Vừa mới ôn lại một số chiến lược quyền chọn mà các nhà giao dịch dường như bỏ qua, và vị thế dài tổng hợp (synthetic long) thực sự khá thông minh nếu bạn hiểu rõ cách sử dụng nó.

Cơ bản, đây là điều - nếu bạn lạc quan về một cổ phiếu nhưng muốn giảm chi phí vào lệnh, bạn có thể mô phỏng việc sở hữu cổ phiếu thông qua quyền chọn mà không cần bỏ ra toàn bộ tiền mặt. Cách hoạt động là bạn mua một quyền chọn mua (call) và đồng thời bán một quyền chọn bán (put) cùng mức giá thực hiện. Cả hai hết hạn cùng lúc. Quyền chọn bán bạn bán về cơ bản tài trợ cho quyền chọn mua bạn mua, đó là lý do tại sao nó có chi phí thấp hơn nhiều so với việc mua quyền chọn mua trực tiếp.

Hãy để tôi phân tích cách điều này thực sự diễn ra. Giả sử hai nhà giao dịch đều thích cổ phiếu XYZ. Nhà giao dịch A chỉ mua 100 cổ phiếu với giá $50 mỗi cổ - tổng cộng mất 5.000 đô la. Nhà giao dịch B thay vào đó chọn cách vị thế dài tổng hợp. Anh ta mua quyền chọn mua với mức giá thực hiện 50 đô la cho $2 và bán quyền chọn bán cùng mức giá 50 đô la với giá 1,50 đô la. Chi phí ròng? Chỉ 50 xu mỗi cổ, hoặc $50 tổng cộng. Đó là sự khác biệt lớn về vốn cần thiết.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Điểm hòa vốn của Nhà giao dịch B là 50,50 đô la, trong khi nếu anh ta chỉ mua quyền chọn mua, anh ta cần cổ phiếu đạt $52 để có lợi nhuận. Cấu hình vị thế dài tổng hợp mang lại cho anh ta điểm vào tốt hơn về mặt toán học.

Bây giờ giả sử XYZ tăng lên 55 đô la. Cổ phiếu của Nhà giao dịch A trị giá 5.500 đô la, vậy anh ta kiếm được $500 - lợi nhuận 10% trên 5.000 đô la của mình. Quyền chọn của Nhà giao dịch B có $5 giá trị nội tại mỗi cổ, nghĩa là $500 tổng cộng. Trừ đi chi phí ban đầu của anh ta, anh ta thu về 450 đô la. Nhưng điều quan trọng là - đó là lợi nhuận 900% trên khoản đầu tư của anh ta. Cùng một số tiền lợi nhuận, tỷ lệ phần trăm sinh lời khác biệt rất lớn.

Nhưng thua lỗ mới là phần khốc liệt. Nếu XYZ giảm xuống còn 45 đô la, Nhà giao dịch A mất 500 đô la, tương đương 10%. Nhà giao dịch B quyền chọn của anh ta hết hạn vô giá trị - mất 50 đô la. Nhưng chờ đã, anh ta còn phải xử lý quyền chọn bán đã bán. Quyền chọn đó giờ có giá trị nội tại $50 , vậy anh ta phải mua lại với giá đó. Tổng thiệt hại của Nhà giao dịch B? $50 - số tiền tương tự như Nhà giao dịch A, nhưng gấp 11 lần khoản đầu tư ban đầu của anh ta. Đó là rủi ro của chiến lược vị thế dài tổng hợp.

Điều quan trọng cần rút ra là - đúng, tiềm năng lợi nhuận tối đa là vô hạn về lý thuyết, nhưng bạn đang phải chấp nhận rủi ro cao hơn so với chỉ mua quyền chọn mua vì bạn đã bán quyền chọn bán. Chiến lược vị thế dài tổng hợp hoạt động tốt khi bạn tự tin rằng cổ phiếu sẽ vượt qua điểm hòa vốn của mình. Nếu không chắc chắn, hãy cứ mua quyền chọn mua thẳng thay vì phức tạp hóa vấn đề. Đừng làm quá rối nếu không có niềm tin đủ lớn.