Gần 54 tỷ USD! Các ông lớn công nghệ Mỹ phát hành trái phiếu điên cuồng, nhắm vào AI

Gần đây, các tập đoàn công nghệ toàn cầu đã khơi mào làn sóng phát hành trái phiếu quy mô lớn mới, với các công ty như Amazon tăng cường đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) thông qua huy động vốn từ trái phiếu.

Dữ liệu cho thấy, ngày 10 tháng 3, Amazon đã phát hành tổng cộng 37 tỷ USD trái phiếu tại thị trường trái phiếu Mỹ trong 11 kỳ hạn khác nhau. Ngay sau đó, vào ngày 11 tháng 3, công ty này đã phát hành trái phiếu trị giá 14,5 tỷ euro (khoảng 16,8 tỷ USD) tại thị trường euro. Chỉ trong hai ngày ngắn ngủi, Amazon đã xuyên suốt hai thị trường lớn Mỹ và châu Âu, tổng quy mô phát hành trái phiếu gần 54 tỷ USD.

Việc Amazon phát hành trái phiếu lần này đánh dấu sự nâng cấp của làn sóng huy động vốn qua trái phiếu của các tập đoàn công nghệ nhằm tài trợ cho xây dựng hạ tầng AI. Các nguồn tin cho biết, hiện tại, đầu tư vào hạ tầng AI đã bước vào giai đoạn bùng nổ, nhu cầu về sức mạnh tính toán tăng theo cấp số nhân. Các tập đoàn công nghệ cần huy động vốn vay để khóa nguồn vốn dài hạn với chi phí thấp, tránh pha loãng cổ phần hoặc sử dụng dự trữ tiền mặt, đồng thời củng cố vị thế dẫn đầu trong thị trường dịch vụ đám mây.

Các tập đoàn công nghệ dẫn đầu làn sóng phát hành trái phiếu

Hiện nay, nhu cầu về sức mạnh tính toán do AI tạo ra đang bùng nổ, đẩy các tập đoàn công nghệ vào cuộc đua vũ khí AI theo kiểu “nếu không đầu tư thì sẽ bị loại khỏi cuộc chơi”. Đối với các công ty này, một trong những nguồn vốn quan trọng chính là thị trường trái phiếu.

Dữ liệu cho thấy, ngày 10 tháng 3, Amazon đã phát hành 37 tỷ USD trái phiếu tại thị trường trái phiếu Mỹ trong 11 kỳ hạn. Trong hoạt động huy động này, đáng chú ý nhất là trái phiếu kỳ hạn 50 năm, quy mô phát hành đạt 3 tỷ USD; tiếp theo là trái phiếu kỳ hạn 40 năm, cũng quy mô 3 tỷ USD; các kỳ hạn 30 năm, 20 năm, 10 năm lần lượt có quy mô phát hành là 5,5 tỷ USD, 2,5 tỷ USD và 6 tỷ USD. Tổng quy mô trái phiếu có kỳ hạn dưới 10 năm là 17 tỷ USD.

Ngày 11 tháng 3, Amazon lại lần đầu tiên phát hành trái phiếu tại thị trường euro, quy mô đạt 14,5 tỷ euro, theo tỷ giá ngày hôm đó khoảng 16,8 tỷ USD, lập kỷ lục phát hành trái phiếu doanh nghiệp lớn nhất trong lịch sử thị trường euro.

Đáng chú ý, tháng 11 năm ngoái, Amazon đã hoàn tất đợt phát hành trái phiếu nội địa Mỹ lần đầu tiên sau ba năm, huy động được 15 tỷ USD. Oracle cũng đã hoàn tất huy động 25 tỷ USD trái phiếu trong tháng 2 năm nay; công ty mẹ của Google, Alphabet, đã phát hành trái phiếu đa tiền tệ bằng USD, bảng Anh, franc Thụy Sỹ, huy động tổng cộng 32 tỷ USD.

Việc các tập đoàn công nghệ huy động vốn quy mô lớn qua trái phiếu thể hiện rõ áp lực tài chính trong cuộc đua AI. Ông Wen Tianna, Tổng giám đốc của Boda Capital International, cho biết, các tập đoàn công nghệ chọn thời điểm này để phát hành trái phiếu quy mô lớn chủ yếu vì đầu tư hạ tầng AI đang bước vào giai đoạn bùng nổ, cần khoản vốn khổng lồ để xây dựng dài hạn, đồng thời thị trường hiện cũng cung cấp môi trường huy động vốn thuận lợi.

Ông Wen Tianna nhận định, mặc dù lãi suất đã tăng trong vài năm qua, nhưng các tập đoàn công nghệ có xếp hạng tín dụng cao, nhu cầu trái phiếu mạnh mẽ, lần này Amazon chỉ cần trả phí cao hơn 1,3% đến 1,55% so với trái phiếu Mỹ, chi phí vay vốn thấp. Thêm vào đó, đầu tư vào AI giai đoạn đầu đòi hỏi vốn lớn, lợi nhuận chậm, dự kiến đến năm 2026, dòng tiền tự do của nhiều tập đoàn có thể chuyển sang âm, khó có thể hoàn toàn bù đắp bằng dòng tiền hoạt động, huy động vốn vay giúp tránh pha loãng cổ phần quá mức hoặc sử dụng dự trữ tiền mặt. Ngoài ra, thị phần của các công ty này còn phụ thuộc trực tiếp vào quy mô sức mạnh tính toán, lợi thế đi trước quyết định quyền định giá dịch vụ AI và kiểm soát hệ sinh thái trong tương lai.

Cuộc đua vũ khí AI thúc đẩy làn sóng phát hành trái phiếu

Làn sóng huy động vốn qua trái phiếu của các tập đoàn công nghệ như Amazon, Microsoft, Google và Meta chủ yếu nhằm hỗ trợ các kế hoạch đầu tư lớn vào hạ tầng AI.

Theo các kế hoạch chi tiêu vốn của Google, Microsoft, Amazon và Meta tiết lộ, tổng chi tiêu của bốn công ty này đến năm 2026 dự kiến khoảng 650 tỷ USD, chủ yếu dành cho xây dựng trung tâm dữ liệu mới và trang thiết bị đi kèm, góp phần thúc đẩy làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu toàn cầu.

Trong đó, Amazon công bố kế hoạch chi tiêu vốn hàng năm đạt 200 tỷ USD, tăng hơn 50% so với khoảng 131 tỷ USD của năm 2025; công ty mẹ của Google, Alphabet, dự kiến chi tiêu vốn trong năm 2026 sẽ nằm trong khoảng 175-185 tỷ USD; Meta cho biết, chi tiêu vốn có thể gấp đôi năm ngoái, đạt 115-135 tỷ USD.

Microsoft chưa công bố hướng dẫn cho cả năm tài chính 2026, nhưng tính đến quý hai kết thúc tháng 12 năm 2025, chi tiêu vốn của họ đã đạt 37,5 tỷ USD, tăng 66% so với cùng kỳ. Các nhà phân tích dự đoán, trong toàn bộ năm tài chính kết thúc vào tháng 6 năm nay, Microsoft có thể chi tới 105 tỷ USD cho hoạt động này.

Ông Chen Xingwen, Giám đốc Chiến lược của Công ty Blackstone, cho biết, đợt huy động vốn qua trái phiếu của các tập đoàn công nghệ lần này là một “kế hoạch tài chính chiến lược sớm”, chứ không đơn thuần là mở rộng tài chính. Ông nhận định, chu kỳ lãi suất toàn cầu đang ở gần điểm chuyển đổi, việc khóa chi phí vay dài hạn vào thời điểm này về cơ bản là một “chiến lược quyền chọn” cho khả năng giảm lãi suất trong tương lai. Đồng thời, dòng vốn toàn cầu trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và dự báo kinh tế chậm lại đang tập trung vào các tài sản có xếp hạng tín dụng cao, các tập đoàn công nghệ với xếp hạng tín dụng hàng đầu có thể hấp thụ lượng lớn vốn dài hạn với chênh lệch lãi suất cực thấp.

Ông Chen Xingwen cho rằng, cuộc đua AI đã bước vào “thời kỳ hạ tầng vật lý” từ giai đoạn thuật toán. Sức mạnh tính toán, trung tâm dữ liệu, mạng lưới điện và chuỗi cung ứng chip đang trở thành các nguồn lực chiến lược mới.

Trước đó, Morgan Stanley dự đoán, các công ty đám mây quy mô siêu lớn được gọi là “siêu doanh nghiệp” sẽ vay tới 400 tỷ USD vào năm 2026, cao hơn mức 1,65 nghìn tỷ USD của năm 2025.

Lo ngại về lợi nhuận đầu tư AI

Cùng với làn sóng huy động vốn lớn của các tập đoàn công nghệ, đã xuất hiện những lo ngại từ các nhà đầu tư về tốc độ chi tiêu quá nhanh và chu kỳ thu hồi vốn không rõ ràng.

Từ tháng 10 năm 2025, giá cổ phiếu của Oracle đã giảm rõ rệt, hiện tại đã giảm hơn 50% so với đỉnh cao lịch sử; Microsoft giảm gần 30% kể từ đỉnh cao; Amazon và Meta cũng có mức điều chỉnh khác nhau.

Tuy nhiên, theo quan sát từ thị trường trái phiếu, các nhà đầu tư trái phiếu vẫn khá tự tin vào chiến lược đầu tư AI của các tập đoàn công nghệ. Theo đó, đợt phát hành trái phiếu 37 tỷ USD của Amazon tại Mỹ đã thu hút lượng đặt mua lên tới 126 tỷ USD, gấp hơn 3 lần lượng phát hành.

Làn sóng huy động vốn này là “gánh nặng chiến lược” của các tập đoàn để chiếm lĩnh tương lai AI, thành bại phụ thuộc vào tốc độ biến đổi lợi nhuận. Ông He Jinlong, Tổng giám đốc của YouMeili Investment, nhận định, các tập đoàn công nghệ hiện có xếp hạng tín dụng tốt, mô hình đầu tư dựa vào nợ sẽ làm tăng mức độ đòn bẩy, gây ra rủi ro tài chính, ảnh hưởng đến sức khỏe tài chính của doanh nghiệp. Tuy nhiên, khả năng “in tiền” này sẽ chuyển thành lợi thế tuyệt đối về sức mạnh tính toán, dữ liệu và nhân lực, tạo ra thế cạnh tranh “người thắng lớn thắng tiếp”, thể hiện rõ “hiệu ứng Ma Thái” trên thị trường.

Ông Wen Tianna cho biết, hiện tại, việc thương mại hóa AI dạng sinh ra vẫn còn hạn chế, chủ yếu dựa vào việc tăng giá dịch vụ đám mây và đăng ký doanh nghiệp, thời gian thu hồi lợi nhuận kéo dài. Nếu lợi nhuận từ AI không đạt kỳ vọng, các khoản nợ lớn đến hạn có thể gây áp lực tái cấp vốn, ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu và cổ phiếu.

Ông Chen Xingwen nhấn mạnh, đợt đầu tư của các tập đoàn công nghệ toàn cầu lần này có khả năng tích tụ thành “lợi ích hạ tầng” tương tự như thời kỳ đám mây internet, và việc tạo ra các cơ hội sinh lợi phụ thuộc nhiều vào tốc độ bùng nổ của các ứng dụng ở tầng trên.