Hợp đồng tương lai lợn sống giảm gần 4% lập mức thấp mới trong lịch sử, khi thị trường kỳ hạn và giao ngay cùng giảm, mùa chu kỳ lợn có khi nào mới thoát khỏi mùa đông?

Công ty Tài Liên ngày 7 tháng 4 đưa tin (biên tập viên Lý Hương): Hôm nay, thị trường giá lợn sống trong nước và hợp đồng tương lai đồng loạt giảm, hợp đồng chính của kỳ hạn lợn tương lai ban đầu giảm gần 4%, mức thấp nhất chạm 9125 nhân dân tệ/tấn, lập mức thấp mới kể từ khi hợp đồng ra mắt. Ở thị trường giao ngay, giá trung bình lợn ngoại ba nguyên toàn quốc cũng giảm xuống gần 9,0 nhân dân tệ/kg, giảm hơn 76% so với đỉnh cao lịch sử năm 2019, ghi nhận mức thấp nhất trong gần 14 năm.

Chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng, về chi phí vận hành, theo dữ liệu do Trung tâm giám sát giá của Ủy ban Phát triển và C reform công bố, trong tuần đầu tháng 4, tỷ lệ lợn/gạo đã giảm xuống còn 3,57:1, giảm 1,38% so với tuần trước, liên tục 8 tuần nằm trong vùng cảnh báo cấp độ một của “Kế hoạch điều chỉnh dự trữ thịt lợn”, ngành từ tháng 9 năm 2025 đã liên tục thua lỗ sâu trong hơn 7 tháng, các chủ thể chăn nuôi có chi phí cao, đòn bẩy cao tiếp tục chịu áp lực sinh tồn ngày càng tăng.

Giá cả hợp đồng tương lai và giao ngay cùng nhau chạm đáy, khả năng giảm trong ngắn hạn có thể khó thay đổi

Hôm nay, toàn bộ thị trường hợp đồng tương lai lợn giảm mạnh, hợp đồng chính ban đầu thấp nhất chạm 9125 nhân dân tệ/tấn, lập mức thấp mới kể từ khi ra mắt. Đến giờ nghỉ trưa, dù mức giảm đã thu hẹp phần nào, nhưng vẫn trong giai đoạn lỗ sâu của chu kỳ giảm giá.

Hình: Biểu đồ ngày của hợp đồng chính lợn sống

Nguồn dữ liệu: Văn Hoa Tài Chính, Tổng hợp của Tài Liên

Xét về giá giao ngay, tính đến sáng ngày 7 tháng 4, giá trung bình lợn ngoại ba nguyên toàn quốc cũng giảm xuống gần 9,0 nhân dân tệ/kg, giảm gần 14% so với đầu tháng 3, giảm khoảng 30% so với cùng kỳ năm ngoái, hơn 25 tỉnh thành trên toàn quốc giá xuất chuồng lợn đã xuống dưới 5 nhân dân tệ/lạng, bước vào thời kỳ “4 nhân dân tệ/lạng”; ngoài ra, tỷ lệ lợn/gạo giảm xuống còn 3,88:1, liên tục 8 tuần nằm trong vùng cảnh báo cấp độ một của “Hoàn thiện cơ chế điều chỉnh dự trữ thịt lợn của chính phủ, đảm bảo cung ứng và ổn định giá thị trường thịt lợn”, thấp hơn nhiều so với mức cân bằng lợi nhuận lỗ của ngành là 6:1.

Hình: Giá giao ngay lợn trong một số tỉnh thành nội địa ( nhân dân tệ/kg )

Nguồn dữ liệu: Mạng lưới Thép của tôi, Tổng hợp của Tài Liên

Tài Liên chú ý rằng, mất cân đối cung cầu là nguyên nhân cốt lõi khiến giá liên tục giảm trong đợt này. Từ phía cung, tâm lý giữ hàng chờ bán vẫn còn giảm bớt, khối lượng xuất chuồng trung bình của lợn vẫn duy trì trên 126 kg, khi nhiệt độ tăng, nhu cầu lợn béo không đủ, các chủ trang trại thiếu tự tin trong giữ hàng, thị trường thụ động giảm công suất, nhiều chủ trang trại tích cực xuất chuồng. Về phía cầu, sau Tết Nguyên đán, bước vào mùa tiêu dùng truyền thống thấp điểm, lượng dự trữ dịp Thanh minh hạn chế, cộng thêm sự thay thế của các sản phẩm thịt gia cầm, tiêu thụ thịt lợn tươi vẫn yếu, thiếu hỗ trợ rõ ràng cho nhu cầu.

Trong khi đó, từ đầu tháng 4, dù chi phí thức ăn chăn nuôi giảm nhẹ, nhưng vẫn không đủ để chống đỡ mức giảm giá lợn, ngành thua lỗ vẫn tiếp tục mở rộng.

Dữ liệu của Zhuochuang cho thấy, lợi nhuận chăn nuôi tự nuôi trong nước ngày 2 tháng 4 là -332 nhân dân tệ/con, mức lỗ mở rộng 16 nhân dân tệ so với tuần trước; lợi nhuận nuôi heo con béo là -236 nhân dân tệ/con, mở rộng 21 nhân dân tệ so với tuần trước.

Về triển vọng thị trường, các tổ chức hợp đồng tương lai đều tỏ vẻ thận trọng. Futures Guangda cho biết, mặc dù đầu tháng, số lượng xuất chuồng giảm, cộng thêm việc một số khu vực giá thấp tăng cường bổ sung đàn heo con, giá lợn tạm thời có thể bật tăng, nhưng sau tuần trước, do việc phục hồi xuất chuồng và giảm trọng lượng tiếp tục ảnh hưởng, giá lợn đã dừng tăng và giảm, trung bình tuần vẫn tiếp tục giảm so với tuần trước.

Futures Green Great Wall cho biết, trong ngắn hạn, mô hình cung mạnh cầu yếu vẫn tiếp diễn, áp lực trọng lượng không giảm, dưới sự hướng dẫn của chính sách, kỳ vọng giảm trọng lượng của các chủ trang trại tăng lên, giá lợn trong ngắn hạn có thể tiếp tục duy trì ở mức thấp, chú ý đến tâm lý nhập kho của các sản phẩm đông lạnh và các hoạt động dự trữ. Về trung hạn, trong quý IV năm 2025, số lượng heo con mới liên tục giảm trong 3 tháng liên tiếp, dự kiến từ tháng 4 đến tháng 6 năm nay, áp lực cung cấp sẽ giảm bớt, cần chú ý đến ảnh hưởng của dịch bệnh. Về dài hạn, số lượng nái đẻ trong kho không dự kiến giảm nhiều trước tháng 10 năm nay, hợp đồng kỳ hạn xa dự kiến giảm điểm cao.

Nợ tồn kho của các doanh nghiệp chăn nuôi vượt 30 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi

Giá lợn giảm liên tục cũng gây thách thức lớn cho các doanh nghiệp chăn nuôi vay nợ. Tài Liên chú ý rằng, các loại trái phiếu phát hành của các doanh nghiệp chăn nuôi hiện chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi, theo dữ liệu Wind, hiện còn 4 doanh nghiệp còn trái phiếu tồn tại, tổng quy mô là 32,092 tỷ nhân dân tệ.

Nguồn dữ liệu: Wind, Tổng hợp của Tài Liên

Một số nhà phân tích chứng khoán nói với Tài Liên rằng, lý luận định giá chính của trái phiếu chuyển đổi lợn là dựa trên tính chu kỳ mạnh mẽ, hiệu quả của cổ phiếu chính và giá cổ phiếu liên quan chặt chẽ đến giá thịt lợn giao ngay, Beta của cổ phiếu chính cao hơn nhiều so với Alpha, do đó, yếu tố chính thúc đẩy giá trái phiếu chuyển đổi là kỳ vọng về giá lợn.

“Nhưng hiện tại, giá lợn liên tục thấp, giá trị chuyển đổi của trái phiếu chuyển đổi ngày càng giảm, như trái phiếu của Muyuan có giá chuyển đổi là 43,74 nhân dân tệ, hiện tại tỷ lệ chuyển đổi cao tới 31,47%, trong khi độ biến động ngụ ý của cổ phiếu theo chu kỳ giảm xuống, giá trị thời gian của quyền chọn đang mất dần, cần cảnh giác với khả năng kích hoạt việc mua lại trái phiếu chuyển đổi và điều chỉnh giá chuyển đổi”, người này nói.

Một số chuyên gia trong ngành cũng chỉ ra rằng, trong chu kỳ giảm này, đối với nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi, nên tập trung vào các mã có tính thanh khoản cao, tỷ lệ chênh lệch thấp, để tận dụng các đợt giá lợn giảm quá mức, các chính sách dự trữ, nhằm bảo vệ đáy trái phiếu và kiểm soát mức cắt lỗ, nhưng không nên quá nặng về tỷ lệ phân bổ.