Gần đây tôi đã đào sâu hơn vào một số chiến lược thu nhập cố định tinh vi hơn, và có một chiến lược không nhận được đủ sự chú ý trong giới đầu tư chính thống - đầu tư giá trị tương đối của thu nhập cố định.

Vậy vấn đề với FI-RV là gì? Cơ bản, nó liên quan đến việc phát hiện khi các trái phiếu hoặc công cụ thu nhập cố định tương tự được định giá khác nhau so với nhau, rồi đặt cược vào việc các khoảng cách đó sẽ thu hẹp lại. Nó không giống như đầu tư trái phiếu truyền thống, nơi bạn chỉ thu lãi và hy vọng giữ được vốn. Đây là việc săn lùng các bất hợp lý về giá cả.

Các chiến lược này khá đa dạng. Bạn có các chiến lược đường cong lợi suất, nơi các nhà giao dịch đặt cược vào việc đường cong phẳng lại hoặc dốc lên. Có so sánh trái phiếu liên quan đến lạm phát và trái phiếu danh nghĩa - bán khống một loại trong khi mua dài hạn loại kia dựa trên kỳ vọng lạm phát. Rồi còn các spread hoán đổi, basis swaps, các giao dịch basis chéo tiền tệ. Thậm chí còn có spread giữa giá trái phiếu và hợp đồng tương lai của nó.

Điều làm cho đầu tư giá trị tương đối thu nhập cố định hấp dẫn là về lý thuyết, nó là trung lập thị trường. Bạn không đặt cược vào việc trái phiếu tăng hay giảm tổng thể - bạn kiếm lợi từ các sai lệch về giá cả tương đối. Điều đó có nghĩa là nó có thể hoạt động trong thị trường tăng giá, giảm giá hoặc đi ngang. Và vì bạn thường đồng thời mua và bán, bạn có thể phòng ngừa các rủi ro chung trong khi vẫn theo đuổi lợi nhuận.

Nhưng đây là điểm mấu chốt - và đó là một điểm lớn. Điều này chỉ hoạt động nếu bạn có thể phát hiện ra các sai lệch giá trước thị trường và hành động đủ nhanh để tận dụng. Bạn cần khả năng phân tích mạnh mẽ và truy cập vào các công cụ tinh vi. Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ không bao giờ chạm vào loại chiến lược này.

Câu chuyện cảnh báo mà ai cũng biết là: Quản lý vốn dài hạn (Long-Term Capital Management). Quỹ phòng hộ khổng lồ, đội ngũ xuất sắc, đã thành công trong việc sử dụng các chiến lược giá trị tương đối của thu nhập cố định trong nhiều năm cuối thập niên 1990. Rồi các cuộc khủng hoảng tài chính quốc tế xảy ra, đòn bẩy trở nên nguy hiểm, và toàn bộ hệ thống sụp đổ. Cần đến sự cứu trợ của chính phủ. Đó là rủi ro khi bạn dùng đòn bẩy để khuếch đại lợi nhuận nhỏ - điều này gần như là toàn bộ trò chơi trong FI-RV.

Vậy nên, đầu tư giá trị tương đối của thu nhập cố định có thể hiệu quả nếu bạn có đủ chuyên môn, công cụ và kỷ luật quản lý rủi ro. Đối với các quỹ phòng hộ và nhà đầu tư tổ chức, đó là một cách đã được chứng minh để tìm ra lợi thế. Còn đối với phần còn lại của chúng ta? Có lẽ tốt hơn là nên gắn bó với những gì chúng ta hiểu rõ.