Lãnh đạo cấp cao Mỹ lên tiếng! Giá dầu tăng hơn 4%, Trung Quốc Shenhua Energy tăng hơn 4%, chỉ có 24 cổ phiếu than dầu trong ETF năng lượng Huixianfu tăng hơn 2%! Sự thay đổi chủ động về cung ứng cộng với các sự kiện đen liên tiếp, không gian giá than được kích hoạt

Hỏi AI · Ảnh hưởng của mối đe dọa của Mỹ đối với Iran đến xu hướng thị trường năng lượng toàn cầu là gì?

Ngày 2 tháng 4, thị trường cổ phiếu A股 dao động, tình hình Trung Đông lại căng thẳng, giá dầu tăng hơn 4%, ngành năng lượng tăng mạnh. Đến 10:23, chỉ riêng ETF năng lượng gồm 24 cổ phiếu dầu than là Hợp Nhất Phú (159930) tăng hơn 2%.

ETF năng lượng Hợp Nhất Phú (159309) phần lớn các thành phần trong chỉ số mục tiêu đều tăng, Jerec tăng trần, China Coal Energy tăng hơn 4%, China Shenhua, Yankuang Energy tăng hơn 2%, Sinopec, Shanxi Coking Coal và các cổ phiếu theo đà tăng.

【Thành phần top 10 cổ phiếu trong chỉ số ETF năng lượng Hợp Nhất Phú (159309)】

Đến 10:23, các thành phần chỉ để trình bày, không cấu thành lời khuyên đầu tư.

Hôm nay, các lãnh đạo cấp cao của Mỹ phát biểu rằng trong vòng hai đến ba tuần tới sẽ tiến hành các đòn tấn công cực kỳ nghiêm khắc vào Iran. Mục tiêu là phá hủy khả năng đe dọa của Iran đối với Mỹ, phá hủy nền công nghiệp quốc phòng của họ, để Iran thực sự không còn đe dọa nữa. Mỹ có nhiều lựa chọn để tấn công dầu mỏ Iran, bao gồm chiếm giữ các cơ sở năng lượng quan trọng. Đồng thời nói rằng Mỹ không cần dầu từ Trung Đông, trước đây không cần qua eo biển Hormuz, bây giờ cũng không cần, một khi xung đột kết thúc, eo biển sẽ tự nhiên mở lại.

【Rủi ro chiến tranh vẫn chưa giảm, xu hướng xung đột vẫn còn nhiều bất định】

Ngân hàng Giao dịch Ngân hàng Ngân hàng Ngân hàng cho rằng, Rủi ro chiến tranh vẫn chưa giảm, xu hướng xung đột vẫn còn nhiều bất định. Giả định cốt lõi là, nếu Mỹ giải quyết vấn đề đi qua eo biển Hormuz bằng cách TACO, thì điều này đồng nghĩa với việc thừa nhận lại trật tự địa chiến lược Trung Đông, điều này sẽ gây ảnh hưởng lớn đến uy tín của chính quyền Mỹ cũng như hệ thống đô la dầu mỏ. Bước tiếp theo, Mỹ có thể tiếp tục tăng cường triển khai quân sự tại Trung Đông, dùng vũ lực mạnh hơn để giành thêm đàm phán, và không loại trừ khả năng Mỹ sẽ chọn chiến tranh mặt đất.

Ảnh hưởng đến thị trường vốn có ba cấp độ:

Trong ngắn hạn, trước khi xu hướng xung đột rõ ràng hơn, tâm lý phòng thủ vẫn chi phối, không loại trừ khả năng lại xảy ra một cú sốc thanh khoản khiến TACO bị đẩy lên.

Trong trung hạn, cần xem xét tác động của việc lạm phát trung tâm tăng lên đối với cơ sở nền tảng và chính sách tiền tệ, việc cắt giảm lãi suất của Fed và Ngân hàng Trung ương Trung Quốc sẽ tùy theo tình hình.

Trong dài hạn, so với thâm hụt ngân sách, toàn cầu sẽ chú trọng hơn đến “thâm hụt an ninh”, các quốc gia trong tương lai có thể sẽ nỗ lực hơn trong “phát triển và an ninh”, an ninh năng lượng, an ninh lương thực, an ninh chuỗi cung ứng công nghiệp, quốc phòng, an ninh mạng và các lĩnh vực xây dựng sẽ được thúc đẩy rõ rệt. (Nguồn: Chứng khoán Ngân hàng Ngân hàng Ngân hàng Trung Quốc, 27/03/2026, “Ai là bạn của thời gian? – Dự báo xung đột Mỹ-Iran và phân bổ tài sản”)

【Ngành than: Thay đổi chủ động về cung ứng cộng hưởng với các sự kiện đột biến, giá than sẽ được kích hoạt hoàn toàn!】

Chứng khoán Quốc Thịnh chỉ ra rằng, thị trường Indonesia đã thực hiện các chính sách mạnh mẽ như thu hẹp hạn ngạch RKAB, phục hồi thuế xuất khẩu, nâng tỷ lệ DMO nội địa, nhằm mục đích thu hẹp cung ứng, giữ giá than, tăng thu ngân sách; điều này sẽ trực tiếp giảm cung hiệu quả trên thị trường vận chuyển toàn cầu, ép các mỏ nhỏ và vừa tồn tại, xây dựng nền tảng vững chắc cho giá than quốc tế từ cả hai phía chi phí và cung ứng, đồng thời làm giảm lợi thế chi phí của than nhập khẩu vào Trung Quốc. Nếu kết hợp với xung đột địa chiến lược, có thể thúc đẩy giá than năm 2026 tăng mạnh.

Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, phong tỏa eo biển Hormuz khiến giá vận chuyển, dầu thô, LNG, methanol và các hóa phẩm tăng vọt. Kết hợp với giảm sản lượng của Indonesia, điều này càng củng cố lý luận tăng giá than, mở ra giới hạn tăng giá của than.

(1) Giá dầu tăng mạnh & khi nguồn cung từ Trung Đông và các khu vực liên quan bị gián đoạn, ngành than hóa dầu trong nước sẽ tăng cường bổ sung, củng cố lý luận tăng giá than.

(2) Giá LNG tăng vọt sẽ thúc đẩy thị trường đánh giá lại giá trị của than, nâng cao đáy giá than; ngoài ra, giá khí tăng còn đẩy chi phí nguyên liệu của ngành hóa dầu lên, từ đó củng cố lợi thế chi phí của than sản xuất hóa chất, kích thích nhu cầu dùng than trong hóa chất, cuối cùng hình thành chuỗi truyền dẫn: “LNG tăng vọt → Nhu cầu thay thế tăng → Than cỡ lớn tăng trước, thúc đẩy than cỡ trung và nhỏ cùng tăng”.

(3) Theo các báo cáo liên quan như “Chi phí (2024) – Phân tích toàn diện các công ty niêm yết (phần 3)”, tỷ lệ chi phí than mỗi tấn gồm “nguyên vật liệu, nhiên liệu, năng lượng” khoảng 5%~25%, tỷ lệ mỏ khai thác lộ thiên còn cao hơn. Do giá dầu khí tăng mạnh, dù là mỏ trong nước hay nước ngoài, chi phí than mỗi tấn đều có khả năng tăng rõ rệt, từ đó củng cố hỗ trợ giá than.

(4) Ước tính chi phí vận chuyển biển chiếm khoảng 10%~20% giá CFR của Trung Quốc, do xung đột Mỹ-Iran leo thang, phong tỏa eo biển trực tiếp đẩy giá vận chuyển và dầu thô tăng mạnh, ảnh hưởng này khiến giá CFR của Trung Quốc cũng tăng theo, từ đó ảnh hưởng đến mức nhập khẩu qua vận chuyển biển của Trung Quốc, tiếp tục củng cố hỗ trợ giá than. (Nguồn: Chứng khoán Quốc Thịnh, 31/03/2026, “Chiến lược sâu về than: Xu hướng rõ ràng, không gian lớn – Tổng kết và dự báo thị trường than toàn cầu 2025”)

【Ngành dầu khí: Trung tâm tài sản dầu khí có thể dịch chuyển lên cao, vẫn còn rủi ro bị định giá thấp】

Công ty CICC cho rằng, giả định giá dầu dài hạn có xu hướng tăng. Trong môi trường giá dầu trung bình 71 USD/thùng năm 2021, hợp đồng tương lai Brent kỳ hạn 28 năm định giá là 58 USD/thùng, còn khi giá trung bình dầu năm 2025 là 68 USD/thùng, hợp đồng tương lai Brent kỳ hạn 28 năm đã nâng lên 70 USD/thùng, cao hơn giá gần kỳ hạn, kỳ vọng dài hạn của thị trường đang tăng theo từng năm.

Biểu đồ: Xu hướng nâng cao dự báo giá dầu dài hạn của thị trường

Nguồn: Bộ phận nghiên cứu của CICC

Giá dầu dự kiến trong thị trường đồng thuận hiện tại là 70 USD/thùng. Đến ngày 16/3, giá cổ phiếu CNOOC-H là 28,8 HKD, giá kỳ vọng dài hạn vẫn ở mức 70 USD/thùng (tương ứng lợi tức cổ tức 5%). Tuy nhiên, CICC nhận định, do sự gián đoạn eo biển Hormuz gây giảm cung, dự báo dài hạn của thị trường sẽ dần phản ánh vào giá trị dài hạn của các công ty dầu khí. Trong xu hướng lợi nhuận đáy của các công ty dầu khí, có thể còn có rủi ro định giá thấp.

Ảnh hưởng của phong tỏa eo biển đến dự báo trung và dài hạn. Xem xét bổ sung đường ống của Saudi và lượng dư thừa toàn cầu khoảng 2 triệu thùng/ngày, giả định ba kịch bản bảo thủ/trung tính/cực đoan, tình hình đi qua eo biển sẽ gây tiêu hao dự trữ dầu thương mại toàn cầu trong 1H26 khoảng 3,6/6/10 tỷ thùng, tương ứng chu kỳ bổ sung kho dự trữ là 180/300/500 ngày. Để thúc đẩy thị trường dần trở lại cân bằng trước xung đột, các công ty dầu khí có thể cần giá dầu cao hơn 5/10/15 USD/thùng so với mức biên giới chi phí cận biên để kích thích tăng sản lượng, trong trung và dài hạn, giá dầu nội tại có thể tiếp tục nâng lên trung tâm khoảng 75/80/85 USD/thùng.

Giá dài hạn nâng cao, “chiết khấu chiến lược” của tài sản dầu khí có thể được định giá lại. Dựa trên dự báo biến động giá dài hạn và ảnh hưởng của phong tỏa eo biển, dự đoán: lấy cuối năm 2027 làm trung hạn, cuối năm 2030 làm dài hạn, trung tâm giá dầu nội tại của các tài sản dầu khí có thể ở mức 80 USD/thùng, 85 USD/thùng. Ngoài ra, thiệt hại đối với các cơ sở sản xuất của các quốc gia Vùng Vịnh trong xung đột này có thể thúc đẩy thị trường đưa giá trị chiến lược của tài sản dầu khí vào định giá, đặc biệt là các công ty dầu khí có độ an toàn tài sản cao hơn sẽ được định giá cao hơn. (Nguồn: CICC, 23/03/2026, “Phân tích tác động của tình hình Hormuz đối với dầu khí và hóa chất Trung Quốc”)