Vậy đây là điều gì đó thú vị mà tôi đã theo dõi. Cổ phiếu SoFi hoàn toàn sụt giảm trong năm 2025—giảm 41% trong năm mặc dù đã tăng 70% trong 12 tháng qua. Những biến động dữ dội như vậy thường báo hiệu điều gì đó đáng chú ý. Hôm nay nó giảm thêm 1%, nhưng câu chuyện thực sự là liệu đây có phải là thời điểm mua vào khi giá giảm thật sự hay thị trường đang hoài nghi có lý do chính đáng.

Hãy để tôi phân tích những gì thực sự đang xảy ra ở đây. Công ty vừa công bố kết quả quý 4 thực sự mạnh mẽ—doanh thu lần đầu vượt $1 tỷ đô la, tăng 40% so với cùng kỳ năm ngoái, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 0,13 đô la, vượt dự báo 8,3%. Đó không phải là hiệu suất yếu. Tuy nhiên, cổ phiếu đang bị bán tháo. Sự khác biệt rõ ràng là: định giá hoàn toàn bị tách rời khỏi thực tế trong chu kỳ hype xung quanh chiến dịch Ngân hàng Doanh nghiệp lớn và kế hoạch mở rộng tiền điện tử của họ.

Đây là phần phức tạp. SOFI đang giao dịch với tỷ lệ P/E là 42,68 lần. Đó là mức cực kỳ lớn so với trung bình ngành tài chính tiêu dùng là 8,27 lần. Một số nhà phân tích đang mô hình hóa giá trị hợp lý quanh mức 12,49 đô la mỗi cổ phiếu, điều này có nghĩa là mức hiện tại gần như bị định giá cao hơn khoảng 29%. Vậy nếu bạn đang nghĩ đến việc mua vào khi giá giảm, bạn cần tự hỏi: đây có thực sự là mức giảm đến giá hợp lý, hay chỉ là mức giảm vẫn còn để cổ phiếu bị định giá quá cao?

Tuy nhiên, trường hợp lạc quan không phải là không có cơ sở. Nền tảng Galileo của họ đang trở thành một phần hạ tầng backend nghiêm túc—các ngân hàng đang cấp phép sử dụng thay vì xây dựng hệ thống của riêng họ, điều này đẩy SoFi hướng tới mô hình lợi nhuận cao hơn, ít tài sản hơn. Điều đó thực sự có giá trị. Quan hệ đối tác $16 billion Fortress đang thúc đẩy họ hướng tới doanh thu dựa trên phí, vốn ổn định hơn và hiệu quả vốn hơn so với cho vay thuần túy. Thêm vào đó, các đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong suốt năm 2025 và sang 2026 đã tạo ra một làn gió thuận lợi cho các nhà cho vay. Ra mắt thẻ tín dụng và các công cụ đánh giá rủi ro tốt hơn $2 tích hợp Nova Credit( đang mở rộng thị trường tiềm năng của họ.

Nhưng cũng có những rủi ro thực sự đáng quan tâm. Khoảng 70% danh mục vay của họ là vay cá nhân—nợ không có đảm bảo có thể bùng phát nhanh nếu tỷ lệ vỡ nợ tăng cao. Tỷ lệ thanh khoản hiện tại của họ là 0,78, thấp hơn mức tiêu chuẩn ngành là 1,2, nghĩa là các khoản nợ ngắn hạn vượt quá tài sản thanh khoản. Đó là một áp lực về thanh khoản. Và không có cổ tức, nên lợi nhuận phụ thuộc hoàn toàn vào sự tăng giá của cổ phiếu.

Ý kiến của các nhà phân tích về cơ bản là "giữ"—một số dự báo lạc quan là 38 đô la, còn các nhà bi quan nói 12,37 đô la, và thị trường dường như đang đứng ở giữa. Nếu bạn đang xem xét mua vào khi giá giảm ở đây, bạn về cơ bản đang đặt cược rằng câu chuyện tăng trưởng )Galileo, các mối quan hệ hợp tác, làn gió thuận trong cho vay( chỉ đủ để biện hộ cho mức định giá cao. Điều này không phải là điên rồ nếu xét đến khả năng thực thi của họ, nhưng cũng chưa phải là một quyết định chắc chắn. Câu hỏi thực sự là liệu mức giảm 41% này có đưa bạn đến mức giá mà rủi ro và lợi nhuận thực sự hợp lý, hay còn có thể còn nhiều hơn nữa trong việc giảm giá trị định giá.