Chỉ mới nhận ra điều gì đó đáng để suy nghĩ. Thị trường đã thực sự bùng nổ dưới thời Trump -- Dow tăng 57%, S&P 500 tăng 70%, Nasdaq tăng 142% trong nhiệm kỳ đầu của ông ấy. Và chúng ta lại thấy điều đó một lần nữa bây giờ, với cả ba chỉ số gần mức cao kỷ lục vào năm 2025. Hiệu suất khá điên rồ.

Nhưng điều khiến tôi chú ý là: câu chuyện thực sự không chỉ về chính sách của Trump. Sự phấn khích về AI, việc cắt giảm lãi suất từ Fed, các khoản cắt giảm thuế doanh nghiệp thúc đẩy mua lại cổ phiếu -- đúng vậy, tất cả đều đóng vai trò. Các công ty trong S&P 500 dự kiến sẽ đạt hơn $1 nghìn tỷ đô la trong mua lại cổ phiếu vào năm 2025. Điều đó chắc chắn giúp nâng đỡ thị trường.

Vấn đề là, có một chỉ số đã liên tục cảnh báo trong nhiều tháng. Tỷ lệ P/E của Shiller -- về cơ bản là thước đo giá trên lợi nhuận đã điều chỉnh lạm phát trong 10 năm. Từ năm 1871, trung bình khoảng 17. Hiện tại? Nó đang ở mức 40. Đó là mức định giá cao thứ hai trong 155 năm. Chỉ có bong bóng dot-com là tồi tệ hơn.

Và đây là điểm đặc biệt: mỗi lần tỷ lệ này vượt quá 30 trong hơn 155 năm qua, đều đi kèm với những đợt giảm mạnh. Mỗi. Một. Lần. Thời gian. Chúng ta đang nói về một hồ sơ theo dõi kéo dài hơn một thế kỷ.

Tôi hiểu rồi -- thị trường bò hiện tại cảm giác như không thể dừng lại. Định giá có vẻ hợp lý dựa trên tiềm năng tăng trưởng của AI, cơ hội về tính toán lượng tử, tất cả các câu chuyện. Nhưng các khoản chênh lệch định giá như thế này thì không thể tồn tại mãi mãi. Lịch sử rõ ràng về điều đó.

Tỷ lệ P/E của Shiller không phải là một công cụ dự đoán thời điểm chính xác thị trường điều chỉnh, nên không ai có thể nói chính xác khi nào điều đó xảy ra. Nhưng nó chưa bao giờ sai về kết quả cuối cùng. Nếu dựa vào tiền lệ lịch sử, thị trường bò này đang chạy trên thời gian mượn.

Đáng để theo dõi nếu bạn đang nắm giữ cổ phiếu hoặc đang nghĩ đến việc bổ sung. Dữ liệu không nói dối.