Tôi gần đây nhận được rất nhiều câu hỏi về những kiến thức cơ bản về giao dịch quyền chọn, đặc biệt là sự khác biệt giữa bán để mở và bán để đóng. Thực ra, đó là một trong những khái niệm ban đầu có vẻ gây nhầm lẫn nhưng khi phân tích rõ ra thì hoàn toàn dễ hiểu.

Vậy vấn đề là: khi bạn bán để mở một quyền chọn mua (call option), bạn về cơ bản đang bắt đầu một vị thế bán khống. Bạn thu tiền mặt ngay từ người mua hợp đồng đó từ bạn. Số tiền đó sẽ vào trực tiếp tài khoản của bạn. Điểm mấu chốt? Bạn đang đặt cược rằng quyền chọn sẽ mất giá trị theo thời gian, và bạn muốn mua lại rẻ hơn sau này, hoặc đơn giản là để quyền chọn hết hạn vô giá trị.

Ngược lại, bán để đóng (sell to close) là điều bạn làm khi bạn đã sở hữu một quyền chọn mà bạn đã mua trước đó, và bạn muốn thoát khỏi vị thế đó. Bạn đang bán chính quyền chọn mà bạn đã mua để kết thúc giao dịch. Có thể thắng nếu quyền chọn tăng giá trị, có thể thua nếu nó đi theo chiều ngược lại.

Để tôi đưa ra một ví dụ thực tế. Giả sử bạn bán để mở một quyền chọn mua trên AT&T với mức giá $25 và thu về $100 phí bảo hiểm ( nhớ rằng hợp đồng quyền chọn dựa trên 100 cổ phiếu ). Bạn đang ở vị thế bán khống đó. Nếu AT&T giữ dưới mức $25 đến ngày hết hạn, quyền chọn sẽ hết hạn vô giá trị và bạn giữ toàn bộ số tiền 100 đô la đó. Đó là kịch bản lý tưởng cho người bán khống.

Nhưng nếu AT&T tăng lên tới 30 đô la? Lúc này quyền chọn có giá trị nội tại. Bạn có ba lựa chọn: mua lại để đóng vị thế, để quyền chọn được thực thi và cổ phiếu bị gọi đi, hoặc nếu bạn đang chạy chiến lược gọi phủ (covered call) và thực sự sở hữu 100 cổ phiếu, môi giới của bạn sẽ bán những cổ phiếu đó với $25 và bạn giữ cả phí bảo hiểm ban đầu lẫn tiền bán.

Rủi ro thực sự ở đây là nếu bạn bán để mở mà không sở hữu cổ phiếu. Đó là vị thế bán khống trần (naked short). Nếu cổ phiếu tăng mạnh, thiệt hại của bạn về lý thuyết là không giới hạn vì bạn sẽ phải mua cổ phiếu ở giá thị trường để giao hàng ở mức giá thấp hơn của quyền chọn. Đó là lý do hầu hết các nhà môi giới yêu cầu phê duyệt nghiêm ngặt trước khi cho nhà đầu tư nhỏ lẻ làm điều này.

Cũng có khái niệm về giá trị thời gian (time value) rất quan trọng. Một quyền chọn mất giá trị khi thời gian hết hạn đến gần, đặc biệt là khi quyền chọn out of the money. Đó chính là lý do tại sao bán để mở có thể sinh lợi ngay cả khi cổ phiếu gần như không biến động nhiều. Sự mất giá theo thời gian có lợi cho bạn nếu bạn đang ở vị thế bán.

Nhưng điều khiến nhiều nhà giao dịch mới gặp khó là: quyền chọn di chuyển rất nhanh. Bạn cần thị trường di chuyển đáng kể và nhanh chóng để vượt qua chênh lệch giá mua-bán (bid-ask spread). Thêm vào đó, đòn bẩy đi kèm rủi ro thật sự. Bạn có thể biến vài trăm đô thành thiệt hại lớn nếu giao dịch đi ngược lại mong đợi.

Nếu bạn mới bắt đầu, thành thật khuyên nên thử qua các tài khoản mô phỏng (paper trading) trước. Hầu hết các nhà môi giới đều cung cấp tài khoản thực hành để bạn thử các chiến lược bán để mở quyền chọn mà không phải rủi ro tiền thật. Học cách vận hành cơ chế trước khi dấn thân vào vốn thật. Đường học có thể dốc nhưng rất xứng đáng nếu bạn nghiêm túc với giao dịch quyền chọn.