Gần đây trong cộng đồng tiền mã hóa đã thấy một cuộc tranh luận khá thú vị, xoay quanh một mô hình stablecoin mới. Nói đơn giản, có người đang thúc đẩy khái niệm "stablecoin không phong tỏa", nhưng ý tưởng này đã gây ra nhiều nghi vấn.

Tác giả nổi tiếng Omid Malekan đề xuất rằng, khi thị trường stablecoin ngày càng đông đúc, các nhà phát hành có thể sẽ phân biệt bằng cách hứa hẹn "không can thiệp vào quỹ của người dùng". Ông cho rằng tính trung lập và khả năng chống kiểm duyệt có thể trở thành một trong số ít điểm bán hàng thực sự, đặc biệt hấp dẫn đối với người dùng DeFi và những người coi trọng quyền riêng tư. Malekan thậm chí chỉ ra rằng, phương thức "không phong tỏa" này dù có thể chạm đến giới hạn pháp lý, nhưng như một chiến lược thị trường lại rất mạnh mẽ.

Tuy nhiên, Giám đốc công nghệ của Ripple, David Schwartz, đã đặt ra những câu hỏi sắc bén về logic này. Vấn đề cốt lõi của ông là: giá trị của stablecoin về bản chất chính là "tôi hứa với bạn có thể đổi ra tiền thật bất cứ lúc nào". Nhưng nếu tòa án ra lệnh phong tỏa tài sản, trong khi nhà phát hành kiên quyết giữ quan điểm "không phong tỏa", thì cuối cùng người dùng có thể chẳng nhận được gì. Điều này trở thành một nghịch lý.

Schwartz còn chỉ ra những rủi ro sâu xa hơn nữa. Nếu một số stablecoin có thể rút tiền bình thường, trong khi những loại khác bị kẹt do vấn đề pháp lý, toàn bộ hệ thống có thể bắt đầu sụp đổ. Tệ hơn nữa, điều này có thể biến thành tình trạng "đến trước được hưởng trước" — những người dùng đến sau sẽ thiệt thòi. Thực chất, đây là bản sao của hệ thống dự trữ một phần.

Kết luận của ông rất rõ ràng: "Nếu stablecoin không đại diện cho nghĩa vụ pháp lý của nhà phát hành, thì làm sao nó còn gọi là stablecoin được nữa?"

Nhìn vào cuộc thảo luận này, mâu thuẫn cốt lõi chính là xung đột giữa chủ nghĩa lý tưởng và thực tế. Để stablecoin hoạt động thực sự trong khung khổ tài chính và pháp lý hiện nay, dường như rất khó để hoàn toàn tránh khỏi các quy định và trách nhiệm pháp lý. Vấn đề này xứng đáng được theo dõi liên tục, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến thiết kế và khả năng thực thi của các stablecoin trong tương lai.