Vừa mới nghe một quan điểm khá thú vị về xu hướng lạm phát và chính sách lãi suất của Fed có thể đi đến đâu. Rõ ràng, CITIC Securities đã phát hành một ghi chú nhấn mạnh rằng lạm phát của Mỹ đã tăng đột biến vào tháng Ba, nhưng vấn đề chính là - chủ yếu là câu chuyện về giá dầu. Lạm phát cốt lõi vẫn giữ ở mức tương đối bình tĩnh, điều này thực sự là một bối cảnh quan trọng.

Điều khiến tôi chú ý là quan điểm của họ về rủi ro lạm phát thứ cấp. Họ nói rằng rủi ro này là tối thiểu, điều này tích cực hơn nhiều so với các câu chuyện bi quan về lạm phát đang lan truyền. Tuy nhiên, số liệu CPI tháng Tư vẫn có thể trông cao hơn do lạm phát thuê nhà bắt kịp. Nếu giá năng lượng không giảm nhanh, chúng ta có thể thấy CPI so sánh hàng năm duy trì trên 3% trong suốt phần còn lại của năm 2026.

Đây là phần thị trường trở nên thú vị. Họ dự báo việc cắt giảm lãi suất của Fed có thể xảy ra trong năm nay - cụ thể là khoảng 25 điểm cơ bản giảm. Đó là một sự thay đổi khá đáng kể so với hiện tại. Nếu điều đó xảy ra, thường thì đồng đô la sẽ yếu đi, điều này về mặt lịch sử tạo ra đà thuận lợi cho các tài sản như vàng. Chúng ta đã thấy một số biến động dựa trên thanh khoản trong vàng gần đây, vì vậy câu chuyện này có thể có khả năng thành công.

Về phía cổ phiếu, nếu khẩu vị rủi ro cải thiện nhờ giảm lãi suất của Fed, điều đó có thể hỗ trợ thị trường Mỹ. Nhưng vấn đề là - lợi suất trái phiếu kho bạc có thể không còn nhiều dư địa để giảm nữa vì các yếu tố kinh tế không hoàn toàn cho thấy một sự chậm lại tăng trưởng rõ rệt. Vì vậy, bạn có thể thấy cổ phiếu tăng giá mà không kèm theo sự thu hẹp của đợt tăng lợi suất trái phiếu điển hình.

Tóm lại, kịch bản họ mô tả là ít hơn 'cắt lãi suất trong khủng hoảng' và nhiều hơn 'cắt giảm dần để trở về trạng thái bình thường'. Đó là một động thái thị trường khá khác biệt so với những gì nhiều người đã định giá cách đây vài tháng.