Đã từng nghĩ về lý do tại sao nhiều người lại nhầm lẫn giữa hai khái niệm tài chính này trong khi chúng thực sự khá khác nhau. Để tôi phân tích sự khác biệt giữa chi phí vốn chủ sở hữu và chi phí vốn, vì hiểu rõ điều này thực sự quan trọng cho chiến lược đầu tư của bạn.

Vì vậy, đây là điều - định nghĩa chi phí vốn chủ sở hữu về cơ bản là tổng chi phí mà một công ty phải trả để tài trợ cho mọi hoạt động của mình, kết hợp cả nguồn vay nợ và vốn cổ phần. Nhưng chi phí vốn chủ sở hữu? Đó chính xác là những gì cổ đông mong đợi nhận lại để bù đắp rủi ro khi sở hữu cổ phiếu. Đây không phải là cùng một thứ, và đó là nơi xảy ra nhiều sự nhầm lẫn.

Chi phí vốn chủ sở hữu được tính bằng cách sử dụng một thứ gọi là CAPM - mô hình định giá tài sản vốn. Công thức phân tích như sau: bạn lấy lãi suất phi rủi ro (thường là lợi tức trái phiếu chính phủ), cộng với beta nhân với phần bù rủi ro thị trường. Beta chỉ đo mức độ biến động của cổ phiếu so với toàn bộ thị trường. Nếu trên 1, bạn đang xem xét mức độ biến động cao hơn. Dưới 1 nghĩa là ổn định hơn. Các công ty sử dụng con số này để xác định lợi nhuận tối thiểu cần thiết để giữ hài lòng cổ đông.

Bây giờ khi chúng ta nói về định nghĩa rộng hơn của chi phí vốn, thực ra chúng ta đang đề cập đến WACC - chi phí vốn trung bình có trọng số. Đây là phần thú vị vì nó tính đến cả chi phí vay nợ và chi phí vốn cổ phần theo tỷ lệ phù hợp. Công thức này xem xét giá trị thị trường của vốn cổ phần, giá trị thị trường của nợ, chi phí thực tế của nợ (lãi suất), rồi cộng thêm lợi ích thuế vì lãi vay nợ được khấu trừ thuế. Chính lợi ích thuế này là lý do tại sao tài trợ bằng nợ đôi khi trông có vẻ rẻ hơn.

Điều thú vị là các chỉ số này hướng dẫn các quyết định kinh doanh khác nhau như thế nào. Một công ty có thể dùng chi phí vốn chủ sở hữu để đặt mục tiêu lợi nhuận tối thiểu cho các dự án giữ hài lòng cổ đông. Nhưng khi đánh giá xem một khoản đầu tư cụ thể có khả thi hay không, họ sẽ xem xét chi phí vốn để xem liệu lợi nhuận có đủ để trang trải toàn bộ chi phí tài trợ hay không.

Các yếu tố ảnh hưởng đến các con số này cũng khác nhau. Chi phí vốn chủ sở hữu bị tác động bởi biến động cổ phiếu, thay đổi lãi suất, và mức độ rủi ro mà thị trường nghĩ về công ty. Trong khi đó, chi phí vốn lại xem xét toàn bộ cấu trúc vốn - bao nhiêu nợ so với vốn cổ phần, lãi suất đang diễn biến thế nào, và mức thuế doanh nghiệp.

Điều ngược lại có thể gây ngạc nhiên - chi phí vốn thường thấp hơn chi phí vốn chủ sở hữu vì đây là trung bình có trọng số bao gồm cả khoản vay rẻ hơn. Nhưng nếu một công ty vay quá nhiều nợ, điều đó sẽ thay đổi phương trình. Chi phí vốn chủ sở hữu sẽ tăng lên vì cổ đông muốn nhận được lợi nhuận cao hơn để bù đắp rủi ro tài chính cao hơn. Cuối cùng, chi phí vốn có thể tiến gần hoặc thậm chí bằng với chi phí vốn chủ sở hữu.

Tại sao bạn nên quan tâm đến việc hiểu định nghĩa chi phí vốn và cách nó hoạt động? Bởi vì các chỉ số này ảnh hưởng trực tiếp đến các khoản đầu tư mà công ty sẽ theo đuổi, cách họ cấu trúc tài chính, và cuối cùng là lợi nhuận bạn có thể nhận được. Dù bạn đang đánh giá một công ty để đầu tư hay cố gắng hiểu tại sao ban quản lý lại thực hiện các động thái tài chính nhất định, việc biết sự khác biệt giữa hai khái niệm này sẽ cung cấp cho bạn cái nhìn thực sự sâu sắc về quá trình ra quyết định của họ.