Vì vậy, tôi đã bắt gặp điều gì đó thú vị về cách một số nhân vật ở Thung lũng Silicon đang định vị vốn của họ ngay bây giờ. Peter Thiel, đồng sáng lập Palantir và nhà đầu tư mạo hiểm, đã thực hiện một số động thái đáng chú ý với quỹ phòng hộ Thiel Macro trong các quý gần đây khiến tôi chú ý.

Ông ấy cơ bản đã bán toàn bộ Nvidia và cắt giảm Tesla, rồi sau đó đặt cược toàn bộ vào Apple và Microsoft. Hai cổ phiếu này hiện chiếm 61% danh mục của quỹ ông ấy - 27% Apple, 34% Microsoft. Để so sánh, quỹ của ông quản lý khoảng $74 triệu đô la, nên dù là một phần nhỏ trong tổng tài sản ròng $26 tỷ đô của ông, sự tập trung này thực sự cho thấy niềm tin vào cả hai tên tuổi này.

Điều thú vị là thời điểm và lý do đằng sau quyết định này. Peter Thiel rõ ràng đang đặt cược vào câu chuyện AI, nhưng qua các ông lớn công nghệ đã được thiết lập thay vì các cổ phiếu bán dẫn rõ ràng. Hãy để tôi phân tích những gì ông ấy đang nhìn thấy.

Apple vừa công bố số liệu khả quan trong quý tháng 12 - doanh thu tăng 16% lên 143,7 tỷ đô la, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 18%. iPhone và dịch vụ là động lực chính của sự tăng trưởng, và doanh số tại Trung Quốc đã phục hồi 38% sau một thời gian gặp khó khăn. Nhưng điều thực sự đáng chú ý là: Apple đã hợp tác với Alphabet để sử dụng các mô hình Gemini cho Siri thay vì tự xây dựng các mô hình ngôn ngữ lớn của riêng họ. Đó là một bước đi thực tế. Thay vì cố gắng cạnh tranh trong lĩnh vực AI nền tảng, họ đang cấp phép các mô hình hàng đầu và tập trung vào tích hợp và kiếm tiền qua dịch vụ. Họ đang lên kế hoạch cho một tầng cao cấp cho các tính năng Apple Intelligence trong tương lai, điều này có thể là một nguồn doanh thu quan trọng.

Vấn đề về định giá thì sao? Apple đang giao dịch ở mức 33 lần lợi nhuận với dự báo tăng trưởng hàng năm chỉ 10% trong vòng ba năm tới. Điều này khá đắt đỏ, cần lưu ý.

Microsoft là phần còn lại của cược này. Cổ phiếu đã giảm 10% sau kết quả quý tháng 12 gây thất vọng - chi tiêu cho AI vượt dự kiến, tăng trưởng Azure chậm hơn mong đợi. Nhưng xem xét kỹ hơn, lợi nhuận điều chỉnh tăng 24%, giúp định giá 27x trở nên hợp lý. Việc áp dụng Copilot tăng mạnh (160% số chỗ, tăng gấp 10 lần số người dùng hoạt động hàng ngày). Azure đang hợp nhất các dịch vụ AI vào nền tảng Foundry của họ, và số khách hàng chi tiêu hơn $1 triệu đô mỗi quý đã tăng 80%. Thêm vào đó, họ còn sở hữu cổ phần trong OpenAI và quyền truy cập độc quyền vào các mô hình tiên tiến hỗ trợ ChatGPT. Các nhà phát triển gần như cần Azure nếu muốn sử dụng các mô hình đó, vì vậy Microsoft thắng lợi dù AI có cạnh tranh ra sao.

Điều Peter Thiel dường như hiểu rõ là việc kiếm tiền từ AI thực sự có thể không nằm ở thiết kế chip hay xây dựng mô hình từ đầu - mà nằm ở tích hợp doanh nghiệp và dịch vụ. Cả Apple và Microsoft đều kiểm soát các kênh phân phối và mối quan hệ khách hàng để việc áp dụng AI thực sự có lợi nhuận. Liệu giả thuyết này có thành công hay không là một câu hỏi khác, nhưng logic chiến lược thì hợp lý.