Vừa mới thấy một điều gì đó điên rồ từ các nhà phân tích của Stifel đáng để chú ý. Họ dự đoán bitcoin có thể giảm mạnh xuống mức 38.000 đô la. Ừ, bạn không nghe nhầm đâu.

Lý do của họ thực ra khá có phương pháp. Họ vẽ một đường thẳng qua tất cả các mức thấp của đợt giảm giá lớn của bitcoin kể từ năm 2010 - chúng ta đang nói về mức giảm 93% vào năm 2011, 84% vào năm 2015, 83% vào năm 2018, và 76% vào năm 2022. Khi bạn kết nối các điểm đó, đường xu hướng chỉ ra khoảng $38K nơi đợt giảm hiện tại có thể chạm đáy. Bitcoin đã giảm 41% so với đỉnh tháng 10 trên 126.000 đô la, nên vẫn còn chỗ để giảm nữa.

Nhưng đây mới là phần thú vị. Nhóm của Stifel do Barry Bannister dẫn dắt sử dụng một phép so sánh kỳ quặc - họ so sánh bitcoin với "Trường hợp kỳ lạ của Benjamin Button". Trong câu chuyện đó, nhân vật chính già đi ngược lại trong khi mọi người khác ngày càng già đi. Bitcoin từng hoạt động theo cách đó. Khi đồng đô la yếu đi do in tiền, bitcoin trở nên mạnh hơn. Nó giống như đồng tiền điện tử đang già đi ngược lại với tiền pháp định.

Nhưng giờ thì không còn nữa.

Kể từ năm 2025, mối quan hệ đó hoàn toàn đảo ngược. Bây giờ, bitcoin giảm khi đồng đô la mạnh lên và thanh khoản thắt chặt. Chỉ số Dollar Index đã giảm gần 1% trong năm nay, nhưng xu hướng chung còn quan trọng hơn - bitcoin không còn hưởng lợi từ các kịch bản đồng đô la yếu như trước nữa.

Điều làm tình hình tồi tệ hơn là bitcoin giờ đây theo sát Nasdaq và các cổ phiếu tăng trưởng. Khi Fed phát đi tín hiệu hawkish, bitcoin bán tháo. Khi các công ty công nghệ đối mặt với chi phí vay cao hơn, điều đó lan tỏa vào thị trường crypto. Fed đã cắt lãi suất ba lần vào cuối năm 2025, nhưng các lần cắt này đi kèm với thông điệp hawkish - tức là không có dấu hiệu cắt lãi suất nhanh trong tương lai. Điều này là tin xấu cho các vị thế đòn bẩy trong lĩnh vực công nghệ và, theo đó, cho bitcoin.

Hiện tại, bitcoin duy trì quanh mức 74.28 nghìn đô la khi tâm lý rủi ro trở lại sau căng thẳng cuối tháng 2. Dòng tiền vào ETF bitcoin giao ngay khá ổn định - hơn $56 tỷ đô la chảy vào - điều mà một số người xem như một lực ổn định. Nhưng các yếu tố vĩ mô mà nhóm của Stifel nhấn mạnh cho thấy chúng ta đang ở một chế độ khác rồi. Quy tắc cũ, nơi đồng đô la yếu và in tiền thúc đẩy bitcoin, không còn phù hợp nữa.