Mình vừa nhận ra điều gì đó đáng lo hơn nhiều người - các thợ đào bitcoin hiện đang bị nghiền nát hoàn toàn. Chúng ta đang nói về khoản lỗ 19.000 đô la mỗi coin khi chi phí sản xuất khoảng 88.000 đô la nhưng BTC đang giao dịch gần 74.000 đô la. Đó là một khoản lỗ khủng khiếp 21% trên mỗi khối được khai thác.

Phép tính ở đây khá đơn giản. Chi phí năng lượng đã tăng vọt do căng thẳng ở Trung Đông, dầu thô đang quanh mức 100 đô la, và eo biển Hormuz gần như bị đóng cửa. Khi 8-10% hashrate toàn cầu liên quan đến thị trường năng lượng trong khu vực đó, bạn cảm nhận ngay lập tức. Đây không chỉ là tiếng ồn - đó là sự thu hẹp biên lợi nhuận thực sự diễn ra theo thời gian thực.

Mạng lưới cũng đang thể hiện rõ áp lực. Độ khó vừa giảm 7,76% vào thứ Bảy, xuống còn 133,79 nghìn tỷ. Đó là điều chỉnh giảm lớn thứ hai trong năm nay. Hasrate đã giảm xuống khoảng 920 EH/s, thấp hơn nhiều so với đỉnh 1 zetahash mà chúng ta thấy vào năm 2025. Thời gian khối đang kéo dài hơn 12 phút trong khi bình thường là 10 phút. Hệ thống đang chậm lại vì các thợ đào đang bỏ cuộc.

Điều thú vị là - các công ty đại chúng khai thác bitcoin không chỉ chịu đựng. Marathon Digital, Cipher Mining và các nhà vận hành khác niêm yết công khai đang chuyển hướng mạnh mẽ sang AI và tính toán hiệu suất cao. Họ đang mở rộng năng lực trung tâm dữ liệu bên cạnh các máy đào của mình vì doanh thu dự đoán dễ hơn nhiều so với khai thác lỗ. Đó là một bước đi thông minh. Khi hoạt động cốt lõi của bạn trở nên không có lãi, bạn đa dạng hóa hoặc chết.

Áp lực bán ra bắt buộc này là có thật. Khi các thợ đào không thể trang trải chi phí, họ bán tháo bitcoin để duy trì hoạt động. Điều này tác động đến thị trường đã bị đè nặng bởi 43% nguồn cung đang chìm trong lỗ và đòn bẩy nặng nề ở khắp nơi. Các công ty khai thác bitcoin niêm yết công khai trở thành các nhà giữ tiền là một tín hiệu rõ ràng về mức độ tồi tệ đã đến.

Điều chỉnh độ khó tiếp theo dự kiến vào đầu tháng Tư và dự kiến sẽ tiếp tục giảm. Nếu BTC duy trì dưới $88K - và không có gì cho thấy chúng ta sẽ quay lại mức đó sớm - dòng chảy rời bỏ của các thợ đào sẽ tiếp tục và độ khó sẽ tiếp tục giảm. Mạng lưới cuối cùng sẽ tự điều chỉnh và làm cho khai thác có lãi trở lại, nhưng giai đoạn chuyển đổi đó? Chính là nơi gây thiệt hại thực sự cho cả các thợ đào và thị trường spot đang hấp thụ lượng bán ra của họ.

Thời hạn 48 giờ của Trump về các nhà máy điện Iran vừa thêm một lớp bất ổn nữa. Mỗi tuần trôi qua, tình hình càng trở nên tồi tệ hơn. Áp lực địa chính trị không biến mất, chi phí năng lượng không trở lại bình thường, và các công ty khai thác bitcoin niêm yết công khai gần như buộc phải chuyển sang lĩnh vực khác để tồn tại. Đó chính là câu chuyện mà ít ai nói đến.