Chỉ mới nhận ra điều gì đó kỳ lạ về lịch sử tiền tệ của Pakistan. Vào năm 1947, khi Pakistan giành độc lập, tỷ giá 1 USD đổi được bao nhiêu PKR thực sự chỉ là 3,31 rupee. Ý tôi là, hãy nghĩ về điều đó trong giây lát. So sánh với tỷ giá ngày nay quanh mức 279-280 PKR cho mỗi đô la – đó gần như là chênh lệch 85 lần chỉ trong chưa đầy 80 năm. Thật sự là một câu chuyện thú vị về cách nền kinh tế của một quốc gia phát triển.

Vậy lúc đó chuyện gì đang diễn ra? Khi Pakistan lần đầu trở thành độc lập vào ngày 14 tháng 8 năm 1947, họ kế thừa hệ thống Rupee Ấn Độ cũ nhưng đã đóng dấu “Chính phủ Pakistan”. Tiền tệ được gắn với Bảng Anh vì mối quan hệ thuộc địa. Đó là lý do tại sao đồng rupee ban đầu mạnh đến vậy – đất nước bắt đầu hoàn toàn không nợ nần. Không vay nợ nước ngoài lớn, không gánh nặng kinh tế. Họ gần như bắt đầu với một tờ giấy trắng, với tiền tệ được hỗ trợ bởi sức mạnh của đồng bảng Anh, vốn vào thời điểm đó trị giá khoảng 4 USD. Đó chính là chìa khóa để hiểu tại sao năm 1947 tỷ giá 1 USD đổi được chỉ khoảng 3,31 PKR.

Đồng rupee khá ổn định trong những năm đầu thập niên 1950, nhưng rồi thực tế bắt đầu tác động. Đến năm 1955, họ phải giảm giá đồng tiền xuống còn khoảng 4,76 PKR cho mỗi đô la để phù hợp với điều chỉnh tiền tệ của Ấn Độ. Rồi đến năm 1972 – năm Đông Pakistan trở thành Bangladesh. Cú sốc kinh tế đó đã đẩy tỷ giá lên tới 11 PKR cho mỗi đô la. Từ đó, tỷ giá giảm dần đều đặn. Những năm 1980 và 2000 chứng kiến đồng tiền trượt dốc về khoảng 50-100 PKR khi nhập khẩu vượt xuất khẩu và nợ nước ngoài tích tụ. Rồi những năm gần đây, tỷ giá biến động rất mạnh – từ khoảng 120 năm 2018 lên đỉnh gần 300 trước khi ổn định quanh mức 279-280 ngày nay.

Điều gì đang thúc đẩy tất cả chuyện này? Cơ bản gồm ba yếu tố: thâm hụt thương mại (nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu), tích tụ nợ nước ngoài, và chuyển từ hệ thống tỷ giá cố định sang tỷ giá thả nổi, nơi thị trường quyết định tỷ giá. Thêm vào đó là bất ổn chính trị và các cú sốc bên ngoài như lũ lụt, tạo thành một công thức làm yếu tiền tệ. Thực ra, đây là một bài học kinh tế khá rõ ràng – khi bắt đầu từ vị thế không nợ nần và ổn định như Pakistan năm 1947, nhưng rồi phải đối mặt với các mất cân đối cấu trúc qua nhiều thập kỷ, thì đồng tiền phản ánh chính xác thực tế đó.

Sự so sánh rõ ràng khi bạn đặt hai tỷ giá này cạnh nhau. Tỷ giá 3,31 năm 1947 thể hiện một quốc gia không nợ nần bên ngoài và hệ thống gắn cố định. Còn tỷ giá 279-280 ngày nay phản ánh sức mạnh của thị trường, áp lực tích tụ và thực tế kinh tế. Hiểu rõ cách 1 USD đổi được bao nhiêu PKR năm 1947 so với bây giờ thực sự giúp hình dung rõ hơn về mức độ biến động của điều kiện kinh tế trong vòng đời của một quốc gia.