Vậy Warren Buffett chính thức rút lui khỏi việc điều hành Berkshire Hathaway vào cuối năm 2025, và bây giờ Greg Abel đang quản lý một trong những danh mục đầu tư được theo dõi chặt chẽ nhất trên hành tinh. Chúng ta đang nói về một danh mục trị giá $318 tỷ đô la mà giờ đây đã trở thành trách nhiệm của Abel. Hồ sơ 13F từ quý 4 năm 2025 vừa mới được công bố, và nó kể một câu chuyện thú vị về mức độ tập trung của toàn bộ thứ này.

Điều khiến tôi chú ý là: chỉ có năm cổ phiếu chiếm gần 61% toàn bộ danh mục. Apple đứng đầu với 19,5%, tiếp theo là American Express với 15,3%, Coca-Cola với 10,1%, Bank of America với 8,2%, và Chevron chiếm vị trí thứ năm với 7,6%. Đó là một khoản đặt cược khá tập trung cho một danh mục lớn như vậy, điều này đặt ra một số câu hỏi về những gì Abel có thể làm trong tương lai.

Vấn đề là, Buffett đã làm rõ trong thư cổ đông năm 2023 rằng một số khoản holdings được dự định là vĩnh viễn. Coca-Cola và American Express nằm trong số đó, và có lý do chính đáng. Coca-Cola đã có trong danh mục từ năm 1988, Amex từ năm 1991. Cả hai đều mang lại lợi suất trên chi phí cực kỳ ấn tượng - chúng ta đang nói về lợi suất hàng năm 63% cho Coca-Cola và 39% cho American Express dựa trên giá trị gốc ban đầu. Khi bạn nhận được lợi nhuận như vậy, hầu như không có lý do tài chính nào để bán.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Abel rõ ràng coi trọng việc có được một thỏa thuận tốt, giống như người tiền nhiệm của ông đã làm. Apple và Bank of America thì sao? Chúng không còn trông giống như những món hời nữa. Apple hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E khoảng 34, gần gấp ba lần so với khi Buffett lần đầu mua cổ phiếu vào đầu năm 2016. Bank of America là một câu chuyện khác - Berkshire đã mua cổ phần ưu đãi vào tháng 8 năm 2011 khi cổ phiếu phổ thông đang giao dịch với mức chiết khấu 62% so với giá trị sổ sách. Bây giờ nó đang giao dịch với mức cao hơn 31% so với giá trị sổ sách. Vì vậy, đừng ngạc nhiên nếu Abel bắt đầu cắt giảm các vị thế đó. Danh mục của Warren Buffett có thể trông khác đi một chút dưới sự quản lý mới ở hai lĩnh vực này.

Vị trí của Chevron thì khá thú vị. Abel thực ra từng điều hành MidAmerican Energy, hiện là Berkshire Hathaway Energy, nên anh ta hiểu rõ ngành năng lượng trong lòng bàn tay. Chevron có mô hình tích hợp với các đường ống dẫn dầu, nhà máy hóa chất và nhà máy lọc dầu, giúp phòng vệ chống lại biến động giá dầu. Điều này thực sự có thể nhận được sự đối xử như Coca-Cola và Amex - nghĩa là nó sẽ giữ vai trò là một khoản nắm giữ cốt lõi.

Điểm rộng hơn ở đây là, trong khi Abel sẽ mang phong cách riêng của mình vào việc quản lý danh mục Warren Buffett, các nguyên tắc cơ bản vẫn không thay đổi. Giá trị vẫn còn quan trọng. Suy nghĩ dài hạn vẫn còn quan trọng. Sự khác biệt là, bạn sẽ thấy một số điều chỉnh danh mục khi Abel đặt dấu ấn của mình lên mọi thứ, đặc biệt là với những vị thế không còn phù hợp với tiêu chí giá trị của anh nữa.