Đang suy nghĩ về điều gì đó thú vị trong tin tức thị trường chứng khoán gần đây. Mọi người đều mê mẩn Nvidia lúc này - và chắc chắn, vốn hóa thị trường 4,5 nghìn tỷ đô la của họ thật sự điên rồ. Các chip của họ về cơ bản điều hành cuộc chơi AI. Nhưng điều tôi luôn quay lại là: một thập kỷ là một khoảng thời gian rất dài trong công nghệ. Đối thủ bắt kịp. Khách hàng tự xây dựng hệ thống của riêng họ. Định giá cuối cùng cũng chạm vào bức tường gọi là thực tế.

Vậy những cổ phiếu nào thực sự có thể đáng giá hơn Nvidia vào năm 2036? Tôi cứ quay lại hai cái tên này.

Tình hình của Alphabet thật điên rồ nếu bạn thực sự nghĩ về nó. Ừ, Google Cloud là một trong những khách hàng lớn nhất của Nvidia - họ đổ hàng tỷ vào hạ tầng AI. Nhưng điều mà hầu hết mọi người bỏ lỡ là: Alphabet không bị khóa chặt vào phần cứng Nvidia mãi mãi. Họ đã tự xây dựng chip AI tùy chỉnh với Broadcom và TSMC. Những chip Tensor này được thiết kế đặc biệt cho các khối lượng công việc AI của Google, và họ bắt đầu bán chúng cho các nhà siêu quy mô khác nữa.

Trong khi đó, hầu hết các công ty AI lớn đều đang thiết kế chip riêng của họ. Điều này cuối cùng sẽ gây áp lực lên giá của Nvidia. Trong khi đó, doanh thu của Google Cloud đã tăng gấp hơn ba lần trong ba năm. Họ từ gần như không có lợi nhuận vào cuối năm 2022 đến 5,3 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động trong quý vừa rồi. Đó là câu chuyện tăng trưởng theo cấp số nhân.

Alphabet cũng có cấu trúc toàn diện với Waymo, Verily và các dự án khác. Nó đa dạng hơn Nvidia nhiều. Công ty thậm chí vừa phát hành trái phiếu 100 năm. Đó không phải là điều bạn làm trừ khi bạn tin vào khả năng tồn tại lâu dài của chính mình. Hiện tại, với vốn hóa 3,7 nghìn tỷ đô la, Alphabet chỉ kém Nvidia 20%. Nếu Nvidia tăng trưởng 11,5% mỗi năm trong thập kỷ tới và Alphabet đạt 14%, họ sẽ gần như bằng nhau, mỗi bên khoảng 13,5 nghìn tỷ đô la. Điều đó hoàn toàn khả thi.

Bây giờ, Berkshire Hathaway là khoản đầu tư nhàm chán nhưng thực sự hiệu quả. Họ cần khoảng 15% lợi nhuận hàng năm để đạt mức Nvidia hiện tại vào năm 2036. Đó gần như phù hợp với hiệu suất gần đây của S&P 500 và những gì Berkshire đã làm. Họ không có câu chuyện tăng trưởng bùng nổ, nhưng đó chính là điểm mạnh. Trong khi cổ phiếu Nvidia dao động điên cuồng, Berkshire cứ thế cộng dồn lợi nhuận. Kinh doanh bảo hiểm của họ, danh mục đa dạng, bảng cân đối kế toán vững chắc - tất cả đều tiếp tục hoạt động qua từng thập kỷ.

Tôi không nói rằng Berkshire chắc chắn vượt qua Nvidia trong 10 năm tới. Nhưng ngay cả khi họ gần bằng, đó vẫn là khoản lợi nhuận khổng lồ cho bất kỳ ai giữ lâu dài. Câu hỏi thực sự là bạn muốn đặt cược vào tăng trưởng siêu nhanh rồi sẽ bình thường hóa, hay vào sự cộng dồn ổn định cứ tiếp tục hoạt động. Cả hai đều là các chiến lược hợp lý trong chu kỳ tin tức thị trường chứng khoán hiện nay.