Có phải vốn nước ngoài sắp đến để mua đáy không? Ngành rượu trắng đón nhận khảo sát của các tổ chức, UBS, Temasek, IDG đều đang quan tâm đến nhà dẫn đầu này

Hỏi AI · QFII mật tập điều tra ngành rượu mạnh, có phải dự báo dòng vốn nước ngoài đang định giá lại tài sản tiêu dùng Trung Quốc?

Báo cáo của tạp chí: Dương Kiến    Biên tập của tạp chí: Triệu Vân

Kể từ đầu năm nay, ngành rượu mạnh A-shares đang ở giai đoạn đáy chu kỳ, phục hồi yếu ớt, phân hóa mạnh mẽ.

Và trong cuối tháng 3 vừa qua, ngành rượu mạnh đón nhận các cuộc điều tra tập trung của các tổ chức, Wuliangye còn thu hút sự chú ý đặc biệt của 3 tổ chức QFII gồm UBS Asset Management, Temasek, IDG. Điều này tiết lộ tín hiệu gì?

Về vấn đề này, một số nhà đầu tư tư nhân cho biết, thị trường nước ngoài chưa bao giờ thay đổi quan điểm về các tài sản cốt lõi của Trung Quốc, hiện tại chỉ đang chờ đợi thời điểm nhân đôi giá trị theo định giá và chu kỳ. Các cuộc điều tra tập trung của QFII là tín hiệu rõ ràng cho thấy dòng vốn nước ngoài đang chú ý lại và có thể bắt đầu phân bổ vào ngành rượu mạnh.

Điểm tập trung điều tra 1: Giảm độ cồn của rượu mạnh
Đối phó với cảm giác xa cách của nhóm trẻ
Hương vị trẻ trung có thể trở thành chìa khóa

Hiện nay, nhóm tiêu dùng trẻ hơn đang hướng tới trải nghiệm uống rượu “nhẹ say chứ không say mèm”, giảm độ cồn, dễ uống, theo cảnh tượng đã trở thành xu hướng không thể đảo ngược của ngành rượu mạnh.

Dữ liệu của Hiệp hội ngành rượu Trung Quốc cho thấy, quy mô thị trường rượu nhẹ từ 2020-2024 đã tăng từ 20 tỷ nhân dân tệ lên 57 tỷ nhân dân tệ, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm đạt 25%, vượt xa tốc độ tăng trưởng chung của ngành. Là các doanh nghiệp hàng đầu đã sớm đầu tư và sâu sát vào lĩnh vực rượu nhẹ, Luzhou Laojiao ngày 26 tháng 3 đã đón nhận các cuộc điều tra tập trung của 8 tổ chức như Oriental Securities, CITIC Securities, CICC, trong đó giảm độ cồn của rượu mạnh trở thành điểm trung tâm được các tổ chức quan tâm.

Hiện tại, sản phẩm quốc lộ 1573 38 độ đã trở thành sản phẩm lớn đầu tiên trong ngành đạt doanh số hàng trăm tỷ với độ cồn thấp. Trong các cuộc điều tra, Luzhou Laojiao cho biết, ngày càng nhiều người tiêu dùng trẻ thích uống rượu nhẹ, giảm độ cồn đã trở thành xu hướng phát triển cốt lõi của rượu Trung Quốc. Các sản phẩm giảm độ cồn ngày càng được công nhận tại các khu vực trung tâm như Bắc Trung Quốc, Đông Trung Quốc, Tây Nam và nhiều thị trường mới nổi khác, thể hiện rõ sự công nhận của người tiêu dùng đối với các sản phẩm này. Trong tương lai, công ty sẽ tiếp tục thúc đẩy việc mở rộng quy mô các sản phẩm giảm độ cồn trên toàn quốc, giữ vững vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực rượu nhẹ.

Sản phẩm 29° Wuliangye · Yijian Qingxin ra mắt tháng 8 năm ngoái là bước quan trọng trong chiến lược trẻ hóa của Wuliangye. Theo dữ liệu liên quan, sản phẩm này đã bán vượt 1 tỷ nhân dân tệ sau 4 tháng ra mắt trên JD.com, trở thành trung tâm tiếp cận nhóm tiêu dùng trẻ và phụ nữ mới nổi. Đồng thời, công ty cũng đổi mới kênh phân phối để phù hợp với xu hướng tiêu dùng giảm độ cồn, xây dựng các cửa hàng trải nghiệm sáng tạo như Wuliang · Zizao, Tây Hồ Trendy Drink, phá vỡ hình mẫu kênh phân phối truyền thống của rượu mạnh, xây dựng các điểm tiếp xúc theo phân khúc dành cho nhóm tiêu dùng trẻ và phụ nữ, hình thành vòng khép kín “kênh bán hàng - nuôi dưỡng tiêu dùng - tích lũy cộng đồng”.

Về vấn đề này, ông Trần Hưng Văn của Blackstone Capital chia sẻ với phóng viên Báo Kinh tế hàng ngày (gọi tắt là phóng viên), trong bối cảnh phân hóa, cơ hội ngành càng trở nên thuần túy hơn, còn cuộc cách mạng hương vị của thế hệ mới đang định hình lại logic nền tảng của ngành rượu mạnh. Ngành chuyển từ “tăng trưởng chung β” sang “lãnh đạo α”, thực chất là sự trở về lành mạnh của lý luận đầu tư. Và biến số dài hạn thực sự nằm ở sự thay đổi thói quen uống rượu của thế hệ Z và Millennials — họ theo đuổi “nhẹ say chứ không say mèm”, thích các sản phẩm giảm độ cồn, dễ uống, phù hợp với cảnh tượng, điều này tương tự như quá trình cao cấp hóa sake sau bong bóng kinh tế Nhật Bản, hay sự bùng nổ thị trường sưu tập whisky Mỹ.

“Chúng tôi có thái độ ‘tích cực phân bổ, nhưng giữ tỉnh táo’ đối với ngành rượu mạnh, đây không phải là cuộc chơi theo đuổi phản ứng ngắn hạn, mà là chiến lược phân bổ tài sản cốt lõi của ‘tiêu dùng Trung Quốc’ dựa trên góc nhìn chu kỳ mười năm, và việc phân bổ này dựa trên sự định giá đầy đủ của ‘cách mạng hương vị’. Trong môi trường phục hồi yếu ớt hiện tại, chúng tôi có thể từ từ tích lũy, chờ đợi hai yếu tố: điều chỉnh định giá và lợi ích thế hệ kế tiếp.”

Ông Trần Hưng Văn còn nói thêm, các doanh nghiệp hàng đầu trong ngành rượu Trung Quốc đã nhạy bén nắm bắt xu hướng này, nhưng hành động thực sự của ngành là đẩy nhanh nghiên cứu phát triển rượu nhẹ, mở rộng danh mục sản phẩm nhỏ và các cảnh uống liền, đồng thời chuyển đổi từ “văn hóa nâng cốc” sang “văn hóa thưởng thức”. Dù cấu trúc cổ phần của ngành rượu khá sạch sẽ, kỳ vọng tích cực đủ lớn, nhưng cảm giác xa cách của nhóm tiêu dùng trẻ đối với rượu cao độ truyền thống là thách thức thực sự. Điều này đòi hỏi các nhà đầu tư không chỉ nhìn vào việc định giá hiện tại, mà còn phải xem xét khả năng thực thi chiến lược “hương vị trẻ trung” của doanh nghiệp — ai có thể sớm phá vỡ hình mẫu “hơi cay, nồng nặc”, dùng ngôn ngữ sản phẩm mềm mại, trái cây, giảm độ cồn để đối thoại với thế hệ mới, người đó sẽ thắng trong thập kỷ tới để mở rộng thị trường.

Điểm tập trung điều tra 2: Marketing số hóa
Thương mại điện tử + bán lẻ tức thì là hướng đột phá mới
Các doanh nghiệp rượu tăng tốc nâng cấp kênh phân phối tinh vi

Trong xu hướng đa dạng hóa cảnh tượng tiêu dùng, thói quen tiêu dùng trực tuyến, kênh thương mại điện tử và bán lẻ tức thì đã trở thành điểm trọng tâm để các doanh nghiệp rượu vượt qua giới hạn tăng trưởng, tiếp cận khách hàng cuối cùng. Do đó, marketing số hóa cũng trở thành hướng chính được các tổ chức điều tra chú ý.

Ngày 24 tháng 3, Wuliangye khi tiếp đón 27 tổ chức điều tra cho biết, công ty đang mở rộng sâu các kênh tăng trưởng, xây dựng ma trận marketing thể thao bao gồm ba dòng sản phẩm chính là Wuliangye, rượu nếp thơm, rượu Tiên Lâm, đồng thời tham gia các khu vực thể thao của JD Sports và các kênh lưu lượng khác, nhằm chính xác tiếp cận nhóm tiêu dùng trẻ yêu thể thao; đồng thời, thúc đẩy xây dựng kênh bán hàng theo nhóm, tiếp tục đẩy mạnh dự án “Rượu danh tiếng vào doanh nghiệp danh tiếng”, mở rộng mạng lưới khách hàng doanh nghiệp cao cấp, nâng cao hiệu quả chuyển đổi từ B sang C.

Trong việc bố trí kênh thương mại điện tử, Wuliangye tập trung nâng cấp chất lượng, tích cực mở rộng sang các kênh bán hàng tức thì mới. Công ty thành lập đội vận hành chuyên trách cho kênh thương mại điện tử, nâng cao hiệu quả vận hành trực tuyến; đồng thời, tham gia các nền tảng giao hàng nhanh như JD Flash, Meituan Flash, xây dựng hệ thống kênh ngắn “đặt hàng trực tuyến, giao hàng ngay lập tức”, phủ sóng toàn diện các cảnh tiêu dùng tức thì, rút ngắn các tầng lớp kênh, tiếp cận khách hàng cuối cùng gần như không khoảng cách.

Là đại diện của doanh nghiệp rượu đặc trưng vùng, Jin Huijiu đã đón tiếp 60 tổ chức điều tra vào ngày 21 tháng 3, trọng tâm là nâng cấp cấu trúc sản phẩm và đổi mới mô hình marketing. Công ty cho biết sẽ tiếp tục tối ưu hóa cấu trúc sản phẩm, tập trung vào các sản phẩm trên 100 nhân dân tệ, dẫn đầu bởi các dòng Jin Hui 28, Jin Hui 18 theo niên hiệu, thúc đẩy doanh số toàn bộ dòng sản phẩm. Đồng thời, qua tối ưu hóa mô hình kinh doanh, phân phối nguồn lực chính xác và nuôi dưỡng sâu sắc người tiêu dùng, thúc đẩy chuyển đổi marketing theo mô hình “dẫn dắt thương hiệu + kiểm soát thị trường sâu”, xây dựng mô hình hợp tác bền vững giữa nhà sản xuất và người tiêu dùng, hướng tới phát triển chất lượng cao.

Ngày 21 tháng 3, Shende Jiuye cũng đón tiếp 35 tổ chức điều tra, rõ ràng đã xác định kế hoạch phát triển kênh trực tuyến. Công ty cho biết, trong xây dựng kênh marketing trực tuyến, Shende sẽ tiếp tục mở rộng phân phối, để nhiều người hơn có thể tiếp cận và mua các dòng rượu Shende, Tuopai qua các nền tảng internet; xây dựng ma trận sản phẩm marketing trực tuyến, ra mắt nhiều sản phẩm chủ đạo có lượng truy cập lớn; đồng thời, tăng cường xây dựng đội ngũ nhân sự, thúc đẩy vận hành chính xác các thành viên trong hệ thống khách hàng riêng.

QFII mật tập điều tra phát đi tín hiệu rõ ràng
Gần đến cửa sổ nhân đôi định giá và chu kỳ
Dòng vốn nước ngoài có thể đặt cược lớn vào tài sản cốt lõi của ngành rượu mạnh

Các tổ chức QFII điều tra tập trung, đằng sau có thể là sự xem xét lại và phân bổ lại các tài sản cốt lõi của ngành rượu mạnh Trung Quốc. Ngày 24 tháng 3, trong số 27 tổ chức tiếp đón Wuliangye, ngoài các tổ chức bảo hiểm như An Bang Dưỡng Lão, China Life, còn có các tổ chức QFII nổi bật như UBS Asset Management, Temasek, IDG.

Ông Trần Hưng Văn của Blackstone Capital nói với phóng viên, hiện tại ngành rượu mạnh thực sự đang ở cuối chu kỳ tồn kho, tồn kho kênh phân phối từ đỉnh cao 4-5 tháng của ba năm trước đã giảm xuống còn 2-3 tháng, mức độ bình thường hóa này là tín hiệu tích cực cho sự cân bằng cung cầu.

Đặc biệt, mới đây, giá tăng của Moutai đã không chỉ mở ra giới hạn giá mà còn tái định hình niềm tin của ngành — khi các thương hiệu hàng đầu dám tăng giá trong môi trường phục hồi yếu, điều này cho thấy họ có đủ tự tin để thúc đẩy tiêu thụ cuối cùng vượt xa dự đoán của thị trường. Từ góc nhìn quốc tế, các tập đoàn rượu mạnh toàn cầu như Diageo, Pernod Ricard cũng dựa vào việc tăng giá để duy trì tăng trưởng lợi nhuận trong thời kỳ kinh tế chậm lại ở châu Âu và Mỹ, việc Moutai tăng giá chính là minh chứng cho việc định giá cao cấp của rượu cao cấp Trung Quốc đang tiệm cận với các thuộc tính của hàng xa xỉ quốc tế.

Xu hướng điều tra của các tổ chức này phản ánh sự dịch chuyển cấu trúc trong phân bổ vốn, đặc biệt là dòng vốn QFII — dòng vốn nước ngoài chưa bao giờ thay đổi quan điểm về các tài sản cốt lõi của Trung Quốc, chỉ đang chờ đợi thời điểm nhân đôi giá trị theo định giá và chu kỳ. Hiện tại, PE-TTM của ngành rượu mạnh đang ở mức 30% phân vị trong 10 năm gần đây, trong khi ROE vẫn duy trì trên 25%, sự kết hợp “lợi nhuận cao + định giá thấp” này rất hiếm trong phân bổ tài sản toàn cầu.

“Chúng tôi nhận thấy dòng vốn ròng từ phía Bắc trong ba tháng gần đây đã tăng rõ rệt đối với ngành thực phẩm và đồ uống, đây không phải là cuộc chơi ngắn hạn, mà là sự định giá lại ‘sức bền tiêu dùng Trung Quốc’ của dòng tiền dài hạn.”

Nhà nghiên cứu của PaoPao Wang, Trần Phong Viễn, nói với phóng viên, các cuộc điều tra tập trung của QFII là tín hiệu rõ ràng cho thấy dòng vốn nước ngoài đang chú ý lại và có thể bắt đầu phân bổ vào ngành rượu mạnh. Lý do chính là, ngành rượu mạnh đang ở đáy chu kỳ, tồn kho đang được dọn dẹp, giá cả ổn định, định giá thấp trong lịch sử, mang lại cơ hội đầu tư có tỷ lệ an toàn cao. Đồng thời, các doanh nghiệp hàng đầu trong ngành đã đổi mới mô hình phân phối, tái cấu trúc tăng trưởng, thể hiện khả năng chống chịu mạnh mẽ. Thêm vào đó, trong bối cảnh phân hóa mạnh mẽ của ngành, các cuộc điều tra và khả năng tăng cường phân bổ của dòng vốn nước ngoài phản ánh sự công nhận lại giá trị dài hạn của các tài sản cốt lõi Trung Quốc có độ tin cậy cao.

Trần Phong Viễn phân tích thêm, việc Moutai tăng giá lần này có tác động tích cực nhiều chiều đến toàn ngành rượu mạnh: một mặt, phá vỡ giá cố định cứng nhắc, báo hiệu ngành cao cấp bước vào giai đoạn “thị trường theo giá cả”, giúp phục hồi lợi nhuận kênh phân phối, ổn định hệ thống giá chung; mặt khác, thể hiện quyền định giá mạnh mẽ của các thương hiệu hàng đầu, trong thời kỳ ngành suy thoái, phát đi tín hiệu tích cực, làm tăng niềm tin của toàn ngành, tạo đà cho sự phục hồi. Hiện tại, định giá ngành rượu mạnh đang ở mức thấp nhất trong lịch sử, việc Moutai tăng giá còn mở rộng không gian phục hồi định giá cho các thương hiệu cao cấp, trong bối cảnh phân hóa, giá trị của các tài sản cốt lõi hàng đầu ngày càng được khẳng định rõ ràng hơn.