 điểm phần trăm so với cùng kỳ, kéo giảm mức lợi nhuận gộp chung của công ty.

Báo cáo thường niên cho thấy, năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty là -95,088 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 141,30% so với cùng kỳ, chuyển từ dương sang âm.

Về vấn đề này, Jimi giải thích rằng, nguyên nhân chính là doanh thu từ hoạt động B2B dần phát sinh trong kỳ này, do ảnh hưởng của quy trình thanh toán khách hàng ngành, chu kỳ thu tiền đã kéo dài hơn.

Cũng vì hoạt động B2B có thời gian thanh toán dài, cuối năm 2025, khoản phải thu của Jimi đã tăng thêm 84,45%, từ 195 triệu nhân dân tệ cuối năm 2024 lên 359 triệu nhân dân tệ cuối năm 2025.

Trong báo cáo tài chính, Jimi thẳng thắn thừa nhận, hoạt động ô tô của công ty vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng sản lượng, lợi nhuận gộp của các sản phẩm toàn bộ và phụ kiện ô tô thấp, dẫn đến lợi nhuận gộp của các sản phẩm sáng tạo và phụ kiện đều giảm so với cùng kỳ.

Điều đáng chú ý là, chưa đầy một tuần trước khi công bố báo cáo thường niên, ngày 29 tháng 3, Jimi đã nộp hồ sơ niêm yết tại Hồng Kông, hết hạn sau 6 tháng, ngày đó hồ sơ chính thức hết hiệu lực, kế hoạch niêm yết “A+H” song phương đã chính thức kết thúc.