Bạn có lẽ đã nghe nói về sự ổn định của các thị trường năng lượng toàn cầu như một điều đã được xác nhận. Nhưng chiến tranh ở Iran đã hoàn toàn đặt câu hỏi về giả thuyết này. Điều thực sự khiến tôi tò mò là mọi người đều mong đợi mọi chuyện sẽ qua đi và các ngân hàng trung ương sẽ trở lại với tiền dễ dàng. Chỉ có điều, có thể chuyện không diễn ra như vậy.

Vấn đề là, những gián đoạn ở eo biển Hormuz đã phơi bày một điều cơ bản: các nền kinh tế toàn cầu rất dễ bị tổn thương trước các cú sốc dầu mỏ. Ấn Độ, Nhật Bản, Hàn Quốc - thậm chí các cường quốc kinh tế lớn cũng đã gặp khó khăn. Và điều này đã thúc đẩy một sự thay đổi tư duy triệt để trong giới hoạch định chính sách.

Mỗi quốc gia giờ đây đều nghĩ đến độc lập năng lượng và an ninh như những yếu tố trung tâm trong chiến lược của mình. Hết mô hình tối ưu toàn cầu dựa trên lợi thế so sánh và chuỗi cung ứng mở. Các chuyên gia như Anas Alhajji nói rõ ràng: chúng ta đang hướng tới một quá trình phi toàn cầu hóa nhanh chóng của các thị trường năng lượng. Các nước giờ đây ưu tiên kiểm soát chi phí hơn.

Điều thú vị là, điều này đồng nghĩa với việc đổi mới chậm hơn, các thị trường phân mảnh hơn và chi phí cấu trúc cao hơn. Các nền kinh tế phương Tây sẽ dần dần áp dụng cách tiếp cận gần giống mô hình Trung Quốc: chính quyền mạnh mẽ, dự trữ chiến lược, tích hợp theo chiều dọc, trợ cấp cho các doanh nghiệp quốc gia. Lợi thế so sánh truyền thống không còn là ưu tiên hàng đầu nữa. Năng lượng trở thành một vũ khí địa chính trị, chứ không chỉ là một hàng hóa.

Và đây là phần quan trọng đối với chúng ta. Nếu lạm phát cấu trúc duy trì ở mức cao trong nhiều năm, các ngân hàng trung ương sẽ không còn linh hoạt như trước nữa. Từ năm 2008 đến 2021, lạm phát toàn cầu trung bình dưới 3%. Điều này cho phép họ giữ lãi suất ở mức zero hoặc âm, bơm tiền một cách mạnh mẽ qua các chính sách nới lỏng định lượng. Chính điều này đã thúc đẩy các đợt tăng giá phi mã ở khắp nơi - Bitcoin từ vài đô la lên 126.000 đô la, các thị trường chứng khoán bùng nổ, tất cả đều bắt nguồn từ đó.

Nhưng với lạm phát kéo dài, mô hình này hoàn toàn thay đổi. Các ngân hàng trung ương không thể cứ nghĩ rằng họ sẽ giảm lãi suất tùy ý để kích thích nữa. Thanh khoản sẽ bị hạn chế hơn. Lợi suất sẽ bị giới hạn. Sự biến động sẽ trở thành tiêu chuẩn trên tất cả các thị trường - chứng khoán, trái phiếu, tiền mã hóa.

Không chỉ là vấn đề giá dầu trong ngắn hạn. Người ta đã bắt đầu nói về tác động đến phân bón, sản xuất thực phẩm, sản xuất công nghiệp. Các gián đoạn còn ảnh hưởng đến nguồn cung heli và lưu huỳnh cần thiết để sản xuất chip. Liên Hợp Quốc đã cảnh báo về việc giá thực phẩm tăng ở khắp nơi.

Thông điệp đơn giản là: kỷ nguyên tiền rẻ đã kết thúc. Các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho một thế giới nơi lạm phát trở thành điều bình thường mới, nơi chính sách tiền tệ nới lỏng không còn tồn tại, và lợi thế so sánh truyền thống nhường chỗ cho an ninh và tự chủ. Lợi suất sẽ bị giới hạn hơn, sự biến động sẽ lớn hơn. Đây là một sự thay đổi về mô hình tư duy mà chúng ta không thể phớt lờ.