Gần đây khi xem dữ liệu phân tích của các nhà tạo lập thị trường, tôi nhận ra rằng lý do tại sao altcoin không tăng giá không thể giải thích bằng chu kỳ thị trường truyền thống nữa, mà đang xảy ra những biến đổi cấu trúc mới.

Dữ liệu thực tế từ giao dịch OTC cho thấy, thời gian thị trường altcoin duy trì đà tăng liên tục đã rút ngắn từ khoảng 60 ngày của năm ngoái xuống trung bình khoảng 20 ngày trong năm nay. Nói cách khác, đã bị rút ngắn còn 1/3. Đây không chỉ là sự trì trệ tạm thời mà là hệ thống của thị trường đang thay đổi.

Trước đây, dòng vốn chủ yếu chảy vào Bitcoin, sau đó lan sang Ethereum rồi lan rộng ra toàn bộ thị trường altcoin. Chu trình này tạo ra các đợt tăng giá dựa trên câu chuyện (narrative). Tuy nhiên, vào năm 2025, mô hình truyền thống này đã bắt đầu không còn hoạt động hiệu quả nữa.

Lý do là các quỹ ETF và các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số đang tạo ra một “khu vườn khép kín”, tập trung vốn vào Bitcoin, Ethereum và một số altcoin lớn. Vì các mục tiêu đầu tư bị giới hạn, dòng vốn không chảy vào các altcoin nhỏ và trung bình. Trong khi đó, một số ít các mã lớn hấp thụ phần lớn vốn mới, còn các altcoin khác thì không tăng giá, dẫn đến hiện tượng này.

Thêm vào đó, sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân đang chuyển hướng sang các chủ đề của thị trường chứng khoán như AI và tính toán lượng tử, điều này càng thúc đẩy sự tập trung vốn trong thị trường tài sản kỹ thuật số. Tình trạng này làm phân tán sự chú ý vào các tài sản kỹ thuật số.

Để phá vỡ tình trạng này, người ta chỉ ra rằng cần có một trong ba kịch bản sau: mở rộng danh mục đầu tư, giá Bitcoin và Ethereum tăng lên và lan tỏa ra toàn bộ thị trường altcoin, hoặc sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân từ cổ phiếu quay trở lại tài sản kỹ thuật số.

Thông qua các đơn xin ETF của Solana và XRP, dấu hiệu mở rộng danh mục đầu tư đã xuất hiện. Nếu Bitcoin (hiện ở mức 70.74 nghìn USD) và Ethereum (hiện ở mức 2.19 nghìn USD) tăng giá, có khả năng sẽ ảnh hưởng đến thị trường altcoin. Tuy nhiên, lượng vốn thực sự chảy vào vẫn còn chưa rõ ràng. Việc nhà đầu tư cá nhân quay lại với các cổ phiếu công nghệ là điều lý tưởng, nhưng cũng được xem là ít khả năng xảy ra nhất.

Tóm lại, các dự đoán dựa trên chu kỳ 4 năm truyền thống đã không còn phù hợp nữa. Hiện tại, chúng ta cần đọc hiểu dòng chảy thanh khoản và những biến đổi tinh vi trong tâm lý nhà đầu tư. Việc altcoin không tăng giá phụ thuộc vào tâm trạng của thị trường, đó là điều đang ngày càng rõ ràng.