Công ty Sanli Pharmaceutical mua lại giá rẻ 16 loại thuốc đã trưởng thành? Giảm giá trị thương hiệu lên tới 130 triệu nhân dân tệ sau áp lực về hiệu suất

Hỏi AI · Ba Lực Dược Phẩm chịu áp lực hiệu suất tại sao lại mua giá rẻ 16 giấy phép thuốc?

Mỗi ngày phóng viên: Trần Tinh    Mỗi ngày biên tập: Hứa Shao Hàng

Ngày 1 tháng 4, Ba Lực Dược Phẩm (SH603439, giá cổ phiếu 11.34 nhân dân tệ, vốn hóa thị trường 4.137 tỷ nhân dân tệ) công bố rằng công ty đã ký kết “Thỏa thuận chuyển nhượng quyền cấp phép thuốc lưu hành” với Công ty Dược phẩm Hán Phương Quý Châu. Hán Phương Dược phẩm sẽ chuyển nhượng cho Ba Lực Dược Phẩm 16 giấy phép lưu hành thuốc và quyền lợi liên quan, bao gồm cả thuốc tiêm chứa cisplatin chloride natri, với giá chuyển nhượng (có thuế) chỉ 2 triệu nhân dân tệ.

Theo thông báo, thuốc tiêm chứa cisplatin chloride natri được xác định rõ là “dòng sản phẩm cốt lõi” của lần chuyển nhượng này. Xét về quy mô thị trường, thuốc tiêm cisplatin thuộc loại sản phẩm trưởng thành và ổn định. Theo thông báo của Fosun Pharma phát hành vào tháng 2 năm nay, doanh số bán thuốc tiêm cisplatin tại Trung Quốc trong năm 2024 khoảng 165 triệu nhân dân tệ (không bao gồm khu vực Hong Kong, Macau, Đài Loan của Trung Quốc).

Mua 16 thuốc với 2 triệu: Thuốc tiêm cisplatin chloride natri trở thành trung tâm, là “săn hàng hớ” hay “tiếp nhận”?

Theo thông báo, thuốc tiêm chứa cisplatin chloride natri rõ ràng là “dòng sản phẩm cốt lõi” của lần chuyển nhượng này. Cấu trúc giao dịch “1+15” này có nghĩa là Ba Lực Dược Phẩm thực chất đã trả 2 triệu nhân dân tệ cho dòng sản phẩm duy nhất là cisplatin chloride natri, còn 15 dòng sản phẩm còn lại như “gói quà tặng kèm”.

Thông tin công khai cho thấy, thuốc tiêm cisplatin chloride natri là loại thuốc hóa trị ung thư phổ rộng, thuộc thế hệ đầu của thuốc platinum, được sử dụng rộng rãi trong điều trị ung thư phổi tế bào nhỏ, ung thư phổi không tế bào nhỏ, ung thư tinh hoàn, ung thư buồng trứng, ung thư cổ tử cung và các loại u thực thể khác. Thuốc đã được đưa vào “Danh mục thuốc thiết yếu bảo hiểm y tế quốc gia” (loại B) và “Danh mục thuốc thiết yếu quốc gia”, là loại thuốc chống ung thư “cơ bản” thường dùng trong lâm sàng.

Xét về quy mô thị trường, thuốc tiêm cisplatin thuộc dòng sản phẩm trưởng thành và ổn định. Theo thông báo của Fosun Pharma tháng 2 năm nay, dữ liệu mới nhất của IQVIA CHPA cho thấy, doanh số bán thuốc tiêm cisplatin tại Trung Quốc trong năm 2024 khoảng 165 triệu nhân dân tệ (không bao gồm khu vực Hong Kong, Macau, Đài Loan). Mặc dù đối mặt với cạnh tranh từ các loại thuốc platinum thế hệ thứ hai, thứ ba như carboplatin, oxaliplatin, và sự phân tán thị trường do thuốc nhắm mục tiêu và miễn dịch, nhưng vị trí của thuốc hóa trị kinh điển này vẫn vững chắc trong lâm sàng.

Về cạnh tranh, quy trình sản xuất thuốc tiêm cisplatin chloride natri đã trưởng thành, nhiều doanh nghiệp trong nước có giấy phép sản xuất, cạnh tranh thị trường khá gay gắt. Trong bối cảnh đấu thầu thuốc theo quy trình bình thường, giá cả và lợi nhuận của các thuốc giả mạo đã bị siết chặt đáng kể.

Từ góc độ người nhận chuyển nhượng, Ba Lực Dược Phẩm chỉ với chi phí cực thấp đã nhận được 16 giấy phép thuốc, nhanh chóng xâm nhập lĩnh vực điều trị ung thư, làm phong phú danh mục sản phẩm.

Hiệu suất của Ba Lực Dược Phẩm giảm mạnh: Lợi nhuận ròng dự kiến giảm hơn 80%, giảm giá trị thương hiệu thành “kẻ giết chết hiệu suất”

Hiệu suất của Ba Lực Dược Phẩm năm 2025 không khả quan.

Theo dự báo kết quả kinh doanh của công ty, Ba Lực Dược Phẩm dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong năm 2025 từ 36 triệu đến 52 triệu nhân dân tệ, so với 274 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước, giảm 81.02% đến 86.86%. Sau khi trừ các khoản lợi nhuận không thường xuyên, lợi nhuận ròng dự kiến từ 23 triệu đến 34 triệu nhân dân tệ, giảm 87.31% đến 91.42% so với cùng kỳ.

Sản phẩm chủ lực của Ba Lực Dược Phẩm là bình xịt họng Kaihoujian (dành cho trẻ em), trong năm 2024, chỉ riêng thuốc hô hấp đã đóng góp gần 1,455 tỷ nhân dân tệ doanh thu, chiếm 67.83% tổng doanh thu của công ty.

Tuy nhiên, năm 2025, sản phẩm này gặp thử thách. Theo báo cáo giữa năm 2025 của công ty, do ảnh hưởng của giảm mạnh dịch bệnh viêm đường hô hấp, nhu cầu thị trường thuốc liên quan đến bệnh đường hô hấp đã giảm chung, khiến doanh số bán bình xịt Kaihoujian (bao gồm cả loại dành cho trẻ em) giảm so với cùng kỳ.

Nguyên nhân trực tiếp khiến lợi nhuận ròng của Ba Lực Dược Phẩm năm 2025 giảm mạnh chính là khoản dự phòng giảm giá trị thương hiệu lên tới 130 triệu nhân dân tệ.

Khoản thương hiệu này bắt nguồn từ việc công ty mua lại Hanfang Pharmaceutical vào năm 2023. Mặc dù tên gọi tương tự, nhưng Hanfang Pharmaceutical và Hán Phương Dược Phẩm chuyển nhượng là hai công ty khác nhau. Năm 2023, Ba Lực Dược Phẩm mua lại cổ phần kiểm soát của Hanfang Pharmaceutical, sau đó nắm giữ 75.90% (sau đó tăng lên 98.80%), và từ đó hình thành khoản thương hiệu trị giá khoảng 335 triệu nhân dân tệ.

Tuy nhiên, năm 2025, Hanfang Pharmaceutical – kỳ vọng lớn – lại không thể mang lại kết quả như mong đợi. Theo thông báo, do nhu cầu thị trường giảm và cạnh tranh ngành tăng, hoạt động của Hanfang Pharmaceutical giảm rõ rệt. Dựa trên nguyên tắc thận trọng, công ty dự kiến trích lập dự phòng giảm giá trị thương hiệu khoảng 130 triệu nhân dân tệ, gây ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận trong kỳ.

Mỗi ngày kinh tế