Gần đây khi nghiên cứu về giao dịch hợp đồng, tôi nhận thấy nhiều người thực sự chưa hiểu rõ về hợp đồng dựa trên đồng tiền. Tôi sẽ tổng hợp một số suy nghĩ của mình lại.

Trước tiên cần làm rõ sự khác biệt cơ bản nhất. Hợp đồng dựa trên đồng tiền dùng đồng tiền làm ký quỹ, lợi nhuận lỗ tính bằng đồng tiền; còn U-based thì toàn bộ tính bằng U. Sự khác biệt này có vẻ không lớn, nhưng thực tế quyết định toàn bộ logic giao dịch.

Tôi nhận thấy điểm thú vị nhất của hợp đồng dựa trên đồng tiền chính là nó mang tính chất mua dài một lần. Bạn nghĩ xem, trước tiên bạn dùng U mua đồng rồi giữ, sau đó mở hợp đồng, giá đồng tăng giảm sẽ ảnh hưởng đến phần hàng thực của bạn. Điều này có nghĩa là gì? Hợp đồng bán ngược một lần trên hợp đồng dựa trên đồng tiền gần như là hiệu quả không đổi, gần như không bị cháy tài khoản. Khi giá đồng giảm, hợp đồng sẽ cho bạn nhiều đồng hơn; khi giá đồng tăng, hợp đồng giảm đồng, nhưng tổng giá trị thị trường luôn giữ nguyên.

Có một điểm khá quan trọng — tỷ lệ phí vốn của Bitcoin phần lớn thời gian là dương, khoảng 7% lợi nhuận mỗi năm. Vì vậy, chỉ cần bạn làm một hợp đồng bán ngược Bitcoin một lần để arbitrage, thì tương đương với việc ổn định thu được khoản phí này, hoàn toàn không rủi ro. Nếu làm tốt logic này, lợi nhuận có thể vượt xa phần lớn nhà đầu tư chứng khoán.

Xem xét cơ chế ký quỹ của hợp đồng dựa trên đồng tiền. Nó dùng đồng làm ký quỹ, nhưng tính dựa trên giá U khi mở vị thế. Điều quan trọng là giá đồng tăng giảm không trực tiếp ảnh hưởng đến ký quỹ và mức giá cháy tài khoản. Vì hợp đồng dựa trên đồng tiền mang tính chất mua dài một lần, khi giá đồng giảm 50%, sẽ dẫn đến cháy tài khoản.

Có một thao tác rất thú vị. Giả sử bạn dùng 10.000 U mua 10.000 đồng để mở vị thế, khi giá đồng giảm gần 50% cần bổ sung ký quỹ. Lúc này, bạn dùng cùng 10.000 U đó để mua 20.000 đồng để bổ sung ký quỹ, như vậy sẽ không bao giờ cháy tài khoản nữa. Thú vị hơn nữa là, khi giá thấp, bạn dùng cùng số U đó mua được nhiều đồng hơn, khi giá đồng bật lại, phần đồng bổ sung này cũng sẽ sinh lợi. Ban đầu lỗ 5.000 U với 10.000 đồng, sau khi bổ sung, trở thành 30.000 đồng, chỉ cần giá trở lại mức giá mở vị thế là có thể hòa vốn, chỉ cần giá trở lại 67% so với giá mở là đủ.

Xem xét trường hợp bán ngược gấp ba. Hợp đồng gấp ba dựa trên đồng tiền sẽ cháy tài khoản khi giá đồng tăng 50%. Giả sử mở vị thế dùng 20.000 U mua 20.000 đồng, trong đó 1/3 là bán ngược gấp ba. Khi giá đồng tăng 50% gần đến mức cháy, bạn dùng phần đồng dự trữ để bổ sung ký quỹ. Lúc này, 1.000 đồng đã trị giá 1.500 U, nhưng chỉ cần bổ sung đồng trị giá 1.000 U để đẩy mức giá cháy lên gấp đôi, an toàn hơn nhiều so với hợp đồng dựa trên U.

Tổng thể, ưu điểm của hợp đồng dựa trên đồng tiền thực sự tồn tại, nhưng điều kiện là phải kiểm soát mức nhân. Từ 1 đến 3 lần là đủ, nhân cao hơn sẽ làm tăng rủi ro. Chính tôi cũng dựa trên logic này để vận hành.