SpaceX lên sàn đã đến gần: Phần trăm dành cho nhà đầu tư cá nhân đạt đỉnh mới, định giá tăng vọt đi kèm rủi ro

Kế hoạch IPO sắp tới của SpaceX đã thu hút sự chú ý đặc biệt của thị trường vốn toàn cầu. Công ty hàng không vũ trụ do Musk dẫn dắt này không chỉ thành lập liên minh các ngân hàng đầu tư hàng đầu của Wall Street mà còn đẩy mức độ tham gia của nhà đầu tư cá nhân lên mức cao chưa từng có thông qua các thiết kế hệ thống đột phá. Theo lịch trình phát hành đã công bố, công ty sẽ chính thức nộp hồ sơ đăng ký phát hành vào cuối tháng 5, bắt đầu chiến dịch roadshow toàn cầu vào tháng 6, định giá và niêm yết vào giữa tháng, toàn bộ quá trình diễn ra chặt chẽ và có trật tự.

Danh sách các nhà bảo lãnh phát hành lần này được xem là vô cùng hoành tráng, với năm ngân hàng đầu tư lớn như Morgan Stanley, Goldman Sachs đảm nhiệm vai trò đồng bảo lãnh chính, cùng 16 tổ chức khác phụ trách phát hành theo khu vực và phân phối cho các tổ chức. Đặc biệt, một số ngân hàng đã giành quyền bảo lãnh bằng cách mua hệ thống Grok của xAI, công ty trí tuệ nhân tạo do Musk sáng lập, gây tranh cãi trên phố Wall về mô hình liên kết thương mại này. Mạng lưới phát hành quốc tế phủ sóng sáu châu lục, Citibank điều phối toàn cầu, trong khi UBS, Deutsche Bank phụ trách thị trường châu Âu và châu Á-Thái Bình Dương.

Cơ chế chào bán cho nhà đầu tư cá nhân trở thành điểm sáng lớn nhất của đợt phát hành. Khác với tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân truyền thống chỉ từ 5% đến 10%, SpaceX sẽ mở cửa cho phép cá nhân đăng ký mua tối đa 30% cổ phần. Giám đốc tài chính của công ty, Brett Johnson, nhấn mạnh rằng động thái này nhằm tri ân những người ủng hộ lâu dài, nhưng các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng thiết kế này có thể làm gia tăng biến động giá cổ phiếu. Dữ liệu cho thấy, khi tỷ lệ cổ phần của nhà đầu tư cá nhân vượt quá 20%, độ biến động trong ngày đầu tiên niêm yết trung bình tăng 40%, điều này tiềm ẩn rủi ro cho các giao dịch sau đó.

Các tranh luận về định giá vẫn tiếp tục sôi động trong suốt quá trình IPO. Mục tiêu vốn hóa của công ty đã tăng từ 1,25 nghìn tỷ USD đầu năm lên khoảng 2 nghìn tỷ USD, chỉ trong nửa năm đã đạt mức tăng gấp ba. Logic chính để duy trì mức định giá cao này dựa trên việc mở rộng quy mô kinh doanh — từ phóng tên lửa, mạng lưới Starlink đến lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, việc định giá chéo ngành này cũng đặt ra thách thức, vì không thể so sánh trực tiếp với các doanh nghiệp hàng không vũ trụ truyền thống hay các công ty AI thuần túy, thị trường vẫn chưa có khung định giá thống nhất.

Thị trường thứ cấp đã phản ứng từ sớm. Trong ba tháng qua, các cổ phiếu liên quan đến kinh tế vũ trụ trung bình tăng 18%, trong đó nhà cung cấp dịch vụ vệ tinh Planet Labs tăng giá tới 27%. Hiện tượng này hiếm gặp trong các cổ phiếu công nghệ, phản ánh nỗ lực của nhà đầu tư trong việc xây dựng các tham chiếu định giá dựa trên các mục tiêu liên quan. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng, sự định giá lại này có thể tạo ra bong bóng, nếu SpaceX không đạt kỳ vọng khi lên sàn, việc điều chỉnh giá trị có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Trong chiến lược dài hạn, ý tưởng về trung tâm dữ liệu không gian thu hút nhiều sự chú ý nhất. Musk dự định triển khai các trung tâm dữ liệu năng lượng mặt trời ở quỹ đạo gần Trái Đất, vượt qua giới hạn năng lượng mặt đất. Ý tưởng này phù hợp với nhu cầu phát triển năng lực tính toán AI, nhưng công nghệ thực hiện vẫn đối mặt với nhiều thách thức: lắp ráp cấu trúc không gian, vận hành trong môi trường khắc nghiệt, robot chính xác cao, v.v. Hiện tại, kế hoạch vẫn chỉ dừng lại ở giai đoạn ý tưởng, nhưng đã trở thành câu chuyện hỗ trợ cho mức định giá cao.

Thị trường vốn đang theo dõi sát sao cuộc thử thách này. Hiện tại, thị trường IPO đang tồn đọng hơn 200 doanh nghiệp công nghệ cần niêm yết, và màn trình diễn của SpaceX sẽ trở thành chỉ số quan trọng. Nếu giá trị vốn hóa trong ngày đầu vượt qua 2,5 nghìn tỷ USD, có thể kích hoạt toàn bộ kênh huy động vốn của ngành công nghệ; ngược lại, có thể kéo dài thời gian đóng cửa các đợt IPO. Cuộc chơi trị giá hàng nghìn tỷ đô la này cuối cùng sẽ kiểm nghiệm khả năng định giá các câu chuyện đổi mới và giới hạn chịu đựng rủi ro của thị trường.