Đã suy nghĩ về điều mà vị Buffett có vị trí tiền mặt khổng lồ thực sự nói lên điều gì về thị trường hiện tại.

Vì vậy, Berkshire Hathaway đã đạt $325 tỷ đô la tiền mặt vào Quý 3 năm 2024, tăng từ $277 tỷ đô la chỉ một quý trước đó. Đó không phải là lỗi chính tả. Để tham khảo, đó xấp xỉ GDP của toàn bộ các quốc gia. Khi ai đó như Buffett bắt đầu tích trữ tiền mặt ở quy mô đó, đáng để chú ý xem ông ấy thực sự đang làm gì.

Câu hỏi rõ ràng: tại sao ông ấy lại giữ tất cả số tiền này thay vì phân bổ nó? Thị trường chứng khoán đang đạt mức cao kỷ lục, định giá đang bị kéo dài, và theo lịch sử, khi Buffett nói về các cổ phiếu giao dịch trên mức hợp lý, ông ấy thường trở thành người bán chứ không phải người mua. Điều đó hợp lý khi ông ấy cẩn trọng.

Nhưng đây là phần thú vị. Một phần lý do thúc đẩy việc tích trữ tiền mặt này không nhất thiết là sự bi quan — đó chính là cơ chế giao dịch thực sự của ông ấy. Buffett thường xuyên viết quyền chọn mua có bảo hiểm trên các vị thế của mình. Đó là một phần chiến lược quan trọng mà nhiều người thường bỏ qua. Khi bạn bán quyền chọn mua có bảo hiểm, bạn thu phí trước dưới dạng phí bảo hiểm đổi lấy khả năng cổ phiếu của bạn bị gọi đi ở mức giá cao hơn. Trong một thị trường tăng, nhiều quyền chọn đó sẽ được thực hiện, điều này có nghĩa là dòng tiền vào nhiều hơn. Buffett có bán quyền chọn mua có bảo hiểm để tạo ra thu nhập trong các thị trường không chắc chắn không? Chắc chắn rồi. Đó là một trong những cách ông ấy quản lý vị thế yêu thích trong khi vẫn giữ được tính thanh khoản.

Rồi còn vụ Apple nữa. Ông ấy đã cắt giảm vị thế đó rất mạnh — bán khoảng hai phần ba cổ phần lớn nhất của mình trong các quý gần đây. Apple đã từ mức trung bình $20s khi ông bắt đầu mua vào năm 2016 lên hơn $240 vào đầu năm 2025. Đó là khoảng 10 lần lợi nhuận. Đến một lúc nào đó, bạn sẽ chốt lời. Dù là chốt lời, thực hiện quyền chọn mua có bảo hiểm, hay lo ngại thực sự về định giá, kết quả vẫn là như nhau: nhiều tiền mặt hơn.

Cũng có góc độ thuế mà ít người chú ý đủ. Buffett đã công khai nói rằng ông dự đoán chính phủ sẽ tăng thuế lợi tức vốn thay vì cắt giảm chi tiêu. Vì vậy, việc thực hiện lợi nhuận ngay bây giờ trước khi mức thuế có thể tăng là điều hợp lý về chiến lược. Khóa mức thuế hiện tại, tích trữ tiền mặt, chờ đợi điểm vào tốt hơn.

Đây là điều tôi muốn nói với bất kỳ ai đang theo dõi: đừng cố bắt chước các bước đi của Buffett một cách trực tiếp. Bạn không có lợi thế thông tin của ông ấy, không có tình hình thuế của ông ấy, hoặc khả năng viết quyền chọn mua có bảo hiểm trên các vị thế trị giá tỷ đô. Nhưng tín hiệu rộng hơn — rằng một nhà đầu tư huyền thoại đang chọn lọc và giữ tiền mặt — đáng để bạn cân nhắc trong suy nghĩ của mình. Khi các chuyên gia có vẻ cẩn trọng về thị trường chung, điều đó hợp lý để ít nhất thừa nhận rằng sự thận trọng đó tồn tại.

Bài học thực sự không nhất thiết là 'thị trường sắp sập.' Nó tinh tế hơn: chất lượng quan trọng hơn bao giờ hết, kiên nhẫn bị đánh giá thấp, và đôi khi bước đi tốt nhất là chờ đợi mức giá tốt hơn. Buffett đã làm điều này trong nhiều thập kỷ. Ông ấy không giàu có bằng cách lao vào các cổ phiếu đắt đỏ.