Tôi vừa nhận thấy rằng các thợ đào Bitcoin đang gặp phải tình hình khá khó khăn hiện nay. Chi phí sản xuất khoảng 88 nghìn USD mỗi đồng tiền, nhưng BTC đang được giao dịch ở mức 73,94 nghìn USD - nghĩa là, mỗi khối đào ra trung bình lỗ khoảng 16%. Điều này khác xa so với vài tháng trước khi biên lợi nhuận còn tích cực.

Độ khó đã giảm 7,76% vào cuối tuần trước, xuống còn 133,79 nghìn tỷ - mức điều chỉnh giảm lớn thứ hai trong năm. Tỷ lệ hash đã giảm xuống khoảng 920 EH/s, thấp hơn nhiều so với kỷ lục. Thời gian tạo khối kéo dài đến 12 phút 36 giây, trong khi lý tưởng là 10 phút. Tất cả những điều này cho thấy các thợ đào đang rút khỏi mạng lưới.

Vấn đề không chỉ là giá BTC giảm kể từ tháng Mười. Tình hình địa chính trị ở Trung Đông với dầu thô trên 100 USD và eo biển Hormuz thực tế bị phong tỏa đã đẩy mạnh chi phí điện năng, đặc biệt đối với các hoạt động nhạy cảm với nguồn cung năng lượng của khu vực này. Ước tính khoảng 8-10% tỷ lệ hash toàn cầu hoạt động trong các khu vực này.

Giá hash đang ở mức khoảng 33,30 USD cho mỗi petahash mỗi giây mỗi ngày, gần mức hòa vốn và nguy hiểm gần mức thấp lịch sử là 28 USD. Khi không thể trang trải chi phí, các thợ đào bán Bitcoin để duy trì hoạt động. Sự di cư bắt buộc này tạo thêm áp lực cung trên thị trường đã có 43% nguồn cung đang lỗ.

Điều thú vị là các nhà khai thác lớn đang đa dạng hóa sang AI và tính toán hiệu suất cao để có nguồn thu nhập dự đoán được hơn. Marathon Digital, Cipher Mining và các công ty khác đang mở rộng trung tâm dữ liệu song song. Nhưng điều này cũng đồng nghĩa với việc bán thêm Bitcoin để tài trợ cho các hoạt động này.

Điều chỉnh độ khó tiếp theo sẽ diễn ra vào đầu tháng Tư và dự kiến sẽ còn giảm nữa. Nếu giá BTC duy trì dưới 88 nghìn USD, làn sóng rút lui của các thợ đào sẽ tiếp tục gia tăng. Mạng lưới tự điều chỉnh để giảm chi phí khai thác khi các thợ đào rút lui, nhưng khoảng thời gian giữa chi phí vượt quá doanh thu và độ khó giảm đủ để gây thiệt hại – cả cho các thợ đào lẫn thị trường tiếp nhận các khoản bán bắt buộc của họ. Cơ chế rút lui này đang tạo ra một áp lực cấu trúc khá khác so với những gì chúng ta từng thấy.