Quan sát cổ phiếu Trung Quốc | Công ty Cổ phần Đường Yun Đảo, Qingdao, lần đầu tiên xuất hiện "song giảm" sau khi niêm yết, tỷ lệ chia cổ tức tăng ngược xu hướng dưới áp lực hiệu suất

Bài viết｜Vương Gia Lưu

Vào tối ngày 30 tháng 3, Công ty Cổ phần Công nghệ Vật liệu Tiên tiến Yunlu, Qingdao (688190.SH, gọi tắt là “Yunlu Cổ phần”) đã công bố báo cáo tài chính năm 2025.

Dữ liệu cho thấy, công ty đạt doanh thu 1,89 tỷ nhân dân tệ vào năm 2025, giảm nhẹ 0,56% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 294 triệu nhân dân tệ, giảm 18,45% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng trừ các khoản mục ngoại lệ là 281 triệu nhân dân tệ, giảm 18,27% so với cùng kỳ.

Cùng lúc đó, công ty công bố phương án phân phối lợi nhuận năm 2025. Theo phương án, công ty dự kiến trả cổ tức bằng tiền mặt 6 nhân dân tệ trên mỗi 10 cổ phiếu (bao gồm thuế), tổng số tiền phân phối là 72 triệu nhân dân tệ. Cộng thêm 36 triệu nhân dân tệ đã phân phối giữa kỳ năm 2025 và 60 triệu nhân dân tệ phân phối trong ba quý đầu năm, tổng cổ tức bằng tiền mặt trong năm là 168 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ chiếm trong lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 57,07%.

Nguồn hình ảnh: Trang web chính thức của Yunlu Cổ phần

Doanh số tăng nhưng lợi nhuận gộp giảm, không gian lợi nhuận thu hẹp

Theo báo cáo thường niên, trong năm 2025, doanh số các sản phẩm chính của Yunlu Cổ phần đều tăng so với cùng kỳ, nhưng do tỷ lệ lợi nhuận gộp của sản phẩm giảm, lợi nhuận hoạt động so với cùng kỳ năm trước đã giảm.

Là một doanh nghiệp công nghệ cao chuyên về hợp kim vô định hình, hợp kim nano, bột từ tính và các sản phẩm liên quan, các sản phẩm của Yunlu Cổ phần được ứng dụng rộng rãi trong phân phối điện, ô tô năng lượng mới, hạ tầng 5G và các lĩnh vực tiên phong khác.

Xét về cấu trúc kinh doanh, các tấm mỏng hợp kim vô định hình và các sản phẩm liên quan vẫn là nguồn thu chính của công ty. Báo cáo thường niên cho biết, trong năm 2025, lĩnh vực này đạt doanh thu 1,378 tỷ nhân dân tệ, chiếm 72,92% tổng doanh thu, giảm nhẹ 2,94% so với cùng kỳ. Doanh thu từ sản phẩm nano là 350 triệu nhân dân tệ, tăng 14,66%, tỷ lệ doanh thu tăng lên 18,53%. Doanh thu từ bột từ tính và các sản phẩm liên quan là 144 triệu nhân dân tệ, tăng 1,95%.

Về tỷ lệ lợi nhuận gộp, trong năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận gộp của toàn công ty là 27,74%, giảm 2,84 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Xét theo từng sản phẩm, tỷ lệ lợi nhuận gộp của tấm mỏng hợp kim vô định hình là 36,31%; sản phẩm nano là 7,67%, đã có sự phục hồi so với năm trước; tỷ lệ lợi nhuận gộp của bột từ tính và các sản phẩm liên quan là -5,44%.

Ảnh chụp báo cáo thường niên

Trong báo cáo nhanh về kết quả kinh doanh, Yunlu Cổ phần cho biết, trước tác động của tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu và cạnh tranh thị trường ngành ngày càng gay gắt, công ty đã tích cực thực hiện nhiều biện pháp ứng phó, cố gắng củng cố và duy trì thị phần.

Về chi phí, trong năm 2025, chi phí hoạt động của công ty là 195 triệu nhân dân tệ, tăng 6,44 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ, tỷ lệ chi phí hoạt động là 10,32%, tăng 0,4 điểm phần trăm so với năm trước. Trong đó, chi phí tài chính từ mức âm 6,667 triệu nhân dân tệ của năm trước chuyển thành 2,509 triệu nhân dân tệ, chủ yếu do giảm thu nhập lãi. Chi phí nghiên cứu và phát triển là 119 triệu nhân dân tệ, tăng 4,15%, chiếm tỷ lệ 6,27% trên doanh thu.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm, khoản phải thu tăng tỷ trọng

Báo cáo cho thấy, trong năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty là 31,115 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 78,4% so với cùng kỳ. Cùng kỳ, lợi nhuận ròng đạt 294 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh so với lợi nhuận ròng là 0,11.

Theo hệ thống cảnh báo tài chính Eagle Eye của Viện Nghiên cứu Công ty niêm yết Sina Finance, từ 2023 đến 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Yunlu Cổ phần lần lượt là 2,19 tỷ, 1,44 tỷ và 31,115 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh so với lợi nhuận ròng lần lượt là 0,66, 0,4 và 0,11, liên tục giảm trong ba năm liên tiếp.

Ảnh chụp báo cáo thường niên

Về khoản phải thu, tính đến cuối năm 2025, số dư khoản phải thu của công ty là 626 triệu nhân dân tệ, sau khi trích lập dự phòng nợ xấu 32,7002 triệu nhân dân tệ, giá trị sổ sách còn lại là 593 triệu nhân dân tệ. Tỷ lệ khoản phải thu so với doanh thu đã tăng từ 24,97% năm 2023 lên 29,36% năm 2024, rồi lên 31,38% năm 2025, liên tục tăng trong ba năm.

Về hàng tồn kho, tính đến cuối năm 2025, giá trị hàng tồn kho của công ty là 247 triệu nhân dân tệ, tăng 122 triệu nhân dân tệ so với cuối năm trước, mức tăng 96,73%. Mức tăng này vượt xa biến động doanh thu và chi phí hoạt động trong cùng kỳ.

Chỉ số hiệu quả vận hành, năm 2025, tỷ lệ vòng quay khoản phải thu là 3,28 lần, giảm 13,56% so với cùng kỳ; tỷ lệ vòng quay hàng tồn kho là 7,32 lần, giảm 26,56%; tỷ lệ vòng quay tổng tài sản là 0,58 lần, giảm 10,2%.

Áp lực hiệu suất, tỷ lệ cổ tức vượt quá 50%

Theo phương án phân phối lợi nhuận, trong năm 2025, tổng cổ tức bằng tiền mặt của công ty là 168 triệu nhân dân tệ, chiếm 57,07% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ.

Ảnh chụp báo cáo thường niên

Xét về cơ cấu cổ đông, cổ đông lớn nhất là Công ty Quản lý Tài sản Hàng không Trung Quốc, nắm giữ 28,5%; cổ đông thứ hai là Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc Lý Hiểu Vũ, nắm giữ 20,82%; cổ đông thứ ba là Phó Chủ tịch Guo Keyun, nắm giữ 16,5887%.

Theo thông tin công khai, ngày 17 tháng 6 năm 2025, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc Lý Hiểu Vũ bị Ủy ban Giám sát của thành phố Jilin, tỉnh Cát Lâm, giữ lại. Trong báo cáo quý, công ty ghi rõ, “Người phụ trách công ty, người phụ trách công tác kế toán và người phụ trách tổ chức kế toán (người phụ trách kế toán) đảm bảo tính chính xác, trung thực và đầy đủ của thông tin tài chính trong báo cáo quý”. Ngày 8 tháng 2 năm 2026, công ty thông báo rằng, Lý Hiểu Vũ đã được giải tỏa biện pháp giữ lại và trở lại nhiệm vụ bình thường.

Ngoài ra, theo kết quả giảm cổ phần công bố ngày 14 tháng 2 năm 2026, Phó Chủ tịch Guo Keyun do “nhu cầu vốn cá nhân” đã bán tổng cộng 3,5997 triệu cổ phiếu qua phương thức đấu giá tập trung và giao dịch khối lượng lớn, chiếm 3% tổng số cổ phần của công ty, tổng số tiền bán khoảng 352 triệu nhân dân tệ. Sau khi giảm, tỷ lệ cổ phần của Guo Keyun còn 16,5887%, vẫn là cổ đông lớn thứ ba của công ty.

Trong bối cảnh này, công ty đã đưa ra phương án phân phối lợi nhuận năm 2025. Theo đó, các cổ đông có tỷ lệ sở hữu cao như Lý Hiểu Vũ và Guo Keyun đều sẽ tham gia nhận cổ tức lần này.

Đối mặt với tình hình “doanh số tăng, lợi nhuận giảm” trong năm 2025, cách cân bằng giữa thị phần và khả năng sinh lời, cũng như cải thiện chất lượng dòng tiền trong tương lai, sẽ là trọng tâm mà thị trường tiếp tục quan tâm.