Mua lại cổ phiếu B "cận biên", chuẩn bị cho năm thể thao lớn: BOE làm thế nào để phá vỡ thế bế tắc vào năm 2026

Báo này (chinatimes.net.cn) phóng viên Lu Hiểu Bắc đưa tin

Mua lại cổ phiếu dường như đã trở thành “đối tác cố định” trong báo cáo thường niên của các công ty A-shares. Ngày 31 tháng 3, Tập đoàn Quang Đông (京东方) vừa công bố doanh thu vượt 2000 tỷ nhân dân tệ vào năm 2025, vừa đưa ra kế hoạch mua lại cổ phiếu kép cho cả A-shares và B-shares, trong đó giới hạn mua lại cổ phiếu B gần bằng 30% tổng số cổ phần của B-shares, gây chú ý trên thị trường.

Tại sao năm nay lại đẩy mạnh mua lại cổ phiếu B, đã bị “bỏ rơi” từ lâu? Tại sao lợi nhuận quý 4 năm ngoái lại giảm sút? Cùng với đà tăng giá liên tục của các linh kiện phía trên và dưới như đồng, bộ nhớ, các nhà sản xuất màn hình sẽ ra sao trong năm nay? Ngày 2 tháng 4, ban lãnh đạo Tập đoàn Quang Đông đã đề cập đến suy nghĩ về thị trường vốn và thị trường công nghiệp trong buổi họp trực tuyến báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025 (gọi tắt là “Hội nghị trực tuyến”) của họ.

Tiệc bất ngờ của thị trường “bên lề”

Thường thì mục đích của công ty khi mua lại cổ phiếu và hủy bỏ là để nâng cao niềm tin, đẩy giá cổ phiếu lên, nhưng sau khi công bố cùng kế hoạch mua lại, hiệu suất của cổ phiếu A và B của Quang Đông trong hai ngày giao dịch tiếp theo lại khác nhau rõ rệt.

Cổ phiếu B rõ ràng sôi động hơn. Sau khi tăng trần ngày 1 tháng 4, ngày 2 tháng 4, cổ phiếu B của Quang Đông đã đạt đỉnh 3,56 HKD trong phiên, cao nhất trong 52 tuần, cuối cùng đóng cửa ở mức 3,46 HKD, tăng 1,76%. Ngược lại, cổ phiếu A, sau khi tăng 2,56% ngày 1 tháng 4, ngày 2 tháng 4, đóng cửa ở mức 3,95 nhân dân tệ, giảm 1,5%.

Một lý do quan trọng khiến thái độ của cổ phiếu A và B khác nhau là, so với mức giá mua lại không quá 6 nhân dân tệ của cổ phiếu A của Quang Đông, mức giá mua lại không quá 4,81 HKD dành cho cổ phiếu B rõ ràng là một bất ngờ lớn.

Theo phóng viên của “Hua Xia Times”, thị trường B-shares, là cổ phiếu nước ngoài niêm yết trên sàn giao dịch trong nước, ra đời từ năm 1992, năm 1997 tháng 6, Quang Đông đã thành công phát hành cổ phiếu B trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, sớm hơn gần ba năm rưỡi so với khi niêm yết cổ phiếu A.

Tuy nhiên, cùng với việc các biện pháp như QFII (Nhà đầu tư nước ngoài đủ điều kiện), Hong Kong-Shanghai Stock Connect lần lượt ra đời, thị trường A ngày càng mở rộng đa dạng, trong khi thị trường B ít thanh khoản hơn, dần trở thành “góc bị lãng quên”. Theo quan sát của phóng viên, giá cổ phiếu B của Quang Đông lâu dài dao động trong khoảng 2-3 HKD, so với giá ngày 2 tháng 4, giá cổ phiếu B của Quang Đông giảm khoảng 23% so với cổ phiếu A.

Điều đáng chú ý hơn nữa là số lượng cổ phiếu B mà Quang Đông muốn mua lại lần này. Thông báo cho biết, Quang Đông dự kiến dùng ít nhất 500 triệu HKD và không quá 1 tỷ HKD để mua lại cổ phiếu B. Với điều kiện giá mua không quá 4,81 HKD, tính theo giới hạn tối đa 1 tỷ HKD, dự kiến số lượng cổ phiếu mua lại không ít hơn 200 triệu cổ phiếu, gần bằng 30% toàn bộ vốn cổ phần của cổ phiếu B. Ông Kuang Yuqing, sáng lập của Lens Research, khi trao đổi với phóng viên “Hua Xia Times” cho rằng, Quang Đông còn cổ phiếu B chưa xử lý xong, chính điều này khiến người ta cảm thấy ngạc nhiên, “Chức năng huy động vốn của cổ phiếu B đã bị bỏ rơi từ lâu, giữ lại cũng chẳng có ý nghĩa gì lớn.”

Cần đề cập rằng, trong hội nghị trực tuyến ngày 2 tháng 4, Chủ tịch Quang Đông, ông Chen Yanshun, khi trả lời câu hỏi “Công ty có xem xét giải quyết triệt để vấn đề cổ phiếu B một lần không” đã nói rằng, hiện tại giá trị thị trường của cổ phiếu B của Quang Đông khoảng 2 tỷ HKD, sẽ xem xét nghiêm túc các đề xuất liên quan.

Lợi nhuận quý 4 năm ngoái giảm sút

Cùng với việc đưa ra kế hoạch mua lại, Quang Đông cũng đã công bố báo cáo thành tích năm 2025.

Năm ngoái, doanh thu của Quang Đông đạt 2046 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng khoảng 3%, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty là 58,57 tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 10% so với cùng kỳ, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh là 488,24 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,28% so với cùng kỳ, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cơ bản là 0,16 nhân dân tệ, tăng 14,3%.

Trong đó, lợi nhuận của Quang Đông trong quý 4 năm ngoái đáng chú ý: doanh thu trong kỳ đạt 500,42 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 12,55 tỷ nhân dân tệ, không chỉ xếp cuối trong bốn quý của năm mà còn giảm lần lượt 8,4% và 37,6% so với cùng kỳ.

Ngày 2 tháng 4, Phó Chủ tịch, CEO của Quang Đông, ông Feng Qiang, trả lời phỏng vấn của phóng viên “Hua Xia Times” rằng, thị trường màn hình thường có xu hướng giảm trước rồi tăng sau, nhưng năm 2025, do ảnh hưởng của chính sách hỗ trợ quốc gia, thị trường thể hiện xu hướng tăng cao rồi giảm thấp.

Phó Tổng giám đốc, Giám đốc tài chính của Quang Đông, bà Yang Xiaoping, khi trả lời câu hỏi tương tự cũng nói rằng, năm ngoái, do ảnh hưởng của môi trường kinh tế quốc tế và biến động thị trường, nhu cầu dự trữ của các thương hiệu trong ngành màn hình đã được giải phóng sớm trong quý 1, giá tăng, quý 2 nhu cầu co lại, giá ổn định trở lại, quý 3 do các hoạt động khuyến mãi cuối năm, nhu cầu phục hồi, sau khi dự trữ kết thúc, quý 4 nhu cầu chậm lại.

Chen Yanshun trong hội nghị trực tuyến còn tính toán một khoản giá cả: năm ngoái, doanh thu các linh kiện hiển thị của Quang Đông đạt 166,4 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 1%, trong đó, lượng xuất LCD tăng 8%, doanh thu tăng 5%, lượng xuất OLED tăng 8%, nhưng doanh thu giảm 10%, giá trung bình giảm so với cùng kỳ năm trước, đặc biệt là các sản phẩm chính của năm 2025 có mức giảm rõ rệt.

Cần đề cập rằng, năm 2025, Quang Đông vẫn trích lập dự phòng giảm giá: trong kỳ, họ đã trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho khoảng 6 tỷ nhân dân tệ, ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của năm là khoảng 660 triệu nhân dân tệ. Thông thường, giảm giá tồn kho là lý do lớn nhất khiến các doanh nghiệp màn hình trích lập dự phòng giảm giá: năm 2025, Quang Đông đã trích lập gần 5,7 tỷ nhân dân tệ dự phòng giảm giá hàng tồn kho, chiếm 95% tổng số dự phòng giảm giá của năm.

Phóng viên còn nhận thấy, năm ngoái, lượng tồn kho LCD và AMOLED của Quang Đông đều tăng so với cùng kỳ. Trong đó, tồn kho TFT-LCD là 6851K㎡, tăng 16,41% so với cùng kỳ, tồn kho AMOLED là 201K㎡, tăng 23,21%, mức tăng đều lớn hơn so với doanh số bán hàng và sản lượng sản xuất. Khi trả lời câu hỏi liên quan trong hội nghị trực tuyến, bà Yang Xiaoping cho biết, tổng thể tồn kho của tập đoàn tăng so với đầu kỳ, một mặt là do tăng doanh số làm tăng tồn kho tương ứng, mặt khác là để chuẩn bị cho các biến động nhu cầu thị trường và sắp xếp sản xuất.

Xu hướng năm nay ra sao

Trong bối cảnh rủi ro mất giá và tăng tồn kho, một yếu tố thúc đẩy sản xuất của các doanh nghiệp màn hình là năm 2026 sẽ là một năm thể thao không thể phủ nhận. Ngoài Thế vận hội mùa đông Milan đã kết thúc, còn có World Cup Mỹ, Canada, Mexico tổ chức từ tháng 6 đến tháng 7, và Đại hội thể thao thành phố Nagoya từ tháng 9 đến tháng 10, cùng nhiều sự kiện quan trọng khác.

Điều này rõ ràng là tin vui cho các màn hình, đặc biệt là màn hình TV cỡ lớn.

TCL Technology trả lời câu hỏi của nhà đầu tư ngày 31 tháng 3 đã tỏ ra lạc quan về xu hướng giá màn hình TV. Họ cho biết, trong quý 1 đến quý 3 năm nay, giá các sản phẩm màn hình TV đều tăng, hiện nhu cầu phía dưới rất mạnh, và do giá nguyên liệu đầu vào tăng theo xu hướng chung, dự kiến giá sẽ còn tiếp tục tăng trong quý 2. Về công suất hoạt động, TCL cũng nói rằng, trong quý 1, trong dịp Tết Nguyên đán, ngành đều có kế hoạch nghỉ phép cho các dây chuyền sản xuất, nhưng đến nay, hầu hết đều hoạt động hết công suất.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là năm nay sẽ là một năm “bội thu” của ngành màn hình.

Một ví dụ là, khi giá bộ nhớ ngày càng tăng, ngành dự đoán doanh số điện thoại thông minh năm 2026 sẽ giảm mạnh. IDC dự báo, năm 2026, thị trường điện thoại thông minh sẽ chịu áp lực, lượng xuất kho toàn cầu dự kiến giảm 12,9% so với cùng kỳ, còn 1,1 tỷ chiếc, mức thấp nhất kể từ năm 2013.

Về các câu hỏi của phóng viên “Hua Xia Times” liên quan đến cung cầu và xu hướng giá của LCD và OLED năm nay, ông Feng Qiang ngày 2 tháng 4 đã trả lời trong hội nghị trực tuyến rằng, do thiếu hụt bộ nhớ và áp lực tăng giá, nhu cầu đối với màn hình LCD trong năm nay dự kiến sẽ giảm, ngoài TV, do ảnh hưởng lớn của thiếu hụt bộ nhớ, các thương hiệu còn thiếu tự tin, mục tiêu xuất hàng sẽ khá thận trọng; còn về OLED, cùng với sự yếu đi của kinh tế vĩ mô toàn cầu và ảnh hưởng của việc tăng giá bộ nhớ từ năm 2025, dự kiến tốc độ tăng trưởng của màn hình OLED dẻo trong lĩnh vực điện thoại sẽ chậm lại trong năm 2026, nửa đầu năm nay có thể là thời điểm giảm giá chính, và khi mùa cao điểm cuối năm đến, giá sẽ dần ổn định.

Cần đề cập rằng, năm nay cũng là thời điểm quan trọng của dây chuyền OLED 8,6 thế hệ của Quang Đông, với tổng vốn đầu tư 63 tỷ nhân dân tệ. Ông Feng Qiang tiết lộ, dây chuyền này dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất giai đoạn 1 vào cuối năm 2026, hiện đang tích cực thúc đẩy hợp tác với các khách hàng lớn trong lĩnh vực laptop, máy tính bảng và điện thoại di động, sản phẩm đầu tiên đang trong quá trình gửi mẫu xác nhận, tiến triển thuận lợi.

Nhà phân tích Fan Boyu của TrendForce cũng nói với phóng viên “Hua Xia Times” rằng, nhìn chung, do ảnh hưởng của việc tăng giá bộ nhớ, các khách hàng đã bắt đầu chuẩn bị hàng sớm hơn mọi khi, xu hướng dự trữ sớm rõ ràng, nhưng sau khi giá bán lẻ của các sản phẩm cuối cùng tăng theo chi phí, cần theo dõi xem liệu trong nửa cuối năm có gây ảnh hưởng đến sức mua hay không, từ đó làm giảm nhu cầu, và truyền xuống các phần tử linh kiện phía trên và dưới. “Nhu cầu của các ứng dụng màn hình đều bị ảnh hưởng rõ rệt bởi bộ nhớ, nhưng xét về tỷ lệ phần trăm các loại kích cỡ, OLED cỡ trung và nhỏ có khả năng sẽ tăng nhẹ trong thị trường chung.”