Thay đổi lớn trong Khuôn khổ Narasi — Từ “Chiến tranh Trung Đông” sang “Hy vọng Giảm Lãi Suất” trong Việc Tái Cấu Trúc Tài Sản

14 tháng 4, sự thay đổi quan trọng nhất trên thị trường là sự chuyển đổi trong khuôn khổ narasi vĩ mô. Trong hơn một tháng qua, “xung đột Trung Đông → tăng giá dầu → lạm phát không kiểm soát → kỳ vọng tăng lãi suất” là chuỗi logic chính dẫn dắt sự giảm của thị trường tiền điện tử. Và cùng với việc đạt được thỏa thuận ngừng bắn tạm thời trong hai tuần và giá dầu quốc tế trở lại từ trên 110 đô la xuống khoảng 96 đô la, sức mạnh truyền dẫn của chuỗi này bắt đầu yếu đi.
Giảm giá dầu là “hòn domino đầu tiên” của sự thay đổi trong khuôn khổ narasi vĩ mô. Vào sáng ngày 14 tháng 4, dầu WTI giảm xuống còn 96,56 đô la mỗi thùng, dầu Brent giảm xuống còn 97,35 đô la mỗi thùng, cả hai ghi nhận mức thấp mới trong một thời gian gần đây. Việc giảm giá dầu từ mức cao này phần nào do giảm bớt lo ngại về tuyến đường vận chuyển qua eo biển Hormuz sau khi có thỏa thuận ngừng bắn, đồng thời phản ánh lo ngại của thị trường về nhu cầu toàn cầu bị kích thích bởi kỳ vọng suy thoái kinh tế. Dù sao đi nữa, đối với tài sản tiền điện tử, việc giảm giá dầu có nghĩa là “động lực năng lượng cho lạm phát” ngày càng giảm bớt tính cấp thiết.
Tuy nhiên, kỳ vọng về việc giảm lãi suất không ngay lập tức trở lại. Mặc dù các ngân hàng Mỹ vẫn dự đoán “hai lần giảm lãi suất trong năm nay,” và CITIC Securities cũng dự báo Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, các nhà giao dịch thường hoãn kỳ vọng về lần giảm lãi suất đầu tiên đến giữa năm 2027. Các tuyên bố mở của của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cho thấy việc giữ lạm phát vẫn là mục tiêu chính hiện nay, và chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều vào tiến trình đàm phán Iran-Mỹ, xu hướng giá năng lượng, và thay đổi kỳ vọng lạm phát. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất chuẩn trong khoảng 3,50% đến 3,75%. Nói cách khác, thị trường hiện đang trong giai đoạn “tin xấu không quá tệ,” nơi điểm xoay chiều — cả giảm lãi suất lẫn tăng lãi suất — đều cần tín hiệu rõ ràng hơn từ dữ liệu.
Đối với thị trường tiền điện tử, hiện tại đang trong “giai đoạn dự trữ vĩ mô”:
· Phía tích cực: giảm giá dầu làm dịu lo ngại về lạm phát, đàm phán Iran-Mỹ giảm phần thưởng rủi ro địa chính trị, dòng vốn ETF tổ chức vẫn tiếp tục hỗ trợ mua vào (14 tháng 4, ETF Bitcoin Mỹ mua vào 3.353 BTC, ETF Ethereum mua vào 29.225 ETH).
· Phía tiêu cực: áp lực thuế IRS sẽ được tháo gỡ vào ngày 15 tháng 4, kỳ vọng giảm lãi suất vẫn bị trì hoãn đến năm 2027, chỉ số đô la duy trì ở mức cao gây áp lực lên tài sản tiền điện tử, và rủi ro đàm phán thất bại trở lại sau khi ngừng bắn kết thúc vào ngày 22 tháng 4.
Kết luận: Đánh giá của thị trường hiện tại nằm giữa “khoảng trống trong narasi cũ” và “hạt giống narasi mới.” Giai đoạn “thiếu nguyên liệu” này thường đi kèm với độ biến động cao. Đối với nhà đầu tư, thay vì đặt cược vào một chiều duy nhất, tốt hơn là sử dụng chiến lược lưới “mua thấp bán cao” trong phạm vi rộng 68.000–75.000 đô la, chờ đợi rõ ràng hơn về các yếu tố vĩ mô.