Tôi đã quan sát một thời gian dài cách mà tình hình ở châu Âu đang hoàn toàn viết lại các quy tắc của trò chơi kinh tế, đặc biệt là ở Đức. Những gì đang xảy ra vượt xa các con số truyền thống.

Gần đây tôi đã xem xét phân tích của Commerzbank về khí hậu doanh nghiệp Đức và có điều gì đó tôi không thể bỏ qua: các rủi ro địa chính trị đang hoàn toàn che khuất các chỉ số kinh tế thông thường. Không phải là phóng đại. Chính các căng thẳng hiện tại đang buộc các doanh nghiệp Đức phải xem xét lại cách họ hoạt động.

Chỉ số Khí hậu Doanh nghiệp Ifo, khảo sát khoảng 9.000 công ty mỗi tháng, cho thấy điều đáng lo ngại. Ba quý liên tiếp dự báo về kỳ vọng sản xuất giảm. Ngành dịch vụ có sự biến động bất ngờ. Và bán lẻ thể hiện sự thận trọng của người tiêu dùng mặc dù việc làm vẫn ổn định. Điều này không phù hợp với các mẫu hình điển hình.

Điều khiến tôi chú ý trong phân tích của Commerzbank là họ xác định nhiều điểm áp lực cùng lúc. Các công ty vừa và nhỏ đang đặc biệt thận trọng với các khoản đầu tư vốn của mình. Triển vọng xuất khẩu biến động đáng kể theo khu vực, rõ rệt nhất là ở Đông Âu. Và các chiến lược tồn kho đã thay đổi: trước đây là đúng giờ, giờ là phòng khi có chuyện. Điều này phản ánh sự lo lắng thực sự về tính liên tục của nguồn cung.

Đức, như một nền kinh tế hướng về xuất khẩu, đặc biệt dễ bị tổn thương ở đây. Các ngành sản xuất báo cáo lo ngại về chuỗi cung ứng. Các ngành dịch vụ đang theo dõi các thay đổi trong hành vi của người tiêu dùng. Và tất cả các quyết định đầu tư giờ đều bao gồm các đánh giá rủi ro địa chính trị mà trước đây là các yếu tố thứ yếu.

Commerzbank dự đoán rằng các yếu tố địa chính trị có thể làm giảm tăng trưởng GDP của Đức từ 0,5 đến 1,2 điểm phần trăm. Hội đồng các Chuyên gia Kinh tế Đức hiện dự báo tăng trưởng từ 0,8% đến 1,2%, thấp hơn nhiều so với các ước tính trước đó là từ 1,5% đến 2,0%. Ngân hàng Liên bang Đức (Bundesbank) nói về "các yếu tố bất định gia tăng".

Điều thú vị là đây không chỉ là vấn đề của Đức. Với tư cách là động lực kinh tế của EU, những gì xảy ra ở đó ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tiền tệ của toàn Eurozone, các thị trường xuất khẩu của Đông Âu, các mẫu hình đầu tư Bắc Âu. Hiện đã thấy các tác động lan truyền sang các nền kinh tế láng giềng. Các doanh nghiệp sản xuất của Áo và Hà Lan cho thấy cảm xúc giảm liên quan. Các công ty Ba Lan và Séc báo cáo rằng các đối tác Đức của họ đang do dự về các hợp đồng dài hạn.

Bối cảnh là đây là cuộc khủng hoảng an ninh nghiêm trọng nhất mà Đức phải đối mặt kể từ khi thống nhất đất nước. Các dữ liệu lịch sử cho thấy các cuộc khủng hoảng trước đã ảnh hưởng đến tâm lý doanh nghiệp như thế nào: việc sáp nhập Crimea năm 2014 gây ra gián đoạn tạm thời, khủng hoảng năng lượng năm 2022 có tác động lâu dài hơn. Các đánh giá hiện tại cho thấy các tác động tiềm năng có thể vượt qua cả hai sự kiện về thời gian và mức độ nghiêm trọng.

Các mối lo ngại cụ thể mà Commerzbank xác định là nhiều: an ninh năng lượng ảnh hưởng đến chi phí sản xuất, các điểm yếu của chuỗi cung ứng trong các ngành quan trọng, sự biến động của thị trường tài chính ảnh hưởng đến tài trợ doanh nghiệp, điều chỉnh thị trường lao động, bất định chính trị về chi tiêu quốc phòng.

Các chính phủ và doanh nghiệp đang phản ứng. Sáng kiến về khả năng chống chịu kinh tế của chính phủ liên bang bao gồm bảo vệ hạ tầng quan trọng, các chương trình dự trữ chiến lược, mở rộng các bảo đảm tín dụng xuất khẩu, đa dạng hóa năng lượng. Các hiệp hội doanh nghiệp khuyên nên lập bản đồ chuỗi cung ứng, xác định các nguồn thay thế, linh hoạt lao động, khả năng chống chịu số hóa.

Điều rõ ràng là Đức đang đối mặt với những thách thức kinh tế chưa từng có trong khi điều hướng qua phức tạp địa chính trị này. Các sức mạnh kinh tế cơ bản vẫn còn đáng kể, nhưng các điều kiện hiện tại đòi hỏi phải điều hướng cẩn thận. Những tháng tới sẽ thử thách khả năng thích nghi của toàn bộ nền kinh tế lớn nhất châu Âu.