Lợi nhuận tăng vọt 184%, Tập đoàn Shunfeng City có bí mật gì trong sổ sách của mình?

Hỏi AI · Làm thế nào để quy mô hiệu ứng có thể thúc đẩy lợi nhuận cùng thành phố của SF Express tăng trưởng vượt bội?

SF Express cùng thành phố năm 2025 đã công bố báo cáo tài chính với doanh thu và lợi nhuận ròng đều tăng trưởng: doanh thu cả năm 228,99 tỷ nhân dân tệ, tăng 45,4%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ 2,78 tỷ nhân dân tệ, tăng 110%; lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 4,15 tỷ nhân dân tệ, tăng vọt 184,3%.

Doanh thu tăng 45%, lợi nhuận lại tăng 184%, chênh lệch này đến từ đâu? Nhìn vào cấu trúc kinh doanh là rõ. Doanh thu giao hàng cùng thành phố hướng tới doanh nghiệp đạt 107,01 tỷ nhân dân tệ, tăng 60%, số thương nhân hoạt động hàng năm vượt 112 vạn, hơn 7.900 cửa hàng hợp tác mới, doanh thu giao hàng ngành siêu thị còn tăng vọt 80%. Doanh thu giao hàng trong vòng một km cuối cùng đạt 94,32 tỷ nhân dân tệ, tăng 42,4%, doanh thu và số đơn hàng của dịch vụ giao hàng và thu gom hàng thương mại điện tử đều tăng gấp đôi. Doanh thu giao hàng cùng thành phố hướng tới người tiêu dùng đạt 27,66 tỷ nhân dân tệ, tăng 13,7%, số người tiêu dùng hoạt động vượt 26,06 triệu.

Số lượng đơn hàng tăng 55%, doanh thu tăng 45%, sự chênh lệch về tốc độ tăng trưởng cho thấy doanh thu trung bình trên mỗi đơn hàng đã giảm — đó là do SF Express cùng thành phố chủ động giảm giá để giành thị phần. Báo cáo của CICC cũng chỉ ra rằng, dự kiến lợi nhuận ròng năm 2025 của công ty sẽ tăng 110% so với cùng kỳ lên 2,78 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng 184% lên 4,15 tỷ nhân dân tệ (bao gồm 1,37 tỷ nhân dân tệ chi trả cổ phần), kết quả phù hợp với dự đoán.

Thực sự nâng lợi nhuận lên chính là hiệu ứng quy mô. Số lượng tài xế hoạt động tăng từ 1 triệu lên 1,46 triệu, tăng 46%. Mật độ đơn hàng tăng lên, chi phí cố định phân bổ cho mỗi đơn hàng tự nhiên giảm, tỷ lệ lợi nhuận gộp từ 6,1% nhẹ nhàng tăng lên 6,3%. Dù mức tăng không lớn, nhưng trong ngành vận chuyển lợi nhuận mỏng như này, mức tăng 0,2 điểm phần trăm đã đủ để thúc đẩy lợi nhuận tăng trưởng đáng kể.

Tỷ lệ chi phí cũng đang giảm xuống. Chi phí bán hàng và tiếp thị 267 triệu nhân dân tệ, chiếm tỷ trọng trong doanh thu chỉ 1,2%; chi phí nghiên cứu phát triển 115 triệu nhân dân tệ; chi phí hành chính 830 triệu nhân dân tệ. Tỷ lệ chi phí cả năm là 5,3%, giảm 0,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Chứng khoán Guosheng cho rằng, dựa trên hiệu ứng quy mô và cải thiện hiệu quả chi phí nhờ quản lý chuyên nghiệp, dự kiến lợi nhuận ròng điều chỉnh của công ty từ 2026 đến 2028 sẽ lần lượt đạt 530 triệu, 750 triệu và 970 triệu nhân dân tệ.

Hiệu quả từ AI cũng đang phát huy vai trò. Mạng lưới xe tự hành đã phủ sóng 116 thành phố, hơn 1.000 xe vận hành; các hệ thống AI thông minh được ứng dụng toàn diện trong marketing, dịch vụ khách hàng và các kịch bản tuân thủ. Trong báo cáo nghiên cứu, Citigroup đề cập rằng, dựa trên khả năng thực thi mạnh mẽ và AI hỗ trợ, ban quản lý tin rằng mục tiêu lợi nhuận trung hạn 3% có thể đạt được sớm hơn dự kiến.

Các công ty chứng khoán có quan điểm khác nhau về SF Express cùng thành phố. CICC đưa ra mục tiêu giá 17,8 HKD, duy trì xếp hạng vượt ngành, lần đầu tiên dự báo lợi nhuận ròng điều chỉnh năm 2027 đạt 966 triệu nhân dân tệ, cho rằng hiệu ứng quy mô của công ty có khả năng tiếp tục thể hiện, tỷ lệ chi phí trên doanh thu vẫn có thể tối ưu hơn nữa. Guosheng Securities duy trì xếp hạng “mua vào”, Shenyin Wanguo giữ “tăng tỷ lệ nắm giữ”. Công ty Lyon hạ mục tiêu giá từ 16,2 HKD xuống còn 13 HKD, cho rằng tăng trưởng có thể phải trả giá bằng sự phục hồi lợi nhuận chậm hơn, chiến lược định giá có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ lợi nhuận. Citigroup hạ mục tiêu giá từ 22 HKD xuống còn 20 HKD, nhưng vẫn duy trì xếp hạng “mua vào”, dự báo doanh thu năm 2026-2027 lần lượt tăng 3,1% và 3,2% lên 276 tỷ và 325 tỷ nhân dân tệ.

SF Express cùng thành phố cũng công bố một điều chỉnh nhân sự: CFO Chen Xiwen sẽ đảm nhiệm vị trí đồng CEO, cùng Chủ tịch kiêm CEO Sun Haijin phụ trách chiến lược và quản lý vận hành. Chen Xiwen gia nhập SF Express từ năm 2014, từng tham gia IPO của SF Express và nhiều dự án huy động vốn cổ phần. Thông báo cho biết, bước đi này nhằm tập trung hơn nữa vào chiến lược kinh doanh cốt lõi và củng cố hệ thống quản lý tinh gọn.